Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) ( Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) )
Conclusiones y recomendaciones:
Rendimiento de la empresa: los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 5.210 millones, yoy + 63,3%; El beneficio neto registrado fue de 2.870 millones de yuan, yoy + 64,3%; El beneficio neto neto no deducible es de 1.230 millones de yuan, yoy + 73,9%, el flujo de caja neto de las actividades operativas es de 1.420 millones de yuan, yoy + 42,6%, el rendimiento de la empresa es consistente con el rendimiento Express, de acuerdo con las expectativas. En el cuarto trimestre, los ingresos de q4 fueron de 1.820 millones de yuan, yoy + 103,9%, el beneficio neto fue de 1.090 millones de yuan, yoy + 153,2%, el beneficio neto no deducible fue de 360 millones de yuan y yoy + 72,2%. El plan de bonificación de la empresa consiste en distribuir un dividendo en efectivo de 5 Yuan (impuestos incluidos) por cada 10 acciones.
Los pedidos de covid – 19 impulsaron el alto crecimiento del negocio de servicios técnicos de ensayos clínicos, y los nuevos ingresos de los servicios técnicos de ensayos clínicos de la empresa aumentaron a 2.990 millones de yuan, yoy + 97,1%, que se beneficiaron principalmente del aumento de los ensayos clínicos relacionados con la vacuna contra la neumonía covid – 19 y los medicamentos para el tratamiento, as í como de la recuperación de la demanda de ensayos clínicos fuera de China después del control de la epidemia. El margen bruto disminuyó 5,4 puntos porcentuales a 44,8% año tras año. Se realizaron varios ensayos clínicos relacionados con la neumonía covid – 19 con tasas excesivas más altas y tasas brutas más bajas, mientras que otros ensayos clínicos tuvieron tasas brutas estables. Los ingresos de las empresas relacionadas con los ensayos clínicos y los servicios de ensayo ascendieron a 2.190 millones de yuan, yoy + 32,4%. El crecimiento de los ingresos se debió principalmente al crecimiento de los servicios de ensayo, la gestión sobre el terreno y los servicios de estadísticas de datos, etc. el margen bruto disminuyó 3,1 puntos porcentuales a 41,5% año tras año, por una parte, debido al aumento del valor del RMB, por otra, debido a la rápida recuperación de los servicios de gestión sobre el terreno con un margen bruto inferior y al aumento de la proporción de ingresos. En 2021, la empresa logró un total de 9.650 millones de nuevos pedidos, yoy + 74,22%, 11.410 millones de pedidos a mano, año tras año + 57,1%, lo que sentó una buena base para el crecimiento del rendimiento de la empresa.
Los incentivos de capital y los planes de participación vinculan al equipo central para promover un alto crecimiento: la empresa también publicó un plan de participación de los empleados de acciones a (proyecto) y un plan de incentivos de valor a ñadido de acciones H (proyecto). El plan de accionariado asalariado de acciones a se adjudicará a un total de 782 personas que no excedan de 3.680000 acciones, el precio de transferencia es de 73,8 Yuan / acción, el plan de incentivos de valor a ñadido de acciones h Incluye a 90 personas, como ejecutivos de filiales extranjeras y empleados clave, y no más de 449900 acciones H se adjudicarán derechos de valor añadido (no se trata de acciones reales, el precio de las acciones H supera el precio de ejercicio diario, y el pago en efectivo es el objetivo final del incentivo). Las condiciones de desbloqueo / ejercicio de los dos programas son 2022, 2023 y 2024, respectivamente, el beneficio neto neto no deducible no es inferior al 40%, 25%, 17%, creemos que este incentivo ayudará a la empresa a unirse al equipo central fuera de China, y también ayudará al rápido crecimiento del rendimiento de La empresa.
Previsión de beneficios: teniendo en cuenta los requisitos de evaluación del plan de incentivos de capital de la empresa y el plan de acciones de los empleados, as í como el crecimiento de los pedidos de la empresa, aumentamos la previsión de beneficios. Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 y 2023 sea de 3.520 millones de yuan y 4.210 millones de yuan, respectivamente, yoy + 22,3% y + 19,8% (el beneficio neto de la empresa en 2022 y 2023 fue de 3.310 millones de yuan y 3.820 millones de yuan, respectivamente, yoy + 18,3% y + 15,4%), EPS fue de 4,0 yuan y 4,8 yuan respectivamente, el precio actual de las acciones correspondiente a 2022 y 2023 a acciones pe fue de 24 y 20 veces, y h acciones pe fue de 18 y 15 veces, respectivamente, la valoración actual es razonable, Mantenemos la propuesta de inversión de “comprar” acciones A / H.
Consejos de riesgo: la inversión en I + D de las empresas farmacéuticas innovadoras no es tan buena como se esperaba, y la integración de la compra no es tan buena como se esperaba.
