Morninglight ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Panorama general de los acontecimientos (para más detalles, véase el análisis del texto)
Morning Light shares published 2021 Annual Report: The Company achieved income of 17607 million Yuan in 2021, on the same year + 34.02%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.518 millones de yuan (+ 20,90% año tras año). El beneficio neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto Neto neto neto neto neto neto neto neto En términos trimestrales, los ingresos trimestrales del cuarto trimestre ascendieron a 5.456 millones de yuan, un + 18,61%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 401 millones de yuan (+ 16,98% año tras año). El beneficio neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto Neto neto neto neto neto neto neto neto Los ingresos del cuarto trimestre aumentaron constantemente, superando ligeramente las expectativas anteriores.
Análisis y juicio:
Separación por canal: las empresas tradicionales se ven sometidas a presión a corto plazo y las nuevas empresas siguen creciendo rápidamente.
Vea por separado:
Actividades básicas tradicionales: los ingresos de las actividades básicas tradicionales de la empresa en 2021 ascendieron a 8.880 millones de yuan, más del 17% año tras año, de los cuales, esperamos que los ingresos de las actividades básicas tradicionales en el cuarto trimestre de q4 aumenten casi el 5% año tras año, con una ligera desaceleración de La tasa de crecimiento, que se ve afectada principalmente por la Alta base del mismo período del a ño pasado, las epidemias recurrentes y las políticas de doble reducción. En cuanto a los beneficios, estimamos que el nivel de beneficios de las empresas básicas tradicionales disminuirá ligeramente en 2021, principalmente debido al aumento de los precios de las materias primas. Creemos que, a pesar de la presión a corto plazo, el foso construido por morninglight en la industria principal tradicional no ha cambiado, la fuerza de la marca, la fuerza del Canal, la fuerza del producto, etc. todavía mantiene la ventaja de liderazgo, además, 2021 es el nuevo año de apertura de la estrategia quinquenal de La empresa, la empresa debe utilizar el nuevo concepto de desarrollo para mejorar la calidad y el beneficio del desarrollo, el negocio tradicional acelera la optimización de la estructura del producto y la mejora de la tienda terminal, el precio unitario del cliente, Se espera que los ingresos de una sola tienda y la rentabilidad aumenten aún más, a medio y largo plazo, gracias a la mejora de la cuota de mercado de China, los mercados extranjeros, se espera que la principal industria de papelería básica tradicional de la empresa mantenga un crecimiento del 10% al 15% a medio plazo.
Morning Light kolip: Morning Light kolip ha logrado ingresos de 7.766 millones de yuan en 2021, un aumento del 55,30% año tras año; El beneficio neto fue de 242 millones de yuan (+ 68,24% año tras año). El margen bruto fue del 9,37%, en comparación con – 1,61 PCT. Trimestralmente, q4 Morning Light collep ingresos trimestrales de 2.833 millones de yuan, un aumento interanual del 32,54%. El alto crecimiento de la escala de negocios se debe principalmente a la continua expansión de la empresa a los clientes finales, como el Gobierno, las empresas centrales, las finanzas y otras empresas, el aumento de los clientes ganadores de la licitación y la reducción de costos y la eficiencia de la logística de distribución de almacenes. La tasa bruta de interés ha disminuido, se espera que se vea afectada principalmente por el cambio de la estructura de los productos de la empresa y la mejora de la proporción de proveedores de servicios de aterrizaje, etc. a mediano y largo plazo, con la expansión gradual de la escala comercial de kolip y el efecto de escala, se Espera que la rentabilidad aumente gradualmente y la calidad de la gestión mejore constantemente.
