Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) ( Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) )
Event: The Company discloses its annual report 2021. En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 66.800 millones de yuan, un 9,7% anual; El beneficio neto a la madre fue de 4.870 millones de yuan (22,2%) y el beneficio neto a la madre fue de 4.430 millones de yuan (23,2%). Los ingresos del cuarto trimestre ascendieron a 15.750 millones de yuan, frente al 13,3% del año anterior; El beneficio neto a la madre ascendió a 1.410 millones de yuan, más del 7,3% año tras año; El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 1.350 millones de yuan (+ 12,7% año tras año). El rendimiento se ajusta a las expectativas.
Puntos clave para apoyar la calificación
Las ventas de productos cárnicos disminuyeron ligeramente y las ganancias por tonelada aumentaron. En 2021, los ingresos de la División de productos cárnicos de la empresa ascendieron a 27.350 millones de yuan (- 2,7%) y el beneficio operativo fue de 5.810 millones de yuan (+ 0,9%). Las ventas de productos cárnicos ascendieron a 1.558000 toneladas, un 1,8% anual, debido principalmente a la intensificación de la competencia en el mercado y a la disminución de las ventas de algunos productos ordinarios de la empresa. En 2021, el precio de la tonelada de productos cárnicos de la empresa es de 17.560 Yuan / tonelada, en comparación con – 0,8%. Juzgamos que la capacidad de producción de la empresa durante la epidemia de 2020 es limitada, dando prioridad a la producción de productos de gama media y alta, lo que conduce a una mejora significativa de la estructura de productos en 2020. En 2021, aunque el precio de las toneladas disminuyó ligeramente en comparación con el mismo período del año anterior, en comparación con 2019, el crecimiento de casi el 12%, la estructura de los productos de la empresa sigue siendo mayor que en años anteriores. En cuanto a los beneficios por tonelada, el beneficio por tonelada anual superó los 3.700 Yuan / tonelada, más del 3% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el beneficio por tonelada superó los 4.000 Yuan / tonelada en el cuarto trimestre. Juzgamos que el comportamiento de los productos cárnicos a precios de cerdo libera El espacio de beneficios.
El aumento del volumen de Negocios de sacrificio y la disminución de los beneficios, los precios de los cerdos a la baja afectan a los ingresos, el deterioro de las existencias de productos congelados afecta a los beneficios. En 2021, los ingresos de la División de sacrificio de la empresa ascendieron a 39.100 millones de yuan, un 19,0% en comparación con el mismo período del año anterior, y el beneficio operativo fue de 90 millones de yuan, un 94,1% en comparación con el mismo período del año anterior. En 2021, los precios de los cerdos y las tiras blancas en China cayeron más del 30%, lo que tuvo un impacto negativo en los ingresos de la empresa. Además, la empresa para mantener el ritmo de las desviaciones de los productos congelados, resultando en productos congelados nacionales e importaciones de carne de pérdida, arrastrando los beneficios del negocio de sacrificio. En 2021, el volumen de sacrificio de la empresa ascendió a 11,12 millones de cabezas, año tras año + 57%, más carne congelada y carne importada, un total de 1633 millones de toneladas de productos frescos vendidos, año tras año + 18,2%. El ritmo de sacrificio se desaceleró ligeramente en el cuarto trimestre, por un lado, juzgamos a la empresa en la digestión de las existencias de carne congelada, por otro lado, se espera que los precios de los cerdos 1q22 caigan y el ritmo se desaceleró deliberadamente.
Perspectivas: el punto de inflexión ha llegado y se espera que los beneficios sigan mejorando en 2022. Esperamos que los precios de los cerdos en 2022 muestren una tendencia baja antes y una tendencia alta después de 2021, el precio medio general es inferior a 2021. En cuanto al sacrificio, el bajo precio de los cerdos favorece el aumento de la escala de las operaciones de sacrificio, y se prevé que el sacrificio de la empresa continúe en 2022, y se espera que los beneficios de las existencias de carne congelada sigan mejorando después de la digestión. En cuanto a los productos cárnicos, la empresa seguirá promoviendo la mejora de la estructura de los productos, se espera que los nuevos productos se liberen y promuevan el aumento de la cantidad y el precio de los productos cárnicos. En resumen, creemos que el rendimiento de la empresa ha llegado a un punto de inflexión, 2022 se espera que los beneficios sigan mejorando.
Valoración
De acuerdo con el informe anual, revisamos las previsiones de ganancias anteriores, se espera que 22 – 24 años EPS 1,74, 1,94, 2,15 Yuan, año tras año + 23,8%, + 11,4%, + 10,7%, mantener la calificación de aumento.
Principales riesgos a los que se enfrentan las calificaciones
La promoción de nuevos productos cárnicos, el desarrollo del mercado no es lo que se esperaba, los precios del cerdo fluctúan considerablemente.
