Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) ( Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) )
Evento: el 29 de marzo, la compañía publicó el informe anual 2021. En 2021, los ingresos de la empresa ascendieron a 11.841 millones de yuan (+ 20,45% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.222 millones de yuan (+ 1,02% año tras año). Entre ellos, 2021q4 Company logró ingresos de explotación de 2.600 millones de yuan, en comparación con + 1,59%, año tras año + 38,67%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 207 millones de yuan, de – 7,83% y + 10,71% año tras año.
Comentarios:
La liberación de la capacidad se superpone a la prosperidad de la industria, el crecimiento del rendimiento de la empresa es significativo. Se benefició de la liberación de la capacidad de producción de la tercera fase de youjia, y el rendimiento de la empresa mejoró significativamente en 2021. En cuanto a los tipos de negocio, el precio medio de venta de los plaguicidas disminuyó un 3,41% en 2021 y los ingresos de explotación aumentaron un 1,69% año tras año. El precio medio de venta de los herbicidas aumentó un 4,79% y los ingresos de explotación aumentaron un 13,99%. Los ingresos de explotación de otras materias primas aumentaron un 47,30% año tras año, la tasa de crecimiento más rápida. En 2021, la producción de pesticidas y herbicidas fue de 181000 toneladas y 51.700 toneladas, respectivamente, con un aumento del 16,16% y el 0,04% con respecto al año anterior. Además, el precio medio del glifosato, uno de los productos básicos de la empresa, aumentó considerablemente en el segundo semestre de 2021 debido al doble control del consumo de energía. Según los datos de bachuan yingfu, el precio medio del glifosato 2021h2 aumentó un 87,6%. Además, la empresa ha avanzado constantemente en el mercado chino de protección fitosanitaria y ha profundizado la cooperación estratégica con los principales proveedores. En el segundo semestre de 2021, el accionista mayoritario de la empresa cambió oficialmente a Syngenta Group, con una participación del 36,17%. Debido a la influencia positiva de Syngenta en el desarrollo de la protección fitosanitaria en varios países y la coincidencia con el negocio de la empresa, el negocio de comercio exterior de la empresa aumentó un 93,4% año tras año en 2021, lo que proporcionó un cierto aumento para el alto rendimiento anual de la empresa. En 2019, la empresa adquirió el 100% de las acciones de Sinochem crop y el 100% de las acciones de Agricultural Research Company. Las dos filiales superaron el beneficio neto prometido en 2019 – 2021, y el beneficio neto total en 2019 – 2021 fue de 733 millones de yuan, que superó el 147% del objetivo de compromiso de rendimiento original.
La cuarta fase de youjia se puso en funcionamiento gradualmente y siguió ampliando el margen de beneficio: el proyecto de la cuarta fase de youjia se completó en diciembre de 2021 y comenzó a funcionar a principios de 2022. Gracias a la puesta en marcha del proyecto de la cuarta fase de la empresa youjia y a la prosperidad de la industria de plaguicidas, la empresa logró unos ingresos de unos 3.500 millones de yuan en enero y febrero de 2022, un aumento del 50% con respecto al a ño anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de unos 560 millones de yuan, un aumento del 100% con respecto al a ño anterior, y el rendimiento superó las expectativas. Después de que toda la línea del proyecto de la cuarta fase de youjia alcance el período posterior a la producción, la empresa añadirá 8.510 toneladas de pesticidas anuales, 6.000 toneladas de herbicidas anuales, 6.000 toneladas de fungicidas anuales, 500 toneladas de sinergistas anuales, 4.500 toneladas de productos intermedios y subproductos de apoyo interno. Después de que la capacidad del proyecto de la cuarta fase de youjia se libere completamente, el espacio de beneficios de la empresa se ampliará aún más.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: el rendimiento de la empresa en enero – febrero de 2022 superó las expectativas, creemos que la industria agroquímica de seguimiento seguirá siendo alta. Aumentamos las previsiones de ganancias de 2022 – 2023 y aumentamos las previsiones de ganancias de 2024. Se espera que el beneficio neto de 2022 – 2024 de la empresa matriz sea de 19,72 (8,00%) / 22,22 (5,26%) / 2.356 millones de yuan respectivamente, lo que corresponde a EPS de 6,36 / 7,17 / 7,60 Yuan / acción, el precio actual de las acciones corresponde a PE de 2022 sólo 18 veces. Mantenemos nuestra calificación de compra.
Consejos de riesgo: la fluctuación de los precios de los plaguicidas y las materias primas, la protección del medio ambiente y los riesgos de Seguridad en la producción, la liberación de capacidad inferior a lo previsto.
