Goertek Inc(002241) ( Goertek Inc(002241) )
Evento: el 29 de marzo, la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de explotación alcanzaron 78.221 millones de yuan, un aumento del 35,47%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 4.275 millones de yuan, un aumento del 50,09%. El beneficio neto neto de la deducción no devolución fue de 3.832 millones de yuan, un aumento del 38,91% con respecto al año anterior. La empresa emitió un plan de distribución de beneficios y distribuyó un dividendo en efectivo de 0,2 Yuan / acción a todos los accionistas. Al mismo tiempo, la empresa publicó el primer trimestre de 2022 el pronóstico del desempeño, se espera que el beneficio neto de la madre alcance 869 – 966 millones de yuan, una disminución del 0 – 10% con respecto al a ño anterior; El beneficio neto neto de la deducción no retorno a la madre fue de 842 – 902 millones de yuan, un aumento del 40 – 50% con respecto al a ño anterior.
Tres grandes negocios crecen constantemente, hardware inteligente acelera el volumen: (1) 2021: la empresa logra ingresos 78.221 millones de yuan, yoy + 35.47%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 4.275 millones de yuan, yoy + 50,09%, tasa de interés neta 5,46%, yoy + 0,53 PCT. En cuanto a los servicios, los ingresos de los servicios de hardware inteligente / máquina acústica inteligente / componentes de precisión ascendieron a 328,09 / 302,97 / 13,84 millones de yuan, yoy + 85,87% / + 13,58% / + 13,39%, respectivamente. El margen bruto disminuyó del 16,03% al 14,13%, yoy – 1,90 PCT, debido a la reducción de la proporción de componentes de precisión con un margen bruto más alto y a la menor demanda de auriculares TWS. La tasa bruta de hardware inteligente es de 13,91%, yoy + 1,40 PCT, mientras que la tasa bruta de máquina acústica inteligente / componente de precisión es de yoy – 4,54 PCT / – 0,79 PCT. La capacidad de gestión y control de los gastos de la empresa siguió mejorando, y la relación entre los gastos de venta, gestión y Finanzas disminuyó en 0,26 / 0,33 / 0,64 PCT, respectivamente. 2022q1: se prevé que el beneficio neto de la matriz sea de 869 a 966 millones de yuan, yoy – 0 – 10%, y que las pérdidas y ganancias no periódicas disminuyan entre 300 y 340 millones de yuan en comparación con el mismo período del año anterior debido a los cambios en el valor razonable de las inversiones de capital de Kopin; El beneficio neto neto de la deducción no retorno de la madre fue de 842 – 902 millones de yuan, yoy + 40 – 50%, que se benefició principalmente de VR, consola de juegos y otros productos y la mejora de la rentabilidad.
VR marcó el comienzo de un largo período de auge y se benefició de la profundidad del líder de la industria: según los últimos datos de IDC, los envíos mundiales de VR / AR headwear ascendieron a 11,2 millones de unidades en 2021, yoy + 92,1%, se prevé que los envíos en 2022 asciendan a unos 16,45 millones de unidades, yoy + 46,9%, se espera que superen los 50 millones de unidades en 2026, con una tasa de crecimiento compuesto anual del 35,1%. Como líder mundial en la fabricación de máquinas VR, la empresa se beneficiará del rápido desarrollo de la industria VR / ar en cooperación a largo plazo con clientes famosos como meta y Sony. Con el lanzamiento de nuevos productos VR y la iteración de productos, se espera que el valor de VR de la empresa aumente simultáneamente.
Se espera que la demanda de auriculares TWS se recupere: las cifras oficiales muestran que las ventas de airpods en 2021 fueron de 77 millones de pares, yoy + 5,77%, y el crecimiento se ha ralentizado significativamente. Según el informe canalys, los envíos de auriculares TWS de Apple 21q2 / q3 (incluidos airpods, airpodspro y Beats) ascendieron a 1550 / 17,8 millones de pares, yoy – 25,8% / – 33,7% y la cuota de mercado disminuyó al 26,5% / 24,6%. 21q4 con el lanzamiento de airpods3, los envíos llegaron a 40,4 millones de pares, la cuota de mercado aumentó al 38,9%. Creemos que el brote de 2020 hizo que la demanda de auriculares TWS sobregirara, y 2021 nuevos productos se retrasaron en el mercado, lo que dio lugar a ventas anuales inferiores a las expectativas. Se espera que la demanda de TWS se recupere con el lanzamiento de nuevos productos este año y el aumento de la demanda de cambio.
Sugerencias de inversión: Estimamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 serán de 105208 millones de yuan, 130047 millones de yuan y 164562 millones de yuan, respectivamente. El beneficio neto de la empresa matriz será de 5.651 millones de yuan, 7.193 millones de yuan y 9.489 millones de yuan, respectivamente. EPS será de 1,65 Yuan, 2,11 yuan y 2,78 Yuan, respectivamente. El pe correspondiente será de 20,6 veces, 16,2 veces y 12,3 veces, respectivamente, y la calificación de inversión de “Buy – a”.
Consejos de riesgo: las ventas de auriculares TWS no están a la altura de las expectativas; La demanda de terminales VR es inferior a la expectativa; Riesgo de interrupción de la producción debido a la situación epidémica; Riesgo de fluctuación de los tipos de cambio; El Gobierno subvenciona la reducción de riesgos.