Tiendas al por menor: en 2021 Morning Light Living Hall (incluidas las tiendas jiumu) registró ingresos de 1.054 millones de yuan, un aumento del 60,96% con respecto al a ño anterior. Entre ellos, los ingresos de la tienda de comestibles jiumu ascendieron a 949 millones de yuan, un aumento del 70,01%. Trimestralmente, el cuarto trimestre de la vida matutina (incluyendo nueve tiendas de madera) para lograr ingresos de 280 millones de yuan, un aumento del 25,32%. Entre ellos, los ingresos de la tienda jiumu ascendieron a 252 millones de yuan, un aumento del 27,42% con respecto al año anterior. Los ingresos de las nuevas empresas minoristas han seguido aumentando, principalmente gracias a la recuperación gradual del flujo de pasajeros y a la aceleración de la apertura de nuevas tiendas. A finales de 2021, jiumu tenía un total de 463 tiendas, de las cuales 319 eran de propiedad directa (un aumento neto de 20 en q4) y 144 se habían unido (un aumento neto de 7 en q4). Jiumu variety Agency implements a New Five – Year Strategic Position, becomes the bridgehead of Morning Light Brand and product upgrade, and the National Leading medium – High – level cultural Grocery Retail Brand. A medio y largo plazo, la estrategia de la tienda de comestibles jiumu es clara, y con el avance continuo de la franquicia y la promoción de la gama alta, el potencial de desarrollo futuro es mayor.
Morninglight Science and Technology: morninglight Technology in 2021 achieved Income 527 million Yuan, 11 per cent increase; Entre ellos, q4 Morning Light Technology logró ingresos trimestrales de 131 millones de yuan, con una ligera disminución del 2,8%. Morning Light Science and Technology Co – established the Unified Rhythm, Standards and processes of Online product development, using multi – Stores + Flagship Store fine Operation, Accelerating the thriller, Fast Hands, Little Red Book and other New Channel Business, Promoting fine membership Management. Además, la mejora continua de la calidad del desarrollo en línea, la optimización continua de la estructura empresarial directa, y la promoción de la distribución en línea, centrándose en el aumento de la proporción de ventas de la tienda principal, la mejora continua de la eficiencia de los insumos. En la actualidad, la tecnología morninglight todavía está en el período de inversión de la marca y el canal y la escala de ingresos sigue siendo baja, la rentabilidad no se ha reflejado, se espera que con la expansión de la escala de negocios, la rentabilidad aumentará gradualmente.
Adquisición: en agosto de 2021, la empresa aportó 250 millones de coronas noruegas (alrededor de 184 millones de yuan) para adquirir el 91,4% de las acciones de Beckmann Beckmann Beckmann, una marca profesional Noruega de mochilas. Beckmann Beckmann, como una de las marcas mundiales de mochilas para estudiantes “profesionales”, tiene 75 a ños de experiencia en mochilas para estudiantes profesionales, tiene una cuota de mercado de más del 75% en Noruega y proporciona productos y servicios a los consumidores en más de 20 países. Esta adquisición de Beckmann Beckmann de Noruega, es la primera adquisición de la marca del Norte de Europa, también es la primera adquisición de la marca de mochila de gama alta, Beckmann espera combinar las ventajas del canal matutino y la cadena de suministro para acelerar el desarrollo del mercado chino. En 2021, Beckman vendió 120 millones de yuan y los ingresos de explotación incluidos en el estado consolidado ascendieron a 21 millones de yuan.
Por División de productos: el negocio principal siguió creciendo constantemente, la tasa de beneficio bruto disminuyó ligeramente.
En 2021, las ventas de herramientas de escritura, papelería estudiantil, papelería de oficina, otros productos y ventas directas de oficina fueron de 28,20, 31,28, 33,38, 5,49, 7.766 millones de yuan, respectivamente, en comparación con + 23,65%, 15,61%, 18,32%, 69,81% y + 55,30%; El margen bruto fue de 40,57%, 33,10%, 27,91%, 44,76%, 9,37%, respectivamente, en comparación con – 0,25 PCT, – 0,33 PCT, – 0,34 PCT, – 0,48 PCT, – 1,61 PCT.
En términos trimestrales, las ventas de herramientas de escritura, papelería estudiantil, papelería de oficina, otros productos y ventas directas de oficina fueron de 4,47, 7,50, 12,59, 1,65 y 2.833 millones de yuan en el cuarto trimestre de q4, respectivamente, en comparación con + 8,60%, 8,39%, 2,38%, 30,24% y + 32,54%; El margen bruto fue de 43,65%, 32,78%, 30,69%, 41,73%, 9,07%, respectivamente, en comparación con – 0,63 PCT, + 1,39 PCT, – 0,21 PCT, + 0,79 PCT, + 0,42 PCT, respectivamente, y el margen bruto de papelería estudiantil, otros productos y ventas directas de Oficina aumentó, Mientras que el margen bruto de herramientas de escritura y papelería de oficina disminuyó ligeramente.
