Goertek Inc(002241) ( Goertek Inc(002241) )
Punto de vista básico
En 21 años, el beneficio neto de la empresa matriz aumentó un 50,1% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y se prevé que el beneficio neto neto no posterior a la deducción 1q22 aumente entre un 40% y un 50% en comparación con el mismo per íodo del año pasado. La empresa publicó el informe anual, 21 años de ingresos 78.221 millones de yuan (yoy: 35,5%), el beneficio neto de la madre 4.275 millones de yuan (yoy: 50,1%); Entre ellos, los ingresos del 4q21 ascendieron a 25.432 millones de yuan (yoy: 10,5%) y el beneficio neto de la madre ascendió a 942 millones de yuan (yoy: 13,3%). El margen bruto a 21 años disminuyó 1,90 PCT a 14,13% año tras año, principalmente debido a los cambios en la estructura de los productos, y la tasa de gastos disminuyó 1,82 PCT a 8,61% año tras año. Además, la empresa espera que el beneficio neto de la matriz 1q22 disminuya entre 0% y 10% a 869 – 966 millones de yuan (las pérdidas y ganancias no recurrentes disminuyen entre 300 y 340 millones de yuan); Se espera que el beneficio neto neto de 1q22 después de la deducción de la no devolución aumente entre un 40% y un 50% a 842 – 902 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo, gracias a los dispositivos VR como oculus Quest 2, ps5 y otros productos de consola de juegos inteligentes que se venden bien.
En 21 años, los ingresos de hardware inteligente aumentaron un 86% año tras año, y el margen bruto aumentó 1,40 PCT año tras año. Desde el punto de vista de los servicios, los ingresos de los componentes de precisión aumentaron un 13,39% a 13.840 millones de yuan en 21 años, mientras que el margen bruto disminuyó un 0,79% a 23,11% en comparación con el mismo período del año anterior; Gracias al aumento de los ingresos procedentes de los auriculares TWS, los ingresos anuales de las máquinas acústicas inteligentes aumentaron un 13,58% a 30.297 millones de yuan en 21 años, y el margen bruto disminuyó un 4,54 PCT a 10,33% año tras año, principalmente debido a la situación epidémica, lo que dio lugar a una baja tasa de Funcionamiento de las fábricas en el extranjero; En 21 años, los ingresos de hardware inteligente aumentaron 85,87% a 32.809 millones de yuan, el margen bruto aumentó 1,40 PCT a 13,91%, gracias a la venta de productos VR estrella como oculus Quest 2, los ingresos de hardware inteligente de la empresa aumentaron rápidamente, mientras que el nivel de beneficios siguió mejorando.
Airpods se enfrenta al crecimiento de la recuperación y se beneficia del negocio de equipos acústicos inteligentes. De acuerdo con los datos de la investigación del contador, los envíos de airpods en 21 años son 76,8 millones, y esperamos que los envíos de airpods en 22 años sean más de 80 millones. Las fuerzas motrices son: 1) los nuevos productos se lanzan uno tras otro, Apple lanzó airpods3 en 4q21, y se espera que airpods2 se lance en el segundo semestre de este año; Mientras tanto, la penetración de airpods en el Grupo de usuarios de Apple sigue aumentando, lo que conduce a un aumento constante de los envíos.
La ecología de la aplicación VR / ar está madurando día a día, y el crecimiento del negocio VR / AR de la empresa es fuerte. En cuanto al hardware, según omdia, los envíos mundiales de VR alcanzaron los 12,5 millones en 21 años, de los cuales 7 millones fueron enviados por quest2, y omdia espera que los envíos mundiales de VR alcancen los 70 millones en 26 años (CAGR 21 – 26: 41,1%); Además, se espera que la primera cabeza VR de Apple se produzca en masa en el cuarto trimestre de este año y se publique oficialmente antes de finales de año. En cuanto a la aplicación, de acuerdo con Valve, los usuarios de VR añadidos a la plataforma steam en 21 años fueron 1.887000, y la proporción de usuarios de VR vivos mensuales de la plataforma steam en febrero de 22 años fue del 2,12%. Como líder mundial en la fabricación inteligente VR / AR, la empresa se beneficiará directamente de las ventas de productos estrella de clientes clave, y el crecimiento del negocio VR / ar es fuerte.
Sugerencias de inversión: Valoramos las perspectivas de crecimiento del negocio VR / AR de la empresa, y esperamos que el beneficio neto de la empresa de 22 a 24 años aumente en un 45,6% / 31,1% / 25,9% a 62,23 / 81,61 / 10.273 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior. Con referencia a la estimación de PE de 23,99 veces la media esperada del viento de la empresa en 2022, damos a la empresa una estimación de PE de 24 a 25 veces en 2022, el precio objetivo correspondiente es de 43,72 a 45,54 Yuan, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la demanda descendente es inferior a lo esperado, la competencia del mercado se intensifica.
