Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) ( Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) )
Los ingresos aumentaron un 25,11% en 2021 y el aumento de las pérdidas por deterioro del valor retrasó el crecimiento anual del rendimiento
Los ingresos de la empresa en 2021 fueron de 50.572 millones de yuan, yoy + 25,11%, el beneficio neto de la empresa matriz fue de 8.375 millones de yuan, yoy + 6,52%, el beneficio no neto correspondiente fue de 7.032 millones de yuan, yoy – 1,95%. En términos trimestrales, los ingresos de 21q1 / q2 / q3 / q4 ascendieron a 944 / 1566 / 985 / 151100 millones de yuan, yoy + 29,8% / + 45,2% / + 12,7% / + 14,3%, lo que corresponde a un beneficio neto de 21,4 / 28,0 / 11,9 / 2.250 millones de yuan, yoy + 12,9% / + 64,7% / + 17,3% / – 31,0%, respectivamente. Desde el punto de vista de las empresas, los cuatro principales sectores empresariales, a saber, la contratación de proyectos, el desarrollo inmobiliario, la fabricación de equipos y el desarrollo de recursos, lograron ingresos de 4623 / 214 / 116 / 6.700 millones de yuan, yoy + 27,0% / – 11,2% / + 5,1% / + 52,1%.
Analizamos que el aumento de los ingresos se debe a los siguientes factores: 1) la estrategia de “doble carbono” conduce a un aumento del 27,4% en los ingresos de la subsección de ingeniería metalúrgica; La empresa desarrolla activamente la renovación urbana y la transformación, el desarrollo general de la zona y otras empresas, impulsando los ingresos de la construcción de viviendas y la construcción de infraestructura, respectivamente, un aumento del 38,3% / 14,2%; La producción y las ventas de los tres principales proyectos mineros de la empresa aumentaron en un 52,1% debido al aumento de los precios de los metales superpuestos.
La pérdida por deterioro del valor de los activos y la pérdida por deterioro del valor del crédito de la empresa en 21 años fueron de 1.620 / 3.710 millones de yuan, respectivamente, lo que representa un aumento de 1.030 / 6.300 millones de yuan en comparación con 20 años, lo que retrasa el crecimiento anual del rendimiento. Excluyendo las pérdidas por deterioro del crédito, el aumento de las expectativas, el rendimiento se ajusta básicamente a las expectativas anteriores.
La tasa de gastos disminuyó 0,8 PCT en comparación con 20 años, y los resultados de la reforma de las empresas estatales en tres años fueron notables.
Margen bruto: el margen bruto global registrado en 21 años fue del 10,6%, 0,7 PCT inferior al de 2020. En un solo trimestre, el margen bruto global de 21q1 / q2 / q3 / q4 fue de 11,4% / 8,7% / 10,5% / 12,1%, de los cuales 21q4 fue de – 0,4 / + 1,6 PCT en comparación con el a ño anterior. Analizamos principalmente 21 años de acero y otros grandes aumentos de precios de las materias primas, arrastrando el margen bruto anual de la empresa. Gastos: la tasa de gastos de la empresa durante 21 años fue del 6,1%, en comparación con 20 / 19 años disminuyó 0,8 / 1,0 PCT, de los cuales la tasa de gastos de ventas / gestión / finanzas / R & D fue del 0,6% / 5,4% / 0,2% / 3,2%, respectivamente, la Tasa de gastos de ventas / R & D fue básicamente plana, la tasa de gastos de Gestión / finanzas disminuyó 0,4 / 0,2 PCT en comparación con 21 años. Por un lado, analizamos la posibilidad de que la empresa aumente el control diario de las sucursales abiertas, por otro lado, la empresa planifique la deuda con intereses, el costo de los fondos disminuyó.
