First Capital Securities Co.Ltd(002797) ( First Capital Securities Co.Ltd(002797) )
El crecimiento del Rendimiento es inferior a lo esperado, el negocio de gestión de activos apoya el crecimiento futuro, mantiene la calificación de "comprar"
En 2021, los ingresos totales de explotación / beneficio neto de la empresa matriz fueron de 32,6 / 750 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el año anterior + 4,3% / - 8,3%, Roe 5. 3%, en comparación con 2020 - 1,8 PCT, el rendimiento no es tan bueno como esperábamos, principalmente debido a la disminución de los ingresos de los bancos de inversión, el crecimiento de los ingresos de inversión no es tan bueno como esperábamos. En 2021, los ingresos netos por concepto de gestión de activos e intereses de la empresa fueron de + 34% / + 64% en comparación con el mismo per íodo del año anterior. Teniendo en cuenta el impacto negativo de la volatilidad del mercado de valores en 2022 en el negocio de valores, redujimos el beneficio neto de la empresa en 2022 - 2023 a 7,6 / 910 millones de yuan (antes de ajustar 11,2 / 1.350 millones de yuan), y aumentamos el beneficio neto de la empresa en 2024 a 1.060 millones de yuan, año tras año + 2% / + 19% / + 18%, lo que corresponde a un EPS de 2022 - 2024 de 0,18 / 0,22 / 0,25 Yuan. Las grandes ventajas de la gestión de activos de la empresa son fuertes, la participación en el crecimiento continuo de Aum, apoyar el crecimiento futuro del rendimiento. Se espera que el precio actual de las acciones corresponda al pe 31 en 2022. 8 veces, mantener la calificación de "comprar".
Mejora del Aum de las sociedades de fondos de participación para mejorar la estabilidad del crecimiento del rendimiento futuro
En 2021, los ingresos del negocio de gestión de activos de la empresa ascendieron a 920 millones de yuan (+ 34% año tras año) y representaron el 28% de los ingresos, lo que representa un aumento de 6,2 PCT en comparación con 2020, de los cuales 770 millones de yuan (+ 350% año tras año) fueron los principales factores impulsores, y los ingresos netos del negocio de gestión de activos de las empresas de valores ascendieron a 150 millones de yuan (- 70% año tras año). En 2021, los ingresos / beneficios netos de Chuang Jin He Xin (51,07% de las acciones de la empresa) fueron de 9,0 / 150 millones de yuan, respectivamente, año tras año + 77% / + 60%. A finales de 2021, la escala de activos de gestión fiduciaria de Chuang Jin He Xin era de 810,7 millones de yuan, año tras año + 43%, de los cuales la Cuenta Especial era de 741,6 millones de yuan, año tras año + 40%, el fondo público era de 68,2 millones de yuan, año tras año + 81%, y la escala de tenencia aumentaba rápidamente. En 2021, los ingresos de inversión de la empresa en empresas asociadas y empresas conjuntas ascendieron a 254 millones de yuan, más del 26% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, principalmente para la contribución del Fondo yinhua (26,1% de las acciones de la empresa). En 2021, el beneficio neto del Fondo yinhua fue de 920 millones de yuan (+ 11%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior. A finales de 2021, el aum246,1 millones de yuan del Fondo yinhua no eran bienes, en comparación con el 9% a principios de 2021.
Los ingresos netos por concepto de intereses y los ingresos de inversión de las empresas de ingresos fijos aumentaron año tras año
En 2021, los ingresos de corretaje de la empresa ascendieron a 460 millones de yuan (+ 14%) y los ingresos netos por concepto de intereses a 200 millones de yuan (+ 64%). A finales de 2021, la escala de financiación de la empresa era de 7.500 millones de yuan, más del 30% en comparación con el mismo período del año anterior, la tasa de ocupación de la ciudad era del 0,44%, en comparación con el año anterior + 0,05 PCT, el aumento de la escala de Negocios y la Tasa de ocupación de la ciudad trajo consigo un aumento de los ingresos por intereses. En 2021, los ingresos de inversión de los activos financieros de la empresa (incluidos los cambios en el valor razonable) ascendieron a 928 millones de yuan, lo que representa un - 5% anual, y el rendimiento de la inversión por cuenta propia fue del 5,62%, en comparación con - 0,51 PCT en 2020, o se vio afectado por la disminución de los ingresos de inversión en acciones. A finales de 2021, el tamaño de los activos financieros de la empresa era de 17.000 millones de yuan, más del 6% del mismo período del año pasado, de los cuales 13.400 millones de yuan correspondían a bonos y 550 millones de yuan a acciones. Según el informe anual de la División, en 2021 los ingresos de inversión de la empresa (incluidos los cambios en el valor razonable) ascendieron a 490 millones de yuan, más del 75% en comparación con el mismo per íodo del año anterior.
Consejos de riesgo: las grandes fluctuaciones del mercado de valores causan incertidumbre sobre los beneficios de los corredores; La escala de la oferta pública no se amplió como se esperaba.
