Porton Pharma Solutions Ltd(300363) ( Porton Pharma Solutions Ltd(300363) )
Event: The Company issued the 2021 Annual Report, the Annual revenue of 3.105 million Yuan (+ 49.87% yoy), the net profit of the parent 524 million Yuan (+ 61.49% yoy), the Non – net profit of the parent 503 million Yuan (+ 74.42% yoy). Al mismo tiempo, la empresa publicó el primer trimestre de 2022 el pronóstico del desempeño, se espera lograr ingresos de 1.357 ~ 1.466 millones de yuan (+ 150% ~ + 170% yoy), lograr un beneficio neto atribuible a la madre de 326 ~ 344 millones de yuan (+ 270% ~ + 290% yoy), lograr un beneficio neto atribuible a la madre de 324 ~ 339 millones de yuan (+ 330% ~ + 350% yoy).
Durante 21 años, las empresas han seguido mejorando, y los beneficios de 22q1 han superado nuestras expectativas. En 2021, los ingresos de la API cdmo ascendieron a 3.069 millones de yuan (+ 51% yoy), de los cuales 290 millones de yuan (+ 55% yoy) fueron ingresos de productos API, y la estructura del producto fue mejorada continuamente. J – Star logró ingresos de 230 millones de yuan (+ 8% yoy) y 60 proyectos para el equipo chino. En 2021, la preparación de cdmo de la empresa obtuvo ingresos de 20,16 millones de yuan, mientras que 13 proyectos de cooperación de medicamentos a granel (DS) y preparación (DP); Los ingresos de cdmo en terapia génica celular ascendieron a 13,87 millones de yuan, un aumento del 89,7% año tras año. 2022q1, la tasa de crecimiento de los beneficios de la empresa es significativamente mayor que la tasa de crecimiento de los ingresos, suponemos que los principales pedidos de mayor margen bruto, as í como la tasa de gastos en el primer trimestre de todo el año es baja.
La nueva capacidad se libera gradualmente para garantizar que el negocio de cdmo Molecular pequeño siga mejorando. En cuanto a la plataforma tecnológica, además de la plataforma tecnológica representativa, como la consolidación continua de la cristalización, la biocatalisis y la química de fluidos, la empresa tiene la intención de adquirir el 100% de las acciones de kaihui Pharmaceutical y ampliar la capacidad de Cro molecular. Capacidad de producción, a finales de 2021, la empresa tiene “Chongqing Changshou – Jiangxi dongbang – Hubei Yuyang” tres bases de producción de API cdmo, la capacidad total es de unos 2019 metros cúbicos. Hasta ahora, la empresa está llevando a cabo la transformación gradual del taller de Yuyang Pharmaceuticals de acuerdo con el plan, el taller longevidad 301 y el proyecto Jiangxi boteng fase II también están avanzando normalmente, la Nueva Liberación de la capacidad de producción trae la flexibilidad del rendimiento que vale la pena esperar.
La expansión de los pedidos de cdmo para la terapia génica celular se aceleró, abriendo el techo a mediano y largo plazo de la empresa. En 2021, la preparación de cdmo de la empresa y la terapia génica celular cdmo pérdida total de unos 106 millones de yuan. Cdmo Business of Gene Cell therapy: in 2021, 27 New projects were introduced, and the New signing single was about 130 million yuan; Esperamos que las pérdidas y ganancias se reduzcan gradualmente a partir de 2022 a medida que se acelere la expansión de los pedidos, se ejecuten los pedidos y se confirmen los ingresos. Preparación del negocio cdmo: introducción de 31 nuevos proyectos en 2021, nuevos pedidos firmados 71,13 millones de yuan; Esperamos que con la puesta en marcha del taller de preparación 2022q4, la contribución de ingresos de la preparación cdmo de la empresa aumentará gradualmente a partir de 2023.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: teniendo en cuenta la entrega gradual de pedidos de aproximadamente 900 millones de dólares de los EE.UU. Y la reducción gradual de las pérdidas de la preparación de cdmo y cdmo de terapia génica celular, aumentamos el beneficio neto de la empresa de 22 a 23 años a 1419 / 1634 millones de yuan (66,3% / 53,6% en comparación con la previsión original, respectivamente), el beneficio neto de 24 años a 1760 millones de yuan, de acuerdo con el último cálculo de capital social EPS a 2,61 / 3,00 / 3,23 Yuan, el precio actual corresponde a 38 / 33 / 31 veces PE, respectivamente. Mantenga la calificación de compra.
Consejos de riesgo: los grandes ingresos de los pedidos no están a la altura de las expectativas; El progreso de la transición de los primeros proyectos de Cro a los últimos no es tan bueno como se esperaba; Riesgo de fluctuación de los pedidos de la cmo comercial; El nuevo negocio estratégico avanza más rápido de lo esperado.
