Morninglight ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Puntos de inversión
Resumen de los resultados: la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de 202117.610 millones de yuan (+ 34%); El beneficio neto de la matriz fue de 1.520 millones de yuan (+ 20,9%); El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 1.350 millones de yuan (+ 22,4%). Entre ellos, en 2021 q4 Company realizó ingresos de explotación de 5.460 millones de yuan (+ 18,6%); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 400 millones de yuan (+ 17%).
La estructura empresarial ha cambiado, la rentabilidad ha disminuido ligeramente. En 2021, el margen bruto total de la empresa fue del 23,2% (- 2,2 pp), principalmente debido al aumento de la proporción de ventas directas de oficina con un margen bruto bajo. Entre ellos, la tasa bruta de ventas directas de la Oficina de la empresa en 2021 fue del 9,4% (- 1,6 pp), la tasa bruta de papelería de oficina fue del 27,9% (- 0,3 pp), la tasa bruta de papelería estudiantil fue del 33,1% (- 0,3 pp), la tasa bruta de herramientas de escritura fue del 40,6% (- 0,3 pp). En cuanto a la tasa de gastos, la tasa general de gastos de la empresa en 2021 es del 13,3% (- 1 pp). Entre ellos, la tasa de gastos de venta / I + D de la empresa es del 7,9% (- 0,5 pp) / 1,1% (- 0,1 pp); La tasa de gastos de gestión fue del 4,2% (- 0,4 pp); La tasa de gastos financieros fue del 0,04% (0,03 pp). En general, el tipo de interés neto de la empresa fue del 8,6%, una disminución de 0,9 pp. En 2021, el flujo de caja operativo neto de la empresa fue de 1.560 millones de yuan, un aumento del 22,8% año tras año.
Consolidar las ventajas empresariales básicas y lograr un rápido crecimiento de las nuevas empresas. Los ingresos de las actividades básicas tradicionales de la empresa ascendieron a 8.880 millones de yuan, un 17% más que el año anterior; Los ingresos de kolip ascendieron a 7.770 millones de yuan, un aumento del 55% con respecto al año anterior. Morning Light Living Hall (including jiumu Miscellaneous) achieved Business income of 1.050 million Yuan, 60 per cent increase; Entre ellos, los ingresos de explotación de la tienda jiumu ascendieron a 950 millones de yuan, un aumento del 70% con respecto al año anterior. Los ingresos de morninglight ascendieron a 530 millones de yuan, un 11,3%. En general, la empresa utiliza ampliamente las ventajas del Canal, la marca, el diseño, la investigación y el desarrollo y la cadena de suministro para promover el desarrollo estable de las empresas básicas tradicionales y mejorar la proporción de productos culturales y creativos de alta calidad en los canales tradicionales. Al mismo tiempo, la empresa continúa desarrollando nuevos negocios y aumentando la cuota de mercado de la marca morninglight. Se espera que en el futuro, con la maduración gradual de la boutique wenchuang Circuit, la venta directa de oficinas y el nuevo negocio minorista se espera que crezca rápidamente, mejorando el nivel general de rentabilidad de la empresa.
Promover la distribución de todos los canales y mejorar la capacidad de los servicios minoristas. En 2021, la empresa cuenta con 36 socios de primer nivel, socios de segundo y tercer nivel y clientes clave que abarcan 1.200 ciudades en todo el país, más de 80.000 terminales minoristas que utilizan el letrero de la tienda ” Shanghai M&G Stationery Inc(603899) ” y 523 tiendas minoristas directas. Entre ellos, 60 salas de estar matutinas, 463 tiendas de madera (319 tiendas directas, 144 franquicias), el crecimiento de la madera en comparación con el comienzo del año 102, el avance de la tienda en línea con las expectativas. Frente a la interferencia repetida de la epidemia, el negocio de la tienda minorista morninglight sigue creciendo. Living House (including jiumu) in 2021 net profit of – 21.09 million Yuan, compared with 2020 obvious loss reduction. Morninglight Science and Technology losses have been expanded, Looking Forward to Continuous improvement in Management Optimization.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. Se espera que EPS 2022 – 2024 sea de 2,01 Yuan, 2,42 Yuan, 2,83 yuan respectivamente, correspondiente a pe 24 veces, 20 veces, 17 veces, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el riesgo de que el crecimiento de las ventas de las empresas tradicionales sea inferior a lo esperado; El riesgo de que el nuevo negocio avance menos de lo esperado; Riesgo de disminución de los márgenes de beneficio.
