Morninglight ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
La empresa publicó el informe anual 2021: 21a ingresos realizados 17.607 millones de yuan (+ 34,02%), beneficios netos atribuibles a la madre 1.518 millones de yuan (+ 20,94%), beneficios no netos deducidos 1.350 millones de yuan (+ 22,38%), pérdidas y ganancias no recurrentes principalmente subvenciones gubernamentales (164 millones de yuan En 21 años); Entre ellos, 21q4 obtuvo ingresos de 5.456 millones de yuan (+ 18,61%), beneficio neto de la madre 401 millones de yuan (+ 16,98%), beneficio neto deducido 357 millones de yuan (+ 15,35%), bajo la influencia de la Alta base, la epidemia y la doble reducción, el rendimiento superó ligeramente Las expectativas anteriores.
Puntos de inversión
Negocios tradicionales: reducción de productos y mejora de la calidad
2021a los ingresos de las empresas básicas tradicionales (incluyendo morninglight Technology y ansuo) ascendieron a 8.788 millones de yuan (+ 17,44%), el beneficio neto fue de 1.363 millones de yuan (+ 15,06%), la tasa de interés neto fue de 15,51% (- 0,32 PCT), y la tasa de interés neto de ansuo y ansuo fue de 17,84% (- 0,57 PCT). 21q4 registró ingresos de 2.343 millones de yuan (+ 4,58%), beneficio neto de 327 millones de yuan (+ 19,29%), tasa de interés neta de 13,96% (+ 1,72 PCT), y estimó que el crecimiento de los ingresos de q4 aumentó en comparación con Q3. En cuanto a la división específica, ansuo sigue siendo objeto de represión de las exportaciones durante el período, con una escala de ingresos prevista de 21a de casi 300 millones de yuan y un beneficio neto de – 77 millones de yuan (en el mismo período del a ño pasado – 79 millones de yuan), y se espera que La recuperación de la epidemia en el extranjero mejore el rendimiento después de la disminución de los costos del transporte marítimo; Morning Light Science and Technology Business 21a Income 527 million Yuan (+ 11.26%), net profit – 025 million Yuan (the same period of the last year – 012 million Yuan), only 21q4 Income 131 million Yuan (- 3.29%), during the Period The Company started to optimize online Direct Operation structure, improve Management Quality.
En cuanto a las categorías, cada categoría sigue creciendo constantemente en una base elevada, el precio unitario sigue aumentando y el ajuste de la estructura de costos de las materias primas tiene un ligero efecto en el rendimiento del margen bruto. Herramientas de escritura: 21a ingresos 2.820 millones de yuan (+ 23,67%), margen bruto 40,57% (- 0,26 PCT), precio medio de venta 1,03 Yuan (+ 4,96%), mejora continua de la estructura del producto; 21q4 ingresos 447 millones de yuan (+ 8,69%), margen bruto 43,65% (- 062 PCT). Papelería estudiantil: 21a ingresos 3.128 millones de yuan (+ 15,60%), margen bruto 33,10% (- 0,33 PCT), precio medio de venta 0,54 Yuan (+ 7,47%); Los ingresos del 21q4 ascendieron a 750 millones de yuan (+ 8,37%), el margen bruto de beneficio fue de 32,78% (+ 1,39 PCT), y el crecimiento de los ingresos del q4 fue positivo. Papelería de oficina: 21a ingresos 3.338 millones de yuan (+ 18,34%), margen bruto 27,91% (- 0,20 PCT), precio medio de venta 1,76 Yuan (- 0,12%); Los ingresos del 21q4 ascendieron a 1.259 millones de yuan (+ 2,41%), la tasa bruta de interés fue del 30,68% (- 0,20 PCT), y el crecimiento se desaceleró en la base alta. Durante el período que abarca el informe (1) la estructura de ajuste de productos promueve el crecimiento: el desarrollo de productos reduce la cantidad y mejora la calidad, la investigación y el desarrollo precisos de productos de explosión, la contribución de un solo producto aumenta notablemente; Aumentar la inversión en I + D, llevar a cabo investigaciones proactivas, centrarse en el desarrollo de tecnologías básicas y mejorar la capacidad de los productos. Diseño de todo el canal y de múltiples puntos de contacto: diseño de todo el canal, distribución de varios niveles como el cuerpo principal, a través de todo tipo de herramientas digitales para promover continuamente la mejora de la calidad de la tienda terminal, desarrollar activamente el negocio en línea y el negocio de suministro directo, acortar la cadena de contacto de los clientes finales, formar el diseño de todo el canal y múltiples puntos de contacto, y promover aún más la transformación de la empresa de mayoristas a proveedores de servicios minoristas de marca. Promover la digitalización y formar nuevas capacidades organizativas.
