China Construction Bank Corporation(601939) ( China Construction Bank Corporation(601939) )
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El 29 de marzo, China Construction Bank Corporation(601939) \ El rendimiento medio ponderado de los activos netos fue del 12,55% (yoy + 0,43 PCT).
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El crecimiento del rendimiento se mantuvo estable. Los ingresos, los beneficios antes de la provisión y los beneficios netos de la CCB en 2021 aumentaron un 9,05%, un 3,91% y un 11,61%, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y la tasa de crecimiento interanual disminuyó 0,22, 2,02 y 1,18 PCT, respectivamente, en comparación con los tres trimestres anteriores, pero la tasa de crecimiento de los ingresos y los beneficios sigue siendo significativamente superior a la de finales de 2020, y el crecimiento de los indicadores de rendimiento es estable y positivo. Desde el punto de vista de la División del rendimiento: (1) la contribución a la escala se ha mejorado aún más, alcanzando el 18,31% en 2021, lo que representa un aumento de 1,49 PCT en comparación con los tres trimestres anteriores, y los ingresos netos por concepto de intereses se han mantenido en el "precio compensatorio por volumen"; La tasa de contribución de los ingresos sin intereses es del 14,31%, y la contribución a los beneficios sigue siendo grande; La provisión aumentó ligeramente y la contribución a los beneficios disminuyó marginalmente.
Los préstamos aumentaron rápidamente y la proporción de préstamos relacionados con la vivienda se mantuvo estable. La tasa de crecimiento de los préstamos del Banco de la construcción a finales de 2021 fue del 12,05% año tras año, lo que representa un aumento de 1,5 PCT en comparación con el final del trimestre anterior, y la proporción de préstamos en activos generadores de intereses aumentó de 0,84 PCT a 62,5%. Estructura del préstamo:
Los recursos crediticios del cuarto trimestre se inclinan aún más hacia el comercio minorista, con un aumento de los préstamos minoristas del 58,9%, un aumento de alrededor de 13 puntos porcentuales en comparación con el tercer trimestre, un aumento de la financiación de facturas del 24,03%, un aumento de 8,4 puntos porcentuales en comparación con el tercer trimestre, y un aumento de los préstamos públicos del 21,6% al 17,1% en comparación con el tercer trimestre.
La proporción de préstamos relacionados con la vivienda es generalmente estable. En el segundo semestre de 2021, los préstamos inmobiliarios y los préstamos hipotecarios del CCB aumentaron en 268300 millones de yuan, menos de 10.000 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y la proporción de préstamos relacionados con la vivienda al final del año fue del 38,84%, lo que es básicamente el mismo que al final del segundo trimestre.
El ajuste estructural ayuda a mejorar el margen de interés. El margen de interés anual de China Construction Bank en 2021 fue del 2,13%, un pequeño aumento de 0,01 PCT en comparación con los tres trimestres anteriores. El rendimiento de los préstamos fue del 4,25%, lo que representa una disminución de 0,02 PCT en comparación con el primer semestre. El costo de los depósitos fue del 1,67%, en comparación con el primer semestre. Las principales razones de la mejora marginal del diferencial de tipos de interés en las cuatro estaciones son: En primer lugar, el aumento de la presión a la baja sobre la economía en las cuatro estaciones del año pasado, la falta de demanda efectiva, los tipos de interés de los préstamos públicos se enfrentan a una cierta presión a la Baja, el crédito corporativo se inclina moderadamente hacia el extremo minorista, a través del ajuste estructural contribuye a la estabilidad del diferencial de tipos de interés. En segundo lugar, aunque el patrón de competencia de los depósitos básicos sigue siendo intenso en el lado de la deuda, los efectos positivos, como la reforma del mecanismo de cotización de los tipos de interés de los depósitos, también están apareciendo gradualmente, y la disminución de los tipos de interés del mercado financiero también contribuye a mejorar el costo de la deuda del mercado.
Los ingresos no relacionados con los intereses mantuvieron un alto crecimiento. Los ingresos no relacionados con los intereses del Banco de construcción de China en 2021 aumentaron un 21,6% año tras año, lo que representa una disminución de 0,7 PCT en comparación con los tres trimestres anteriores, pero siguen siendo altos. Entre ellos, los ingresos netos por honorarios y comisiones aumentaron un 6% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y la tasa de crecimiento disminuyó 0,2 PCT; Otros ingresos netos sin intereses aumentaron un 48,9% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, y la tasa de crecimiento disminuyó un PCT trimestral, principalmente debido a los ingresos de inversión (yoy + 23%), las ganancias y pérdidas por cambios en el valor razonable (en 2021, los ingresos del cuarto trimestre ascendieron a 2.686 millones de yuan, mientras que los beneficios del mismo período del año anterior ascendieron a 1.944 millones de yuan), se espera que se beneficien del entorno actual del mercado de capitales y los tipos de interés.
La calidad de los activos sigue mejorando y la ratio de adecuación del capital sigue aumentando. En cuanto a la calidad de los activos, a finales de 2001, la tasa de préstamos no productivos del Banco de construcción de China era del 1,42%, la tasa de préstamos no productivos disminuyó en 9 BP y la tasa de préstamos no productivos + la tasa de interés disminuyó en 4,11%, en 22 BP en comparación con El final del primer semestre del año, y la tasa de cobertura de la provisión aumentó en 11,41 PCT a 239,96% trimestralmente, lo que mejoró aún más la capacidad de compensación de riesgos. En cuanto a la ratio de adecuación del capital, a finales de 2000, la ratio de adecuación del capital básico de primer nivel, la ratio de adecuación del capital de primer nivel y la ratio de adecuación del capital del Banco de construcción de China eran 13,59%, 14,14% y 17,85%, respectivamente, y la relación entre El ciclo trimestral y el ciclo trimestral aumentaba 0,19, 0,18 y 0,60 PCT, respectivamente.
Previsión, valoración y calificación de los beneficios. China Construction Bank Corporation(601939) la gestión es excelente, la En los últimos años, el Banco de la construcción ha seguido aumentando la inversión en ciencia y tecnología, aumentando la competitividad y manteniendo un nivel relativamente alto de Roe. La empresa tiene una buena base de depósitos al por menor, y puede mantener el costo de los depósitos a un nivel relativamente bajo con el aumento de la presión competitiva de los depósitos básicos. El margen de Seguridad de la ratio de adecuación del capital de la empresa se ha consolidado continuamente, y la ratio de adecuación del capital de nivel 1 básico ha alcanzado el 13,59%, lo que puede sentar una base sólida para la posterior inversión en crédito de la empresa. En vista de ello, aumentamos las previsiones de EPS para 2022 - 2023 a 1,33 Yuan (9,0%) y 1,41 Yuan (9,3%), respectivamente, y aumentamos las previsiones de EPS para 2024 a 1,49 Yuan. El precio actual de las acciones corresponde a la valoración de Pb a 0,57 / 0,52 / 0,48 veces, respectivamente, para mantener la calificación de "comprar".
Consejos de riesgo: si la recuperación económica no es lo que se esperaba, puede afectar la intensidad y la calidad de la inversión crediticia de la empresa.
