China Construction Bank Corporation(601939) ( China Construction Bank Corporation(601939) )
Puntos de inversión
Destaca en el informe anual: 1. Los ingresos anuales aumentaron trimestralmente, un 7,2% año tras año; Antes de la provisión, el crecimiento del beneficio neto se desaceleró ligeramente, mientras que la calidad de los activos mejoró, la provisión se mantuvo estable y el beneficio neto aumentó un 11,6% año tras año. 2, q4 ingresos netos por concepto de intereses en relación con + 3,4%, aumento de la cantidad y el precio, principalmente el apoyo a los diferenciales de interés. Los diferenciales de interés anualizados de un solo trimestre aumentaron de 5 BP a 2,10%, principalmente apoyados por el lado de los activos, y el rendimiento de los activos aumentó de 6 BP a 3,66%. Se espera que los principales factores estructurales influyan. En el segundo semestre del a ño, especialmente en el cuarto trimestre, el Aumento de los préstamos minoristas de alto rendimiento, el aumento de los préstamos minoristas de un solo trimestre representó casi el 60%, lo que dio lugar a un aumento continuo de los ingresos de los activos. 3. Los ingresos netos no relacionados con los intereses aumentaron un 15,8% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, lo que se debió a la contribución neta de otros no relacionados con los intereses. Los ingresos netos por honorarios aumentaron un 6,0% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y los ingresos por productos financieros aumentaron continuamente, alcanzando 18.550 millones de ingresos en todo el año, un aumento del 38,5% en comparación con el mismo período del año anterior; El negocio de la agencia + gestión financiera representa el 27,4%, y el negocio de la gestión de la riqueza de la empresa avanza de manera constante y ordenada. 4. El índice de mala calidad de los activos ha mejorado notablemente. 2021 China Construction Bank Corporation(601939) tasa de no conformidad El grado de cobertura de la provisión para la mala cobertura aumentó 11,4 puntos porcentuales a 240 puntos porcentuales; La asignación de préstamos disminuyó 6 BP a 3,40% en comparación con el trimestre anterior. 5. La ratio de adecuación del capital básico de nivel 1 es cada vez mayor. En 2021, la tasa de adecuación del capital básico de nivel 1, la tasa de adecuación del capital de nivel 1 y la tasa de adecuación del capital de nivel 1 fueron 13,59%, 14,14%, 17,85%, respectivamente, en comparación con + 19 BP, + 18 BP y + 60 BP.
Informe anual insuficiente: 1, la escala de los depósitos disminuyó ligeramente. Q4 Deposit Size - 0.8 per cent, 8.3 per cent increase, representing a small Decline of 0.6 per cent to 83.8 per cent in the Third Quarter. Al mismo tiempo, el grado de depósito a la vista disminuyó en comparación con el medio año, lo que dio lugar a un pequeño aumento del costo de los pagos de intereses. 2. Los ingresos anuales por concepto de costos de un solo trimestre aumentaron año tras año. Q4 los ingresos anuales de costos de un solo trimestre fueron del 40,8%, un aumento del 6,9% con respecto al mismo per íodo del año pasado. Los honorarios de gestión acumulados aumentaron un 17,0% año tras año, en comparación con el 10,6% en el tercer trimestre.
Sugerencias de inversión: el crecimiento constante del rendimiento de la empresa muestra el nivel de gestión de la empresa. Empresas 2022e, 2023epb0. 58x / 052x; Pe5. 04x / 4.81x (Banco Estatal pb0.53x / 0.49x; pe4.84x / 4.55x), China Construction Bank Corporation(601939) excelente gestión, fuerte capacidad de innovación, excelente índice, en los últimos años para aumentar la inversión en ciencia y tecnología, crear un grupo bancario de primera clase, valoramos su competitividad continua, la valoración de la empresa es barata, Roe alta y fuerte.
Ajuste de las previsiones de ingresos: de acuerdo con el informe anual 2021, ajustaremos las previsiones de ingresos. Se prevé que los ingresos de explotación de 2022 / 2023 / 2024 asciendan a 821946 / 906421 / 997343 millones de yuan (antes de 828231 / 888872 / - millones), con una tasa de crecimiento del 7,4% / 10,3% / 10,0%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 3.188,18 / 3.364,70 / 355774 millones de yuan (el valor anterior fue de 3.189,78 / 3.355,63 / - millones), con una tasa de crecimiento del 5,4% / 5,5% / 5,7%. Ajuste de las hipótesis básicas: 1. Teniendo en cuenta que la política sigue guiando a las instituciones financieras a ceder beneficios a las entidades, el margen de interés neto de la industria está bajo presión y el rendimiento de los préstamos de las empresas se ajusta al 4,25% / 4,25% / 4,25%; El rendimiento de la inversión en bonos fue del 3,00% / 3,00% / 3,00%. 2. Los depósitos de las empresas se enfrentan a la presión de la competencia, la tasa de pago de intereses se ajusta al 1,70% / 1,70% / 1,70%. 3. La calidad de los activos de la empresa es buena, la provisión es estable, el gasto de provisión / préstamo medio se ajusta a 1,05% / 1,12% / 1,18%.
Consejos de riesgo: la recesión económica superó las expectativas, las empresas que operan menos de lo esperado.