Mirando hacia el futuro en 22 años, la empresa del lado del producto se centra en la promoción de la cuota de mercado de productos, tales como productos de alto potencial y baja cuota de mercado categoría de flujo, centrándose en este volumen. En el nivel del Canal, la empresa mantiene terminales minoristas fuera de línea, reduce el umbral de mejora de la tienda (aumenta la proporción de tiendas de benchmarking) y mejora la eficiencia operativa de una sola tienda a través de la aplicación de la Alianza, haciendo hincapié en la construcción de boutiques y mejorando la proporción de centros comerciales básicos; Optimización en línea de la estructura de negocio directo y distribución de distribuidores, centrándose en el aumento de la cuota de productos clave. Junto con el diseño de todo el canal, los productos siguen siendo de alta gama, firmemente ver el crecimiento de la fuerza operativa fuerte.
Kolip cobra, aumenta la rentabilidad
Los ingresos de COREP 21a ascendieron a 7.766 millones de yuan (+ 55,31%), la tasa bruta de interés fue de 9,37% (- 1,61 PCT), la tasa neta de interés fue de 3,12% (+ 0,24%), la disminución de la tasa bruta de interés se debió principalmente al aumento de la proporción de proveedores de servicios de aterrizaje; 21q4 ingresos de kolip 2.833 millones de yuan (+ 32,56%), tasa bruta de interés 9,07% (+ 0,42 PCT), calculamos la tasa neta de interés de aproximadamente 4,09% (+ 0,41 PCT), el efecto de escala bajo el aumento de la rentabilidad siguió aumentando. Durante el período, la Empresa desarrolló activamente clientes de alta calidad & mro categoría de expansión: clientes de empresas centrales, finalistas del Grupo Nacional de energía, China General Technology Group y otros proyectos; Los clientes del Gobierno fueron seleccionados para el centro comercial en línea de compras del Gobierno de la provincia de Jiangsu. Mro ganó la licitación de Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) Además, la empresa siguió promoviendo la mejora de la cadena de suministro, por una parte, la adquisición a gran escala para reducir los costos, por otra parte, la optimización continua del sistema logístico de almacenamiento, la red de sistemas de almacenamiento de cinco niveles para cubrir eficazmente todo el país, el sistema inteligente para mejorar la eficiencia de las operaciones, mientras que la empresa construyó siete centros regionales de distribución en todo el país, la red logística 100% para cubrir los distritos y condados de China continental, para proporcionar a los clientes una base sólida para prestar servicios oportunos. Mirando hacia el futuro durante 22 años, la empresa continúa desarrollando clientes de alta calidad, excavando clientes de stock, cooperando con la mejora de la cadena de suministro y la construcción digital, al mismo tiempo, ampliando la categoría de regalos de marketing mro, se espera que kolip siga aumentando.
Reducción de las pérdidas en las grandes tiendas minoristas y mejora continua de la calidad de las operaciones
A finales de 2001, había 463 tiendas de nueve puertas de madera (un aumento anual neto de 102, un aumento neto de 27 q4) y 60 tiendas de casas de estilo de vida. El negocio minorista 21a obtuvo ingresos de 1.054 millones de yuan (+ 60,93%), de los cuales los ingresos de jiumu ascendieron a 949 millones de yuan (+ 70,16%), el beneficio neto fue de – 021 millones de yuan (- 50 millones de yuan en el mismo período del año pasado) y la pérdida se redujo sin problemas. Los ingresos del 21q4 ascendieron a 280 millones de yuan (+ 41,56%). Durante el período, jiumu construyó la Plataforma de análisis dinámico de productos básicos, la capacidad de operación de productos básicos y la eficiencia de la mejora continua; Al mismo tiempo, mejorar la calidad de la gestión de la tienda mediante la exhibición de la tienda, la promoción de la comercialización, la capacitación de los empleados, etc., y analizar y evaluar los indicadores operativos clave; Además, el sistema de membresía de jiumu se está perfeccionando gradualmente, y en la actualidad se ha registrado un total de más de un millón de miembros. De cara a 22 años, se espera que las grandes tiendas minoristas mantengan la velocidad de apertura de 100 tiendas, optimicen continuamente la calidad de la gestión (el efecto de Nivelación actual ha alcanzado los 20.000 +), la situación epidémica a corto plazo tiene un ligero impacto en el flujo fuera de línea, pero la dimensión a medio plazo sigue siendo positiva después de que el modelo funcione.