“Crecimiento constante” fuerza principal: 21 años de alta firma + 18,2%, 22 años de enero – febrero de alta firma 14,6%
Nuevas firmas para mantener una alta tasa de crecimiento: la empresa firmó nuevos contratos en 2021 por valor de 1204980 millones de yuan, un aumento del 18,17%; En cuanto a la subcontratación, el contrato de construcción se firmó recientemente por 1.160770 millones de yuan, lo que representa un aumento del 18,6% con respecto al a ño anterior, de los cuales 157790 millones de yuan se firmaron recientemente, lo que representa un aumento del 10,0% con respecto al año anterior. Más de 50 millones de yuan de nuevos contratos de construcción de viviendas / construcción de infraestructura en todo el año para lograr 61.177 millones de yuan / 244430 millones de yuan, un aumento del 15,9% / 30,7%. De enero a febrero de 2022, el valor de los nuevos contratos firmados ascendió a 208630 millones de yuan, un aumento del 14,6% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, el aumento del valor de los contratos se mantuvo alto, el valor total de los contratos de proyectos importantes por encima de 1.000 millones de Yuan ascendió a 72.950 millones de yuan, y la proporción de proyectos metalúrgicos y de infraestructura fue del 17,8% al 28,9%, lo que puso de relieve la posición del equipo nacional de “Estrategia de doble carbono” y del ejército principal de “crecimiento
Se espera que los altos precios del níquel a corto plazo aumenten el rendimiento, la transformación a medio y largo plazo de la “inversión y construcción” para abrir un nuevo espacio de crecimiento
Creemos que: en marzo, la situación epidémica local se superpone repetidamente a la presión de la prosperidad inmobiliaria, “crecimiento estable” debe ser la primera fuerza de la lógica de la infraestructura sin cambios. A corto plazo, por una parte, se espera que el alto aumento de los nuevos pedidos conduzca a un aumento de los ingresos. Por otra parte, se espera que el aumento de los precios del níquel aumente el beneficio bruto de la explotación de los recursos. En 2021, el beneficio bruto de la explotación de los recursos de la empresa alcanzó los 2.800 millones de yuan, lo que representa un aumento del 129,9% con respecto a 2020. Desde el comienzo de 22 años, el precio internacional del níquel LME ha seguido aumentando considerablemente, aumentando a 34.050 dólares de los EE.UU. Por tonelada el 28 de marzo, lo que representa un aumento del 84,2% con respecto al precio medio anual de 21 años. A medio y largo plazo, se espera que la estrategia de “doble carbono” y la transformación de la empresa en “inversión y construcción” logren un nuevo crecimiento empresarial. La empresa utiliza de manera flexible el nuevo modelo de negocio, como EPC + F, para profundizar continuamente la cooperación con los clientes estratégicos, ampliar activamente la renovación urbana y la transformación, el desarrollo integral de la zona y otras empresas, y crear una cadena industrial integrada de inversión y construcción de proyectos; En 2021, la franquicia total de la empresa ascendía a 12.970 millones de yuan, lo que representa un aumento del 37,7% con respecto a 9.420 millones de yuan a finales de 2000.
Previsión y valoración de los beneficios
Teniendo en cuenta el ajuste de la pérdida por deterioro del crédito, esperamos que el beneficio neto de la matriz de 2022 a 2024 sea de 9.759 millones de yuan, 11.163 millones de yuan y 12.539 millones de yuan, respectivamente, lo que corresponde al precio actual de las acciones pe 7,96 veces, 6,96 veces y 6,20 veces, respectivamente, con una valoración inferior y un mantenimiento de la calificación de “Aumento”.
Sugerencia de riesgo: la demanda de innovación tecnológica y el progreso de la sustitución de la capacidad de producción en la industria metalúrgica no están a la altura de las expectativas; La tasa de crecimiento de la inversión en infraestructura es inferior a la prevista; La fuerza del control inmobiliario supera las expectativas; El crecimiento de la demanda en la nueva industria energética no fue tan rápido como se esperaba, y los precios de los minerales metálicos volvieron a subir.