Rentabilidad: la gestión de los gastos durante el período es buena, el nivel de rentabilidad con una ligera disminución. En cuanto a la tasa de gastos del período, en 2021 la tasa de gastos del período de la empresa fue de – 0,99 PCT a 13,28%, la tasa de gastos de venta / gastos de Gestión / gastos de I + D / gastos financieros fue de – 0,46 PCT / – 0,36 PCT / – 0,15 PCT / – 0,03 PCT a 7,94% / 4,23% / 1,07% / 0,04%, respectivamente. En términos trimestrales, la tasa de gastos de la empresa q4 en un solo trimestre fue de + 0,28 PCT a 12,30%, la tasa de gastos de venta / gastos de Gestión / gastos de I + D / gastos financieros fue de + 1,02 PCT / – 0,51 PCT / – 0,14 PCT / – 0,08 PCT a 7,75% / 3,82% / 0,66% / 0,08%, respectivamente.
La disminución de la tasa de gastos se debió principalmente a la aplicación de las nuevas normas contables y al cambio de los gastos de flete conexos de la cuenta de gastos de venta a la cuenta de gastos de funcionamiento.
En cuanto a la rentabilidad, en 2021, el margen bruto de la empresa y el tipo de interés neto de la empresa matriz fueron de – 2,15 PCT, – 0,94 PCT a 23,21% y 8,62%, respectivamente, de los cuales – 1,05 PCT, – 0,10 PCT a 21,11% y 7,34% respectivamente. Se prevé que la rentabilidad se vea afectada principalmente por el aumento de los precios de las materias primas, los cambios en las normas contables que conducen a la conversión de los gastos de flete en gastos de funcionamiento y los cambios en la estructura empresarial.
El rendimiento de q4 superó ligeramente las expectativas, a medio y largo plazo, una fuerza sostenida de dos alas.
Con el inicio de la escuela & la reanudación de la construcción de la empresa aumentará la demanda de terminales, la empresa superpuesta promoverá constantemente la distribución de las empresas, 2021q4 el rendimiento de la empresa superó ligeramente las expectativas. A medio y largo plazo, la empresa en una de las dos alas de la fuerza continua, los líderes de papelería siguen avanzando hacia el gigante cultural, entre ellos, el negocio tradicional de “incremento” a “mejora de la calidad”, la optimización del canal para mejorar la eficiencia, la mejora continua de la estructura de Optimización de alta gama, la mejora gradual de la rentabilidad; Con el aumento del número de clientes y el efecto de escala en juego, el tipo de interés neto mejorará obviamente y entrará gradualmente en el período de cosecha de beneficios. El nuevo modelo de canales minoristas está maduro, la apertura de tiendas se acelera, se espera que los beneficios mejoren significativamente; La exploración acelerada de los mercados extranjeros y la promoción de modelos de negocio adaptados a las condiciones locales han dado sus primeros resultados.
Propuestas de inversión
Creemos que morninglight Traditional Business Products Channel upgrade trae consigo el espacio de aumento de volumen y precio, el nuevo negocio está entrando en el período de cosecha, la empresa gradualmente por el líder de papelería al gigante de la cultura y la creación de la transformación y mejora continuas, optimista sobre sus perspectivas de desarrollo, la empresa ha anunciado recientemente que los accionistas mayoritarios tienen un período de tiempo completo del plan de aumento de las tenencias (la inversión de keying y la inversión de jakui en total 176 millones de yuan), lo que demuestra la confianza de la empresa en el desarrollo futuro. Mantenemos las previsiones de ingresos anteriores, se espera que los ingresos de explotación de 22 a 23 años sean 21563 / 26590 millones de yuan, respectivamente, y se espera que los ingresos de explotación de 2024 sean 31701 millones de yuan; 22 – 23 años EPS fueron 1,97 / 2,39 Yuan, respectivamente, y se espera que 2024 EPS sea 2,83 Yuan, correspondiente al 28 de marzo de 202249,81 Yuan / precio de cierre de las acciones, PE 25 / 21 / 18 veces, respectivamente, para mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
El riesgo de una fuerte disminución de la demanda de papelería tradicional; El nuevo negocio está por debajo del riesgo esperado.
