Tsingtao Brewery Company Limited(600600) ( Tsingtao Brewery Company Limited(600600) )
Evento: la compañía publica su informe anual 2021. En 2021, la empresa registró ingresos de 30.170 millones de yuan (+ 8,7%) y ventas de cerveza de 7.930000 litros (+ 1,4%) en comparación con el año anterior, lo que corresponde a un precio de 3.804,1 Yuan (+ 7,2%) por tonelada de vino. El beneficio neto de la empresa matriz es de 3.160 millones de yuan (+ 43,3%) y el beneficio neto de la empresa matriz no es de 2.210 millones de yuan (+ 21,5%). 2021q4 single quarter Company achieved income of 3.400 million Yuan, Year – on – year + 1.7%, returned to the net profit of – 460 million Yuan (year – on the same period of – 780 million Yuan), achieved deduction of Non – returned to the net profit of – 1.010 million Yuan (year – on the same period of – 860 million Yuan).
La optimización de la estructura del producto y el aumento de los precios son paralelos, el precio aparente por tonelada y el margen bruto aumentan obviamente. En 2021, el precio por tonelada de vino / costo por tonelada de la empresa es de + 7,2% / 4,9% año tras año, respectivamente. Si se excluye el impacto de los cambios en las normas contables (los gastos de transporte se transfieren de los gastos de venta a los gastos de funcionamiento), el costo por tonelada de reducción es de + 3,8% año tras año, el margen bruto / margen bruto de reducción es de + 1,4 / 1,9 PCT a 36,7% / 42,3% año tras año, respectivamente, esperamos que el precio por tonelada y el margen bruto aumenten significativamente debido principalmente a: 1) El aumento del volumen de la marca principal y la promoción continua de la gama alta Las ventas anuales de la marca principal de cerveza verde ascendieron a 4.329000 litros (+ 11,6%) en comparación con el mismo per íodo del año pasado, lo que aumentó significativamente más rápido que otras marcas (8,7% en comparación con el mismo per íodo del año pasado), y las ventas de la marca principal representaron el 54,6% en comparación con el mismo per íodo del año pasado + 5,0 PCT. Mientras tanto, se espera que los productos de gama alta, como la cerveza blanca y Pearson, tengan un excelente rendimiento, y los productos de gama El aumento de los precios y el cardado de la línea de productos contribuyen aún más al aumento del precio por tonelada. En 2021, el precio de venta de la cerveza de otras marcas de la empresa fue de + 7,2% en comparación con el mismo período del año anterior, lo que representa un aumento significativo, y se espera que se relacione con el aumento activo de los precios y el cardado de los productos. Los ingresos / ventas / precio por tonelada de 2021q4 en un solo trimestre fueron + 1,7% / – 3,4% / + 5,3% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, respectivamente. Se espera que el impacto de la epidemia se superponga principalmente en la temporada baja, pero las ventas de la marca principal todavía alcanzan un crecimiento positivo del 2,5% en comparación con el mismo período del año pasado. A nivel subregional, la provincia de Shandong y el norte de China se caracterizaron por un crecimiento de los ingresos del 9,5% y el 12,1%, respectivamente.
Flujo de caja brillante, cambio en el valor razonable y aumento del rendimiento de la tierra. En 2021, el flujo de caja neto de las ventas / operaciones de la empresa fue de 358,6 / 6,04 millones de yuan, respectivamente, en comparación con el mismo período del año anterior + 11,2% / 22,0%. Desde el punto de vista de la tasa de gastos, la tasa de gastos de venta / gestión / financieros de la empresa se incrementó principalmente en 1) Publicidad de productos codificados en comparación con + 0,7 / – 0,4 / + 0,9 PCT a 13,6% / 5,6% / – 0,8% año tras año; En 2021 existe un descuento de la seguridad social, el tipo de interés neto anual de la madre / deducción no madre + 2,5% / 0,8% a 10,5% / 7,3%. En 2021, las ganancias y pérdidas no recurrentes ascendieron a 950 millones de yuan, de los cuales + 146% año tras año, de los cuales 480 millones de ingresos procedentes de la enajenación de activos no corrientes fueron principalmente ingresos procedentes de la adquisición y el almacenamiento de tierras, mientras que los ingresos procedentes de los cambios en el valor razonable ascendieron a unos 200 millones de yuan, principalmente ingresos procedentes de la gestión financiera, como los depósitos estructurados de la empresa, que redujeron los gastos financieros de la empresa de – 470 millones a – 240 millones en 2021, y los depósitos estructurados invertidos en el anuncio de la empresa fueron todos ingresos flotantes garantizados, si se añaden los cambios en el valor razonable de El beneficio no neto correspondiente a ese año fue de unos 2.400 millones de yuan, más del 32,4% en el mismo período del año pasado, y el funcionamiento general de la empresa fue estable y positivo.
Perturbaciones epidémicas a corto plazo, aumento anual de la cantidad y el precio. En marzo, la epidemia en todo el país afectó repetidamente al consumo de cerveza, pero se espera que el impacto en todo el año siga siendo controlable, ya que todavía está fuera de temporada. Mirando hacia 2022, desde el punto de vista de los precios, la presión de los costos en 2021 impulsa el aumento de los precios de la industria, se espera que la cerveza Verde, como líder de la industria, se beneficie profundamente, y la gama alta de productos superpuestos continúa avanzando, 2022 se espera que continúe la tendencia de aumento de los precios de las toneladas en 2021; Desde el punto de vista del volumen de ventas, 2021q2 / q3 cerveza verde volumen de ventas año tras año – 7,1% / – 8,7%, bajo la base de la temporada alta período de movimiento de ventas, al mismo tiempo, desde una perspectiva a más largo plazo, el impacto de la epidemia en general presentó una tendencia marginal a debilitarse, el desarrollo de la empresa en 2022.
Previsión de beneficios: Antes de un pequeño ajuste de las previsiones de beneficios y la introducción de 2021, se prevé que el beneficio neto de 2022 – 24 a la madre sea de 41,6 / 44,5 / 51,5 millones de yuan (anteriormente 43,3 / 44,8 millones de yuan), más el deterioro de una sola vez de la fábrica y Los gastos de incentivos de capital, y eliminar 2021 / 2022 4 / 7,0 millones de yuan en concepto de indemnización por expropiación de tierras, el beneficio neto ajustado a la madre es de 37,8 / 46,7 / 5,26 millones de yuan, el PE ajustado es de 28 / 23 / 20 veces, manteniendo la calificación de “compra”.
Sugerencia de riesgo: la situación epidémica afecta repetidamente a las ventas móviles; El aumento de los costos supera las expectativas; El proceso de alta gama no está a la altura de las expectativas; La competencia industrial se intensifica.