Un nuevo viaje de cinco a ños, centrado en la gama alta, en línea, la globalización
En 2021, la empresa inició un nuevo plan quinquenal, que se centra en los cambios de tráfico y la construcción de escenarios completos sobre la base de los negocios tradicionales, y promueve la alta gama, en línea y la globalización. Por un lado, la empresa continúa profundizando en el negocio tradicional para aprovechar la cuota de mercado, confiando en la capacidad de servicio al por menor y las herramientas digitales para mejorar la calidad de la gestión de la red terminal; Comprender activamente los cambios en el tráfico y explorar el modo de suministro directo & construcción de enlaces DTC; La estructura de ajuste final del producto promueve el crecimiento y promueve activamente el proceso de alta gama. Por otra parte, la empresa sigue profundizando en el potencial de crecimiento de la venta directa de oficinas, nuevos y antiguos clientes de volumen & categoría de expansión de la escala de contribución incremental, mejora de la cadena de suministro & operación a gran escala para aumentar la rentabilidad.
Además, la empresa posiciona jiumu como la cabeza de puente de la marca morninglight y la mejora de productos, es una parte importante de la construcción de DTC, la empresa continúa promoviendo la capacidad de operación y la mejora de beneficios de jiumu por medios digitales. En la actualidad, la empresa ha entrado en el período de aceleración de la reforma, y es optimista sobre el efecto de la reforma en el marco de la fuerte fuerza operativa de la empresa.
Ajuste de la estructura de los ingresos
En 2021, el margen bruto global de la empresa fue del 23,21% (- 2,15 PCT), la disminución se debió principalmente al aumento de la relación de kolip y al aumento del costo de las materias primas; La tasa de gastos durante el período fue de 13,28% (- 0,99 PCT), de los cuales la tasa de gastos de venta fue de 7,94% (- 0,46 PCT), la tasa de gastos de gestión fue de 4,23% (- 0,36 PCT), la tasa de gastos financieros fue de 0,04% (- 0,03 PCT), la tasa de gastos de I + D fue de 1,07% (- 0,15 PCT), y la tasa de interés neto de la empresa correspondiente fue de 8,62% (- 0,94 PCT). En 2021, las cuentas por cobrar de la empresa ascendieron a 1.721 millones de yuan (160 millones de yuan más que al principio), y las cuentas por pagar y las cuentas por pagar ascendieron a 2.810 millones de yuan (208 millones de yuan más que al principio). Las existencias ascendieron a 1.547 millones de yuan (un aumento de 224 millones de yuan con respecto al período inicial), y los días de rotación disminuyeron de 3,39 a 38,2 días con respecto al mismo período del a ño pasado, lo que mantuvo un buen funcionamiento. En cuanto al flujo de caja, el flujo de caja operativo neto de la empresa al final del período fue de 1.561 millones de yuan, un aumento de 289 millones de yuan en comparación con el mismo período del a ño anterior, con un rendimiento hermoso.
Previsión y valoración de los beneficios
El crecimiento a corto plazo de la empresa es sólido, trimestral, a medio plazo, una nueva ronda de planificación quinquenal de la competitividad empresarial tradicional, el nuevo negocio en la fase de Liberación del rendimiento. Prevemos ingresos de 209,13 / 250,99 / 30,234 millones de yuan para 2022 – 2024, un aumento del 18,77% / 20,02% / 20,46% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 17,80 / 21,08 / 2.496 millones de yuan, un aumento del 17,28% / 18,40% / 18,43% en comparación con el mismo período del a ño anterior, y el PE correspondiente fue de 25,96 X / 21,92 X / 18,51 X, respectivamente. Se recomienda prestar atención a la parte inferior de la valoración y mantener la calificación de compra.
Indicación del riesgo
La situación epidémica afecta repetidamente el flujo fuera de línea, el desarrollo en línea no se espera, la promoción de nuevos productos no se espera
