China Communications Construction Company Limited(601800) ( China Communications Construction Company Limited(601800) )
China Communications Construction Company Limited(601800) \ \ \ La rentabilidad y la creatividad de valor de la empresa están en la posición de liderazgo en la industria, y es la única empresa de construcción "16 empresas a".
A finales de 2020, el múltiplo de garantía de los nuevos pedidos firmados (importe de los nuevos contratos firmados (IVA excluido) / ingresos de los proyectos) es de 1,6 veces, lo que puede proporcionar una garantía suficiente para el crecimiento de los ingresos. La empresa tiene una ventaja notable en la energía eólica marina, tiene la mayor flota de dragado del mundo, la mayor flota de construcción portuaria del mundo, la draga de succión de rastrillos y la escala de dragado de succión de cabrestante ocupa el primer lugar en el mundo; Al mismo tiempo, entró en el campo de la instalación y el mantenimiento de la energía eólica en el mar temprano, tiene una rica experiencia en la construcción en el mar y un buen equipo de trabajo, tiene una ventaja absoluta en este campo.
La proporción de activos de franquicias es alta, la seguridad de las cuentas por cobrar es alta: la proporción de activos intangibles de la empresa en el total de activos es alta, y se mantiene básicamente entre el 16% y el 20% a finales de 2016 - 2021q3, que es significativamente superior a la media del 7% y el 9% de las ocho empresas centrales de construcción; Mientras tanto, los activos intangibles son principalmente activos de franquicia, con una proporción del 94% de H1 en 2021. La provisión para deudas incobrables de la empresa representa una proporción relativamente alta de sus cuentas por cobrar. H1 se mantuvo básicamente entre el 12,6% y el 17,2% entre 2016 y 2021, que fue significativamente mayor que el rango medio de 7,7% - 12,7% de 8 empresas centrales de construcción, el rango medio de 5,7% - 7,4% de 4 empresas de la cadena industrial aguas arriba y aguas abajo, y el rango medio de 5,3% - 6,5% de 4 empresas locales de construcción de capital.
Reits trae consigo la revalorización de los activos de construcción: China Communications Construction Company Limited(601800) \ los activos de la Al mismo tiempo, reits puede mejorar marginalmente la Roe y el flujo de caja libre de la empresa, as í como proporcionar capital social para acelerar su expansión. Realizamos la valoración por partes del negocio de activos operativos y el negocio de ingeniería de la construcción, calculamos que la valoración de los dos negocios es de 685 - 94.3 mil millones de yuan y 123.8 mil millones de yuan respectivamente, el valor total de la empresa es de aproximadamente 192.3 mil millones de Yuan - 218.1 mil millones de yuan, en comparación con el valor actual de mercado de 147.1 mil millones de yuan (hasta el 22 de marzo de 2022, suponiendo que el valor de mercado de las acciones H se calcula de acuerdo con el precio de las acciones a) tiene un potencial de crecimiento del 31% - 48%.
Previsión, valoración y calificación de los beneficios: como líder de la construcción de infraestructura en China, ha estado operando constantemente durante muchos años y ha mantenido un crecimiento constante de la escala de negocios. Su diseño estratégico del negocio de la operación de la Ciudad, basado en las ventajas del negocio del puerto y la navegación en el campo de la energía eólica marina, el crecimiento de los ingresos es seguro. Los activos intangibles a gran escala se beneficiarán plenamente de la oportunidad histórica de reits y de la oportunidad de revalorización. Al mismo tiempo, reits puede mejorar el Roe y el margen de flujo de caja libre de la empresa, proporcionar fondos de capital para acelerar su expansión, lo que permite a la empresa obtener la oportunidad de la valoración de la reparación completa. Mantenemos las previsiones de EPS de 2021 - 2023 de 1,25 Yuan, 1,48 yuan y 1,68 Yuan, el precio actual correspondiente a las acciones A / h 2022, la relación dinámica P / e es de 6,1 X / 2,3 X, respectivamente, para mantener la calificación de "comprar" de las acciones a y H de la empresa.
Consejos de riesgo: la tasa de crecimiento de la inversión en infraestructura no es tan alta como el riesgo esperado, la Declaración y emisión de reits no es tan alta como el riesgo esperado, el riesgo recurrente de la situación epidémica, el Estado de funcionamiento de la autopista en Guizhou y Chongqing no es tan alto como el riesgo esperado.
