Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) ( Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) )
Evento: el 28 de marzo, la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos anuales de 66.798 millones de yuan, un – 9,65%; Q4 fue de 15.753 millones de yuan, un – 13,31% año tras año. El beneficio neto anual de la madre ascendió a 4.866 millones de yuan, frente al 22,21%. Q4 fue de 1.413 millones de yuan (+ 7,28% año tras año). El EPS básico anual es de 1,40 Yuan.
Afectados por la disminución de los precios del cerdo, los principales ingresos de los productos disminuyeron año tras año. En 2021, la recuperación de la capacidad de producción porcina, el aumento de la oferta de cerdos vivos, los precios de los cerdos vivos disminuyeron considerablemente, los ingresos de los productos frescos disminuyeron considerablemente en comparación con el mismo período del año anterior; Los ingresos procedentes de los productos cárnicos envasados disminuyeron ligeramente en comparación con el año anterior. Específicamente, 21 años de productos cárnicos empaquetados / productos frescos para lograr ingresos 27351 / 39073 millones de yuan, año tras año – 2,66% / – 19,05%, 21h2 para lograr ingresos 136,94 / 18.082 millones de yuan, año tras año – 2,87% / – 25,78%. En 21 años, el volumen total de ventas de productos cárnicos de la empresa fue de 3,3 millones de toneladas, un + 8,3%, 21q4 fue de 856000 toneladas, un + 16,1%. Entre ellos, 21 años de ventas de productos cárnicos envasados / productos frescos 155,76 / 16325 millones de toneladas, año tras año – 1,85% / + 18,24%; 21h2 vende 78,44 / 8784 millones de toneladas, año tras año – 3,62% / + 26,77%. En 21 años, el precio medio de venta de los productos cárnicos envasados / frescos fue de 17.560 / 23.934 (Yuan / tonelada), en comparación con – 0,83% / – 31,54%; El precio medio de venta de 21h2 fue de 17457 / 20585 (Yuan / tonelada), en comparación con + 0,78% / – 41,45%. El precio medio de venta de los productos frescos disminuyó más que el aumento de las ventas, y los ingresos disminuyeron año tras año; Las ventas de productos cárnicos disminuyeron ligeramente y los precios medios se mantuvieron básicamente estables. En los últimos 21 años, la empresa adquirió 9.321 millones de yuan de rotterx, 41,85%, 21q4 fue de 889 millones de yuan, 84,74% año tras año. El precio de la carne de cerdo en China cayó bruscamente. La empresa tomó la iniciativa de reducir el volumen de compra de materias primas de los Estados Unidos y optimizar la estructura de costos. A finales de 2021, la empresa tenía 18.947 distribuidores, de los cuales 6.196 eran distribuidores al sur del río Yangtze, con + 4,38% año tras año. Hay 12.751 al norte del río Yangtze, 11,66% año tras año, el canal aguas abajo se ha expandido constantemente.
Debido a la disminución de los ingresos, los gastos no pudieron prorratearse eficazmente y el margen bruto disminuyó ligeramente. 21 años la empresa ajustará los gastos de transporte de los gastos de venta a los gastos de funcionamiento, después de 20 años de ajuste retroactivo de los datos, 21 años de margen bruto de ventas 15,35%, año tras año – 0,53 ppt, tasa de gastos de venta 2,80%, año tras año + 0,58 ppt, diferencia bruta de ventas 12,55%, año tras año – 1,11 ppt. La razón principal es la disminución de los ingresos debido a la disminución de los precios del cerdo, los costos y los gastos de venta no pueden diluirse eficazmente, lo que da lugar a una pequeña disminución de la diferencia entre las ventas brutas. La tasa de gastos de gestión de 21 años fue del 1,62%, en comparación con – 0,26 ppt (21q4 fue del 0,72%, en comparación con – 1,58 ppt). La tasa de gastos de I + D fue del 0,21%, año tras año + 009ppt (21q4 fue del 0,22%, año tras año + 005ppt), debido al aumento de los gastos de I + D. La tasa de gastos financieros fue de – 0,02%, en comparación con – 0,06 ppt (21q4 fue de – 0,12%, en comparación con – 0,19 ppt), debido al aumento de los ingresos por concepto de intereses bancarios.
Sugerencias de inversión: Se espera que los ingresos de la empresa en 22 – 24 años sean 731,24 / 784,62 / 87783 millones de yuan, el beneficio neto de la empresa matriz sea 62,08 / 69,22 / 78,69 millones de yuan, lo que equivale a 1,79 / 2,00 / 2,27 Yuan EPS, respectivamente, y el precio actual de las acciones correspondiente a 22 – 24 años pe 16 / 14 / 13 veces. En la actualidad, la valoración de la empresa y la placa de productos cárnicos 202216 veces el nivel de valoración es similar (Wind Uniform Forecast), se prevé que la concentración de la producción porcina en el futuro aumentará, la situación de la depresión de los precios de la carne de cerdo mejorará, se mantendrá la alta tasa de apertura del negocio de sacrificio de la empresa, se espera que los ingresos de los productos frescos reanuden el crecimiento; El negocio de los productos cárnicos mantendrá un buen crecimiento y mantendrá una calificación “recomendada”.
Consejos de riesgo: aumento de la competencia en la industria, aumento de costos más allá de las expectativas, problemas de seguridad alimentaria, etc.
