New China Life Insurance Company Ltd(601336) ( New China Life Insurance Company Ltd(601336) )
Event: The Company revealed the Annual Report of 2021: the net profit of returning home was 14.947 million Yuan, Increasing by 4.6% (corresponding to the Fourth quarter single quarter of – 6.1 per cent); Los ingresos globales de la empresa matriz ascendieron a 11.162 millones de yuan, lo que representa una disminución del 48,3% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior (correspondiente al cuarto trimestre, la tasa de crecimiento interanual fue de – 52,1%).
Puntos de inversión
La empresa se adhiere a la estrategia de desarrollo de la unidad de doble rueda del activo y el pasivo, la nueva tasa de crecimiento único es superior a la de la misma industria. En 2021, los ingresos totales por primas de la empresa ascendieron a 163470 millones de yuan, lo que representa un aumento del 2,5% con respecto al a ño anterior, de los cuales 40.962 millones de yuan correspondieron al primer año del seguro a largo plazo, lo que representa un aumento del 5,0% con respecto al año anterior. La prima de renovación fue de 116862 millones de yuan, un aumento del 3,5% con respecto al a ño anterior y una contribución del 71,5% a la prima total. 2021q4 bajo la acción conjunta de la base baja y la fuerza de pago al por mayor del Banco, la tasa de crecimiento de la prima de seguro a largo plazo en el primer a ño de un solo trimestre aumentó significativamente, pero la brecha de la prima de seguro a diez años o más sigue siendo grande, con una disminución anual del 36,2% en 2021 (la tasa de crecimiento de un solo trimestre en los cuatro trimestres fue del 18,7%, 51,9%, 55,8% y 40,8%, respectivamente). La presión continua de la nueva empresa se debe principalmente a los cambios dramáticos en el entorno macroeconómico y a los efectos repetidos persistentes de la epidemia en todas partes. Esperamos que la empresa todavía tenga dos nuevas presiones de caída única en 2022, la segunda mitad o el punto de inflexión.
El canal de riesgo individual es débil, el signo del punto de inflexión de la calidad del equipo ya ha aparecido. En 2021, la nueva contribución única de los seguros individuales / bancarios / de grupo fue del 39,6% / 54,2% / 6,2%, respectivamente (45,3% / 49,6% / 5,1% en el mismo per íodo de 2020). El canal de seguros individuales contribuyó a la desaceleración de la nueva contribución única, 2021 seguros individuales seguros a largo plazo prima anual de 15.438 millones de yuan, una disminución interanual del 3,0% (crecimiento trimestral de un solo trimestre de 13,7%, 27,0%, 14,4% y 4,6%, respectivamente). La empresa aceleró la eliminación de la escasez de mano de obra, a finales de 2021 la escala de comercialización de seguros individuales de mano de obra 389000 personas, una disminución del 35,8% en comparación con el a ño anterior, una disminución del 11,8% en comparación con el período medio; La mano de obra calificada mensual fue de 91.000 personas, una disminución del 28,9% en comparación con el a ño anterior y del 13,3% en comparación con el período medio. Afectados por la disminución de la mano de obra, la calidad del equipo de la empresa ha mostrado signos de estabilización, la tasa media mensual de calificación del 19,1%, una disminución interanual del 4,7%, en comparación con el nivel medio; La capacidad media de producción global per cápita aumentó un 4,1% en comparación con el mismo per íodo del mes pasado, prestando atención a la sostenibilidad de la mejora de la calidad.
La presión sobre las ventas de seguros de salud retrasó el nivel de la tasa de valor y el crecimiento del EV se desaceleró. Desde el punto de vista de la contribución de valor, la empresa realizó nbv59 en 2021. 8.000 millones de yuan, una disminución interanual del 34,9% (crecimiento interanual en el primer y segundo semestre de – 21,7% y – 41,2%), atribuible a una disminución interanual del 0,6% en las nuevas órdenes, nbvmargin (calibre fyp) disminuyó significativamente 6,8 PCT. Al 12,9%. Calculamos que el canal de seguros personales de la empresa y el canal de seguros bancarios nbvmargin son 38,4% y 6,5% (43,9% y 4,4% en 2020), respectivamente, debido principalmente a la gran brecha en las ventas de seguros de salud, el canal de seguros bancarios en el desarrollo vigoroso de las operaciones de entrega, profundizar la cooperación clave en la mejora del Canal. En 2021, la contribución de las nuevas pólizas de seguro tradicional / dividendo / seguro médico fue del 34,9% / 44,6% / 20,5% (27,4% / 46,0% / 26,5% en 2020). Al final del período 2021, el valor interno alcanzó los 258824 millones de yuan, lo que representa un aumento del 7,6% con respecto a finales de 2020 (4,2% y 3,2% en el primer y segundo semestre), y el roev anualizado disminuyó del 15,2% en 2020 al 10,6% en 2021, principalmente debido a la desaceleración del crecimiento de la nbv y a la desviación de la experiencia operativa y económica hacia el EV inicial, que pasó del 6,2% en 2020 a – 0,6% en 2021, prestando atención a la recuperación de la tasa de continuación de las pólizas de seguros.
Las inversiones en acciones se materializaron en ganancias flotantes para consolidar los beneficios anuales y aumentar la tasa de expansión de los activos. Los activos invertibles aumentaron un 12,1% a 1,08 billones de yuan a finales de 2021 en comparación con finales de 2020 (1,4% y 10,6% en el primer y segundo semestre, respectivamente, y la tasa de expansión en el segundo semestre) y el rendimiento neto / total de la inversión en 2021 fue del 4,3% / 5,9% (año tras año – 0,3 PCT / + 0,4 PCT). Los ingresos netos / totales de inversión aumentaron un 6,5% / 23,5% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que fue significativamente mejor que el promedio de la industria y se benefició de las ganancias y pérdidas de la diferencia de precios de venta de los activos de inversión de la empresa.
Recomendación de inversión: el rendimiento del informe anual 2021 se ajusta básicamente a las expectativas del mercado, ya que las reservas se han retirado considerablemente para reducir las previsiones de beneficios. Estimamos que el beneficio neto de la matriz de 2022 a 2024 será de 156, 179 y 201000 millones de yuan, respectivamente (las previsiones originales para 2022 a 2023 fueron de 18.300 y 22.200 millones de yuan), con una tasa de crecimiento interanual del 4,4%, el 15,4% y el 12,7%; Al 29 de marzo de 2022, el precio de las acciones de la empresa correspondía a la pev0 de 2022 a 2024. 38, 0,35 y 0,32 veces, teniendo en cuenta la relación de precios de valoración, se mantuvo la calificación de “compra”.
Consejos de riesgo: 1) las ventas de productos de garantía de seguimiento no están a la altura de las expectativas; La oscilación del mercado de valores suprime los ingresos de inversión.
