Huaneng Power International Inc(600011) ( Huaneng Power International Inc(600011) )
Los precios del carbón aumentaron considerablemente en comparación con el mismo período del año anterior, y los resultados en 2021 registraron grandes pérdidas. En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 204605 millones de yuan (+ 20,75%). Afectados por el fuerte aumento de los precios de compra de carbón, la empresa registró una pérdida de rendimiento anual, atribuible a los accionistas de la empresa matriz el beneficio neto de – 10.264 millones de yuan (- 324,85%), las ganancias por acción de – 0,79 Yuan. 2021q4, el precio medio de compra de carbón eléctrico costero de China es de 1.166 Yuan / tonelada, que aumenta 262 Yuan / tonelada en comparación con 2021q3, el beneficio neto de la empresa aumenta 211% en comparación con 2021q3, alcanzando – 13.505 millones de yuan; El beneficio neto de la madre aumentó un 216% en comparación con la pérdida de 2021q3 a – 11.147 millones de yuan.
Transformación vigorosa de la nueva energía, la electricidad verde impulsa el rendimiento y la valoración de la empresa para mejorar. En 2021, la empresa añadió 2,4 / 0,8 GW de energía eólica / fotovoltaica. A finales de 2021, la compañía controlaba 118,7 GW de energía instalada, incluyendo 10,5 gmw de energía eólica y 3,3 GW de energía fotovoltaica. La proporción de ingresos de energía eólica fotovoltaica también aumentó del 1,5% en 2016 al 5,9% en 2021; El beneficio neto aumentó de unos 2.130 millones de yuan en 2019 a unos 5.100 millones de yuan en 2021. Se prevé que durante el 14º plan quinquenal se añadan 40 GW de nuevas instalaciones energéticas y que a finales de 2025 las nuevas instalaciones energéticas alcancen los 50 GW. La estructura de beneficios de la empresa se optimizará continuamente a medida que aumenten las nuevas instalaciones energéticas, el comercio de electricidad verde y el comercio de carbono.
Controlar el precio del carbón en un rango razonable, se espera que la energía térmica dé la vuelta al rendimiento. El 24 de febrero, la Comisión de desarrollo y reforma publicó la “circular sobre la mejora del mecanismo de formación de precios del mercado del carbón”, de conformidad con la “Ley de precios” y otras leyes y reglamentos pertinentes, para seguir mejorando el mecanismo de formación de precios del mercado del carbón, promover el puerto de Qinhuangdao (5.500 Kcal) precio de transacción a medio y largo plazo del carbón en un intervalo razonable de 570 a 770 Yuan / tonelada (impuestos incluidos). Orientar los precios del carbón y la electricidad mediante el comercio a medio y largo plazo. Cuando el precio de transacción a medio y largo plazo del carbón funciona dentro de un rango razonable, las empresas de generación de energía a base de carbón pueden llevar a cabo plenamente el cambio del costo del combustible mediante la comercialización en el marco del mecanismo actual, alentar el establecimiento de condiciones razonables en el contrato de transacción a medio y largo plazo de la energía eléctrica que vinculen el precio de la electricidad con el precio de transacción a medio y largo plazo del carbón, realizar eficazmente la transmisión del precio del carbón y la electricidad, y se espera que el rendimiento de las empresas de energía térmica se invierta, lo que dará
Consejos de riesgo: la política de la industria no está a la altura de las expectativas; Disminución del consumo de electricidad; El precio del carbón ha aumentado considerablemente.
Recomendación de inversión: reducir las previsiones de beneficios y mantener la calificación de “comprar”.
Debido a que los precios del carbón siguen siendo altos, algunas previsiones de beneficios se reducen. Esperamos que los ingresos de explotación de 2022 – 2024 sean de 2366, 2451 y 252900 millones de yuan, respectivamente (2256 y 234800 millones de yuan en 2022 y 2023), un aumento del 16%, el 4% y el 3% año tras año. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 86,3, 129,4 y 16,59 millones de yuan (valor original en 2022 y 2023: 100 y 14,54 millones de yuan), respectivamente, con un aumento del 50% y el 28% en 2023 – 2024. EPS 0,55, 0,82, 1,06 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a pe 11,6, 7,7, 6,0x. Dar a la empresa en 202216 – 17 veces PE, correspondiente a 8,80 – 9,35 Yuan / valor razonable de las acciones, en comparación con el precio actual de las acciones tiene un 24% ~ 32% de espacio premium, mantener la calificación de “comprar”.
