Bomesc Offshore Engineering Company Limited(603727) ( Bomesc Offshore Engineering Company Limited(603727) )
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, en 2021 la empresa logró ingresos de 4.081 millones de yuan, año tras año + 58,2%, el beneficio neto de la madre de 166 millones de yuan, año tras año + 26,3%, el beneficio neto de la madre de 145 millones de yuan, año tras año + 82,1%.
En 2021, los ingresos alcanzaron un máximo histórico, la situación epidémica y la limitación de la electricidad afectaron a la rentabilidad de la empresa en el segundo semestre del a ño. Se benefició de la finalización de los pedidos en mano en los primeros días, la empresa en 2021 los ingresos ascendieron a 4.081 millones de yuan, la creación de la empresa desde la creación de un nuevo Alto histórico. Sin embargo, debido a la política de “doble control del consumo de energía” del Q3 en 2021, la empresa alquiló generadores para garantizar el progreso de la terminación, pero el progreso de la terminación del proyecto de la empresa todavía se ve afectado a corto plazo, y aumentó los costos relacionados. Además de la limitación de la electricidad, la situación epidémica de Tianjin desde el 21q4 también ha dado lugar a un ligero retraso en el progreso de la terminación de la empresa y a un aumento de la tasa de gastos. El impacto de la situación epidémica se refleja principalmente en los siguientes aspectos: 1. La industria de la empresa pertenece a la industria intensiva en mano de obra. En el período máximo de construcción de 2021, el número de trabajadores sobre el terreno alcanzó los 16.000 a 17.000, pero debido a la situación epidémica, el número de trabajadores sobre el terreno disminuyó recientemente a 8.000 a 10.000; 2. La situación epidémica ha dado lugar a la disminución de la eficiencia de la comunicación y la coordinación entre los diseñadores de aguas arriba, lo que ha dado lugar a una presión general sobre el proyecto; 3. Ampliar el ciclo de suministro de los proveedores extranjeros, aumentar los precios de los productos básicos y aumentar la presión sobre el calendario y los costos del proyecto; 4. El muelle de la empresa aplica medidas estrictas de gestión y control de la situación epidémica, la eficiencia de la utilización de los recursos humanos en el trabajo relacionado ha disminuido considerablemente, y el costo directo de la detección, la eliminación y el aislamiento ha aumentado; 5. El retraso en el calendario perturba el plan original de distribución de los recursos del sitio, y la superposición de diferentes proyectos afecta a la eficiencia y el costo de la construcción. Por lo tanto, la tasa bruta de 2021q1 – q4 es del 16,2% / 12,6% / 13,0% / 3,8%, la tasa neta de interés es del 8,9% / 6,6% / 4,4% / – 1,7%, respectivamente, y la tasa neta de interés se ve afectada por la epidemia y la limitación de la electricidad a corto plazo.
El Servicio de GNL representó el 56,6%, y la tasa aumentó ligeramente durante el período. En 2021, los ingresos del negocio de GNL de la compañía ascendieron a 2.310 millones de yuan, la proporción de ingresos fue de 56,6%, el margen bruto fue de 21,8%, y – 6,7 pp. Los ingresos de fpso ascendieron a 1.760 millones de yuan, los ingresos representaron el 43,1%, el margen bruto fue de – 3,4%, año tras año + 9,0 pp. El margen bruto y el margen neto de 21 años de la empresa fueron del 10,7% / 4,1%, en comparación con el año pasado + 0,7 PP / – 1,0 PP, básicamente el mismo que el año pasado. En cuanto a la tasa de gastos, la tasa de gastos de ventas / gestión / I + D / finanzas de la empresa en 2021 fue del 0,1% / 1,8% / 4,7% / – 0,1%, respectivamente, y la tasa de períodos fue del 6,5%, año tras año + 0,2 pp.
La nueva capacidad de producción se libera gradualmente, lo que favorece la inversión posterior de la empresa. El punto de riesgo a corto plazo de la empresa se origina en dos puntos: por un lado, el progreso de la terminación del proyecto de la empresa se ralentiza y el costo de la tasa aumenta debido a la limitación de la electricidad, la situación epidémica y el aumento de los precios a granel. Por otra parte, el conflicto ruso – ucraniano ha dado lugar a un retraso en la concesión de órdenes de GNL en Rusia. Creemos que el riesgo a corto plazo es la causa principal de la limitación de la electricidad y la epidemia, y el riesgo relacionado se reduce gradualmente después de 2022 q1. Aunque el conflicto ruso – ucraniano ha influido en el ritmo de los pedidos de GNL a corto plazo, Rusia ha incluido el desarrollo del GNL en la estrategia nacional. En la situación actual de los altos precios internacionales del petróleo, con la calma del conflicto geográfico, la demanda de explotación de petróleo y gas seguirá aumentando, y el gasto de capital de la región brasileña donde se encuentra la empresa fpso está aumentando gradualmente. Desde el punto de vista de la competencia interna de la empresa, la empresa cuenta con 760000 metros cuadrados de instalaciones de producción en la zona económica portuaria de Tianjin, tiene un muelle de aguas profundas de 700 metros, tiene la capacidad de emprender fpso, flng o fsru y otros proyectos de negocio de ensamblaje final, al mismo tiempo Tiene 325 metros de recursos de expansión de muelles de aguas profundas, el sitio y los recursos portuarios han mejorado en comparación con 2021 (sitio de 670000 metros cuadrados en 21 a ños, Muelle de 700 metros), fortalecer su propia fuerza de recepción de pedidos en el futuro. Por lo tanto, valoramos la lógica de inversión posterior de la empresa.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión: bajo la influencia de la situación epidémica y el conflicto ruso – ucraniano, reducir las previsiones de rendimiento de la empresa. Se espera que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 1,8 / 2,1 / 340 millones de yuan, lo que corresponde a pe 24 / 20 / 12x, manteniendo la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: bajo riesgo de anticipación del calendario de terminación de la empresa, riesgo de fluctuación del tipo de cambio, expansión de la producción mundial de GNL inferior a lo esperado
