Huaxin Cement Co.Ltd(600801) ( Huaxin Cement Co.Ltd(600801) )
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La empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos anuales de explotación de 32.464 millones de yuan, un aumento del 10,59%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 5.364 millones de yuan, una disminución del 4,74%. El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 5.305 millones de yuan, lo que representa una disminución del 4,48%. En el cuarto trimestre, los ingresos de la empresa ascendieron a 10.000 millones de yuan, lo que representa un aumento del 11,91%. El beneficio neto de la empresa matriz ascendió a 1.800 millones de yuan, lo que representa un aumento del 12,08%. El beneficio neto deducido de la no devolución fue de 1.781 millones de yuan, un aumento del 14,63%. La empresa anunció el plan anual de distribución de beneficios 2021, cada dividendo en efectivo distribuido 1 Yuan (impuestos incluidos), la proporción de dividendos en efectivo cerca del 40%.
Comentarios:
La demand a se debilitó y los beneficios del negocio del cemento disminuyeron: 2021h2, debido a la rápida disminución del ciclo inmobiliario, as í como a la tibia inversión en infraestructura, la demanda de cemento disminuyó significativamente. Afectados por esto, las ventas anuales de cemento de la empresa fueron de 70,14 millones de toneladas, con una disminución del 1,72%. El costo del combustible es el más alto en el costo de producción del clínker de cemento. El aumento del precio del carbón crudo hace que el costo de la energía de combustible por tonelada de cemento de la empresa alcance 132 Yuan, un aumento del 23,84%. Aunque se beneficia de la restricción efectiva del lado de la oferta de la industria, el precio de los productos sigue siendo relativamente alto, el precio de venta de las toneladas de cemento en 2021 es de 343 Yuan, un aumento del 3,63%; Sin embargo, el beneficio bruto por tonelada sigue disminuyendo de 19 a 116 yuan en comparación con el mismo período del año anterior.
La contracción de la oferta conduce al aumento de los precios en el mercado regional, el rendimiento de un solo q4 supera las expectativas: en el cuarto trimestre, los ingresos de explotación de la empresa y el beneficio neto de la empresa matriz alcanzaron un crecimiento de dos dígitos, que creemos que se benefició principalmente de la limitación de la producción de electricidad en algunos mercados regionales para aumentar considerablemente los precios del cemento, lo que dio lugar a un aumento de la rentabilidad. Por ejemplo, el precio medio del cemento en el suroeste de China alcanzó 609 Yuan / tonelada en el cuarto trimestre de 2021, un aumento del 62% año tras año.
A finales de 2021, la empresa tenía una capacidad de producción de cemento de 116 millones de toneladas al a ño (capacidad de molienda, incluida la capacidad de las empresas asociadas), que era básicamente la misma que el año anterior; La capacidad agregada es de 154 millones de toneladas / año, un aumento del 180%; La capacidad de producción de hormigón comercial es de 43,8 millones de m3 / año, un aumento del 62%; La capacidad global de producción de materiales de pared respetuosos con el medio ambiente es de 540 millones de yuan / año, con un aumento del 50%. Aunque el negocio del cemento de la empresa sigue siendo el negocio principal absoluto, la proporción de ingresos alcanza el 79%, pero el negocio no del cemento obtiene más recursos para inclinarse, la proporción está aumentando constantemente. En particular, el rápido desarrollo de la actividad agregada, las ventas de 21 años de 34,97 millones de toneladas, un aumento del 52%, la tasa bruta de ventas de hasta el 66%, lo que representa el 12% del margen bruto de la actividad principal. La empresa todavía está construyendo 10 proyectos agregados, y la capacidad de producción alcanzará los 270 millones de toneladas anuales después de que todos los proyectos se pongan en producción. Al mismo tiempo, observamos que en 2021 la empresa añadió 1.490 millones de toneladas de recursos adicionales, y que las reservas totales de recursos para las que se habían obtenido licencias mineras ascendían a 3.600 millones de toneladas. Se espera que el negocio agregado se convierta en una fuerza impulsora importante del crecimiento de la empresa en el futuro, as í como en una garantía importante para el plan estratégico de desarrollo de hitos de la empresa (que duplicará el rendimiento en 2025 en comparación con 2019).
“Crecimiento constante” se espera, la placa de cemento todavía tiene espacio para la evaluación de la reparación: en 2022, la demanda de cemento sigue siendo débil, enero – febrero la producción nacional cayó un 17,8% año tras año. Sin embargo, el precio actual del cemento sigue siendo elevado, por una parte, desde el punto de vista de los costos, por otra parte, la aplicación de la producción de picos escalonados es mejor. Creemos que con el desarrollo de la política de crecimiento constante, la demanda de cemento en el extremo de la infraestructura sigue siendo fuerte y se espera que se mantenga en la plataforma durante todo el año.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: teniendo en cuenta el rápido desarrollo de los agregados de la empresa, hemos aumentado el EPS de 22 a 23 años a 2,86, 3,36 Yuan (aumento del 7,92%, 10,89%, respectivamente) y el EPS de 24 años a 3,98 Yuan. A medio y largo plazo, la escala de negocio de la empresa “cemento +” continúa expandiéndose, el rendimiento sigue siendo relativamente amplio, sigue manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: inversión sólida, inversión en vivienda, riesgo de disminución de la tasa de crecimiento de la infraestructura; Riesgo de fluctuación de los precios de las materias primas y del carbón; Riesgo a la baja de los precios; Riesgo de pérdida cambiaria; El desarrollo de nuevos negocios no está a la altura de los riesgos esperados, etc.
