Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) ( Foshan Haitian Flavouring And Food Company Ltd(603288) )
Puntos de inversión:
Eventos: la empresa publicó el informe anual 2021, 2021 para lograr ingresos de explotación de 25.004 millones de yuan, un aumento del 9,71%; El beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 6.671 millones de yuan, un aumento del 4,18% con respecto al año anterior. El beneficio no neto de la deducción a la madre ascendió a 6.430 millones de yuan, un aumento del 4,09% con respecto al año anterior.
El aumento anual de los ingresos se debió principalmente al aumento de la cantidad, pero el precio de las toneladas no aumentó significativamente. En las categorías básicas, los ingresos de la salsa de soja ascendieron a 14.188 millones, un aumento del 8,78% con respecto al año anterior; La salsa alcanzó 2.666 millones de ingresos, un aumento del 5,61%; Los ingresos de la salsa de ostras ascendieron a 4.532 millones de yuan, un 10,18% más que el año anterior. A juzgar por el precio de la cantidad dividida, las ventas de salsa de soja fueron + 8,4% y el precio por tonelada fue + 0,3% año tras año. El volumen de ventas de salsa fue de + 5,2% y el precio por tonelada fue de + 0,4%. Las ventas de salsa de ostras en comparación con + 11,5%, el precio de la tonelada en comparación con – 1,1%. Los ingresos de otras categorías ascendieron a 2.211 millones de yuan (+ 13,37%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, de los cuales el vinagre, el vino de cocina y otros productos han comenzado a tomar forma. En 2021, la demanda de consumo de los hogares siguió siendo débil, y la combinación de compras en grupo en la comunidad tuvo un impacto en el patrón competitivo de la industria de condimentos. El aumento del precio por tonelada se vio frenado por el ajuste de la estructura de los productos, y el aumento anual de los ingresos se debió principalmente al aumento de la cantidad.
La presión de los costos es evidente, la reducción de los costos y el aumento de la eficiencia, la regulación de los costos como respuesta, el tipo de interés neto disminuyó ligeramente. En 2021, el costo directo de las materias primas aumentó un 18,17% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, debido al aumento de los costos de adquisición de materias primas y materiales auxiliares, lo que hizo que el margen bruto se arrastrara. El margen bruto de salsa de soja / salsa de condimento / salsa de ostras / otros productos se redujo a – 4,5% / – 4,7% / – 0,8% / – 1,2% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, respectivamente. Pero a través de la reducción de costos y el aumento de la eficiencia en cierta medida, la empresa ha digerido los efectos adversos causados por el aumento de costos, como la optimización de la estructura de la red logística, la mejora de la eficiencia de la vinculación de la producción y las ventas, lo que conduce a una disminución del 2,57% en los costos de flete. El margen bruto anual de ventas fue del 38,7%, una disminución del 3,5% con respecto al a ño anterior. En cuanto a la tasa de gastos, la tasa de gastos de venta disminuyó un 0,6% en 2021, y la tasa de gastos de publicidad disminuyó un 0,3% en 2021, lo que indica que la empresa optimizó la asignación de gastos para hacer frente a la presión de la gestión. La tasa de gastos de gestión y la tasa de gastos de I + D son básicamente iguales; La tasa de gastos financieros disminuyó un 0,6% año tras año debido al aumento de los ingresos por concepto de intereses.
En 2021, el tipo de interés neto anual fue del 26,7%, una disminución del 1,4% con respecto al a ño anterior.
2021q4 la mejora de los ingresos es obvia, 22 años se esfuerzan por el objetivo de ingresos y beneficios de crecimiento de dos dígitos. 2021q4 obtuvo ingresos de explotación de 7.010 millones de yuan, un + 22,9% (2021q3 56,62, un + 3,1%). La tasa de crecimiento de los ingresos de q4 aumentó significativamente en comparación con el mes anterior, debido a que la empresa notificó aumentos de precios después de que los distribuidores recaudaran dinero activamente y el Festival de primavera se preparó antes que el año pasado. Con el aumento de los precios y el control de los gastos, q4 logró un beneficio neto de 1.960 millones de yuan (+ 7,2% año tras año); El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 1.850 millones de yuan (+ 4,0%) año tras año. En 2022, la empresa acelerará el desarrollo de la transformación del mercado, acelerará la innovación continua en la construcción de canales, productos y terminales, abrirá aún más el espacio de crecimiento del mercado y se esforzará por alcanzar los objetivos de ingresos de 28.000 millones de yuan (año tras año + 12%) y beneficios netos de 7.470 millones de yuan (año tras año + 12%).
La gestión a corto plazo todavía tiene la presión, la tenacidad del líder no puede ser subestimada, la futura cuota de haitiano se espera que aumente, esperando volver a la vía rápida de crecimiento. Creemos que la gestión a corto plazo de la empresa todavía se enfrenta a la debilidad de la demanda, la presión de alto costo, pero 2021q4 haitiano tomó la iniciativa en el anuncio de aumento de precios, retroalimentación del Canal en la gestión detallada del canal de la empresa, la actual transmisión de aumento de precios haitiano más suave, inventario del canal 2,5 – 3 meses, ligeramente superior al nivel normal. A medio y largo plazo, la empresa ha acumulado una clara ventaja de escala, categoría, canal y capacidad de gestión en el desarrollo pasado, la tenacidad del líder no debe subestimarse, esperando que la empresa pase por un período difícil sin problemas. Además, esta ronda de la industria se enfrenta a múltiples choques de presión, o acelerará la salida de las PYME del mercado, se espera que aumente la cuota de liderazgo. Con la recuperación gradual de la industria alimentaria y la reducción gradual de la inflación mundial, haitiano se espera que vuelva a la vía rápida de crecimiento.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión: Estimamos que los ingresos de explotación de la empresa en 2022 – 2024 serán de 281,60 / 321,58 / 36732 millones de yuan, con un beneficio neto de 71,19 / 80,68 / 9296 millones de yuan, un beneficio neto de 1,69 / 1,92 / 2,21 Yuan, respectivamente. Teniendo en cuenta el amplio espacio para la expansión de la categoría y la mejora de la estructura de la industria del condimento, la ventaja de escala, la ventaja de categoría y la ventaja de canal de la empresa en la industria son obvias, la certeza del crecimiento a largo plazo es fuerte, dar 23 años 45 – 50 veces PE, correspondiente al rango objetivo de precio de las acciones 86,4 – 96,0 Yuan, por primera vez cubrir dar la calificación de “recomendación cuidadosa”.
Consejos de riesgo: la presión de los costos sigue aumentando; La recuperación de la demanda es inferior a lo previsto; Aumento de la competencia industrial; Riesgos para la seguridad alimentaria.
