Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) ( Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) )
Puntos de inversión
División: recuperación de la actividad principal, impulsada por covid – 19
Resultados en 2021: los ingresos de la empresa ascendieron a 5.214 millones (yoy 63,32%), el beneficio neto atribuible a la madre ascendió a 2.874 millones (yoy 64,26%) y el beneficio neto atribuible a la madre ascendió a 1.232 millones (yoy 73,90%). El beneficio neto ajustado a la matriz fue de 1.585 millones de yuan (yoy 60,6%) y el flujo de caja neto generado por las actividades operacionales fue de 1.424 millones de yuan (yoy 42,57%), lo que mostró una mayor calidad de crecimiento.
División de negocios: fuerte negocio principal, impulsado por covid – 19. Los ingresos procedentes de los ensayos clínicos y los servicios de laboratorio ascendieron a 2.220 millones (yoy 32,7%); Los ingresos del servicio técnico de ensayos clínicos son de 2.994 millones de yuan (yoy 97,1%), y esperamos que los ingresos del negocio principal sigan aumentando rápidamente en 2022 – 24, teniendo en cuenta el rápido crecimiento continuo de los pedidos y el personal de la empresa.
Rentabilidad: 43,38% de margen bruto en 2021 (disminución de 3,86 PCT en comparación con el mismo per íodo del año anterior), lo que se espera se debe principalmente a: ① impacto de la estructura empresarial: aumento de la proporción de las operaciones de las organizaciones no gubernamentales con bajo margen bruto y los proyectos covid – 19. La tasa de transferencia de tecnología de los ensayos clínicos multirregionales relacionados con covid – 19 fue mayor que la de los ensayos clínicos tradicionales (674 millones de gastos de transferencia y 5,36 PCT de reducción de la tasa bruta de servicios técnicos de los ensayos clínicos). Los efectos del tipo de cambio, etc., han dado lugar a una disminución de los márgenes brutos de los servicios de laboratorio de datos y cuadros combinados. El tipo de interés no neto se redujo en un 23,62% (aumento de 1,44 PCT en comparación con el mismo per íodo del año anterior), debido principalmente a la disminución de la tasa de gastos financieros en 6,91 PCT, teniendo en cuenta el uso de los fondos recaudados y los cambios en la estructura empresarial, esperamos que la Rentabilidad de la empresa disminuya ligeramente en 2022 – 24, excepto el impacto de la tasa de gastos financieros, que se mantiene básicamente estable.
Orden: innovación alta, buena ventaja líder bajo 2022 – 2023 alto crecimiento
En 2021 se firmaron 9.645 millones de nuevos contratos (yoy 74,22%) y los pedidos a mano alcanzaron un máximo histórico de 11.105 millones (yoy 57,09%). El pasivo contractual aumentó en 189 millones en 2021q4, lo que indica un rápido crecimiento de los nuevos pedidos firmados. El mayor valor absoluto de los pedidos en mano apoyará el alto crecimiento de los ingresos en 2022 – 2023. El número de proyectos de la fase I – IV ejecutados por la empresa ha seguido aumentando, lo que demuestra que la posición de liderazgo de la empresa en el campo de la Cro clínica se ha consolidado continuamente, y esperamos que el impulso de crecimiento continúe bajo la ventaja de liderazgo. La capacidad global de servicio se ha mejorado aún más y los pedidos siguen siendo exigibles. La empresa ha realizado 132 ensayos clínicos de una sola región en el extranjero (37 más que un a ño antes) y 50 ensayos clínicos de mrct (30 más que un año antes).
Incentivos: vincular a los técnicos superiores y básicos para sentar las bases del desarrollo a largo plazo
Plan de accionariado asalariado de acciones a: el precio de transferencia de las acciones iniciales y reservadas es de 73,80 Yuan / acción, el número de acciones correspondientes no es superior a 3.681000 acciones y el importe de la recaudación de fondos no es superior a 266 millones de yuan.
Plan de incentivos para el derecho a aumentar el valor de las acciones H: los ejecutivos de las filiales extranjeras, los técnicos básicos y el personal empresarial, no más de 90 personas, tienen previsto conceder a los objetivos de incentivos no más de 449900 derechos de aumento del valor de las acciones H, lo que representa aproximadamente el 00516% del capital social total de la empresa en el momento del anuncio del proyecto de plan. Las condiciones de desbloqueo de los dos sistemas de incentivos anteriores son 2022 / 2023 / 2024, y la deducción no yoy no es inferior al 40% / 25% / 17%. H – share incentive program helps Bind Overseas subsidiary Executives, and is expected to benefit the long – Term Development of International Business.
Previsión y valoración de los beneficios
Esperamos que el EPS de 2022 – 2024 sea de 3,92 Yuan, 4,61 yuan y 5,66 Yuan / acción, y el precio de cierre del 28 de marzo de 2022 corresponde a 25 veces el PE de 2022 (correspondiente a 21 veces el PE de 2023). En la actualidad, la valoración de la empresa se encuentra en un nivel histórico bajo, las principales barreras siguen reflejando el mercado chino de medicamentos innovadores Cro y Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) como el crecimiento futuro
Indicación del riesgo
El riesgo de deterioro de la inversión y financiación de medicamentos innovadores, el riesgo de fluctuación de la política de ensayos clínicos, el riesgo de que la nueva integración empresarial sea inferior a la prevista y el riesgo de que el rendimiento no sea inferior a la prevista.
