Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) ( Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) )
Evento: la compañía publica el informe anual 2021. En 2021, los ingresos de explotación de la empresa ascendieron a 5.214 millones de yuan, lo que representa un aumento del 63,32%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 2.874 millones de yuan, un 64,26% más que el año anterior. El beneficio neto neto de la deducción no devolución fue de 1.232 millones de yuan, un 73,90% más que el año anterior. En 2021q4, los ingresos de la empresa ascendieron a 1.819 millones de yuan, un + 103,91% y un + 35,85% respectivamente. El beneficio neto neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 363 millones de yuan, un + 72,17% y un + 11,20% respectivamente. Durante el período que abarca el informe, la empresa generó pérdidas y ganancias no periódicas por valor de 1.643 millones de yuan, principalmente debido a los ingresos por variaciones del valor razonable de los activos financieros reconocidos por la empresa de conformidad con las normas de los nuevos instrumentos financieros y a los ingresos por transferencia de acciones.
La disminución del impacto de la epidemia, el aumento de la demanda de ensayos clínicos de prevención y tratamiento de covid – 19 y el buen crecimiento de las empresas emergentes impulsaron el rápido crecimiento de los ingresos de la empresa. Desde el punto de vista empresarial, los ingresos de los servicios técnicos de ensayos clínicos de la empresa ascendieron a 2.994 millones de yuan (+ 97,05%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido a la recuperación de la demanda de ensayos clínicos afectados por la epidemia en la fase inicial, el aumento de La demanda de ensayos clínicos multirregionales, incluido el ensayo de prevención y tratamiento de la neumonía covid – 19, y el buen crecimiento de la Farmacovigilancia y la traducción médica. A finales de 2021, la empresa estaba llevando a cabo 567 proyectos de investigación clínica de medicamentos, en comparación con + 45,76%; Transacción de registro nueva firma IND proyecto año tras año + 59,00%, nueva firma fdaid proyecto año tras año + 417,00%. Los ingresos de los servicios relacionados con los ensayos clínicos y los servicios de laboratorio de la empresa ascendieron a 2.194 millones de yuan (+ 32,39%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, principalmente debido al aumento de los ingresos de los servicios de laboratorio, la gestión sobre el terreno y los servicios de contratación de sujetos, as í como los servicios de gestión de datos y análisis estadístico. A finales de 2021, había 2.516 proyectos de servicios de laboratorio y 1.432 proyectos de gestión de emplazamientos, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 24,00% y + 21,36%, y 163 clientes de servicios de gestión de datos y análisis estadístico, en comparación con el mismo período del año anterior + 40,52%.
Los proyectos de ensayos clínicos multirregionales están creciendo rápidamente y la capacidad de servicio mundial está mejorando constantemente. En 2021, los ingresos de las empresas extranjeras ascendieron a 2.447 millones de yuan (+ 91,87%) debido al aumento de la demanda clínica en el extranjero. A finales de 2021, 132 y 50 ensayos clínicos regionales e internacionales multicéntricos en el extranjero, con un aumento del 38,95% y el 150,00% con respecto a finales de 2020; El número de empleados en el extranjero ascendió a 1.026, más del 32,90% en el mismo período del año anterior. Durante el período que abarca el informe, la empresa tomó la iniciativa de participar en el estudio clínico internacional multicéntrico de fase III de la vacuna convicecia (ad5 – ncov), que incluyó a más de 40.000 participantes de Pakistán, México, Rusia, Chile y Argentina. De cara al futuro, la empresa espera aprovechar los ensayos clínicos internacionales multicéntricos relacionados con vacunas y medicamentos de tratamiento covid – 19 para mejorar aún más la ejecución y gestión de proyectos mundiales, la capacidad de registro en el extranjero y acelerar el desarrollo empresarial internacional de la empresa.
La tasa de gastos financieros disminuyó significativamente, lo que dio lugar a un aumento de los tipos de interés no netos deducidos. En cuanto al margen bruto, el margen bruto de la empresa disminuyó 3,88 PCT a 43,55% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, debido principalmente a: 1) los gastos de funcionamiento de los ensayos clínicos multirregionales, incluidos los ensayos relacionados con la neumonía covid – 19, fueron más elevados; 2) el margen bruto de los servicios de gestión de datos y análisis estadístico disminuyó año tras año debido a las fluctuaciones de los tipos de cambio; La proporción de los ingresos de las operaciones de gestión sobre el terreno, que se vio muy afectada por la epidemia de covid – 19 en el período anterior, aumentó con una tasa bruta de interés relativamente baja. En cuanto a la tasa de gastos durante el período, afectada por la ampliación de la escala de ingresos, la tasa de gastos de venta y la tasa de gastos de gestión de la empresa disminuyeron 0,55 y 2,58 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, mientras que la tasa de gastos financieros de la empresa disminuyó 6,91 PCT a – 4,15% en comparación con el mismo período del año anterior debido al aumento de los ingresos por concepto de intereses de los fondos recaudados mediante acciones H. Debido a la notable disminución de la tasa de gastos durante el período, la tasa de interés no neta de la empresa aumentó 1,44 PCT a 23,62% año tras año.
Los nuevos pedidos firmados están creciendo bien y los pedidos a mano son abundantes. En 2021, el importe del nuevo contrato de la empresa fue de 9.645 millones de yuan (+ 74,22% año tras año). A finales de 2021, la cantidad total de contratos pendientes ascendía a 11.105 millones de yuan, lo que representa un aumento del 57,09%. El 10 de marzo, el anuncio de la empresa “enero – febrero de 2022 principales datos operativos” mostró que enero – febrero de 2022, la nueva firma de pedidos de la empresa aumentó más del 65,00% año tras año. En general, la nueva firma de la empresa es buena, los pedidos en mano son suficientes, el alto rendimiento a corto y mediano plazo está garantizado.
Lanzamiento del plan de incentivos de talentos para garantizar el desarrollo a largo plazo de la empresa. El 28 de marzo de 2022, la empresa publicó el “Plan de accionariado asalariado a – Share 2022 (proyecto)”, que tiene por objeto establecer un plan de accionariado asalariado a no más de 782 participantes. El total de fondos recaudados no excederá de 266 millones de yuan, y el número de acciones involucradas no excederá de 36081 millones de acciones, representando alrededor del 04136% del total de acciones de la empresa actual. El precio de transferencia de acciones es de 73,80 Yuan / Acción (el último precio de cierre de la empresa es de 98,60 Yuan / acción). El mismo día, la empresa publicó el “Plan de incentivos para el derecho a aumentar el valor de las acciones H 2022 (proyecto)”, que tiene por objeto conceder a las filiales en el extranjero hasta 90 objetivos de incentivos no más de 449900 derechos a aumentar el valor de las acciones H. Los objetivos de evaluación del desempeño de los dos planes de incentivos son los siguientes: sobre la base de los beneficios no netos deducidos en 2021, la tasa de crecimiento del beneficio neto no será inferior al 40%, 75% y 105% en 2022 – 2024, es decir, el beneficio neto no será inferior a 17,24, 21,55 y 2.525 millones de yuan, con un aumento del 40,00%, 25,00% y 17,14% año tras año.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión: de 2022 a 2024, se espera que la empresa obtenga un beneficio de 34,66 / 40,76 / 4.704 millones de yuan, EPS 3,97 / 4,67 / 5,39 yuan respectivamente, y el precio actual de las acciones correspondiente a pe 25,83 / 21,97 / 19,04 veces. En cuanto a la valoración de la empresa, debido a la gran cantidad de pérdidas y ganancias no recurrentes (1.643 millones de yuan de pérdidas y ganancias no recurrentes en 2021) y a la alta incertidumbre, dividimos el negocio de la empresa en negocio de inversión y negocio principal de Cro clínico para la valoración. En cuanto al negocio de inversión, a finales de 2021, el saldo contable de otros activos financieros no corrientes y la inversión de capital a largo plazo de la empresa ascendían a 8.746 y 739 millones de yuan, respectivamente. Teniendo en cuenta el rendimiento actual del mercado secundario y la financiación deficiente del mercado primario de las empresas farmacéuticas y biológicas, sobre la base del principio de precaución, tomamos el saldo contable como la valoración del negocio de inversión de la empresa, es decir, la valoración correspondiente del negocio de inversión era de 9.485 millones de yuan. El principal negocio de Cro clínico, se espera que el beneficio neto de la deducción no retorno a la madre sea de 1.772 millones de yuan en 2022, un aumento del 43,84% en comparación con el mismo a ño. Refiriéndose a la tasa de crecimiento del rendimiento de la empresa y la valoración de la empresa de la misma industria, el negocio de Cro clínico será de 50 – 55 veces PE en 2022, y la valoración correspondiente del negocio será de 886 – 97,5 millones de yuan. En general, la valoración razonable de la empresa en 2022 es de 98.100 a 106900 millones de yuan, y el precio objetivo correspondiente es de 112.48 a 122.64 Yuan / acción para mantener la calificación “recomendada” de la empresa.
Consejos de riesgo: Riesgo Epidémico covid – 19, riesgo de política industrial, riesgo de cambio de tipo de cambio, riesgo de crecimiento de pedidos menos de lo esperado, riesgo de fuga de cerebros, etc.
