Morninglight ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Evento: los ingresos de explotación de 2021 ascendieron a 17.607 millones de yuan (+ 34,02% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.518 millones de yuan (+ 20,9%) y el beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.350 millones de yuan (+ 22,38%).
Comentarios:
Keli popularizó el fuerte impulso de crecimiento del negocio minorista, el rendimiento anual de las operaciones se ajustó a las expectativas. En términos de sub – negocios, el negocio principal tradicional de la empresa / kolip / Retail Store logró ingresos de explotación de 88,80 / 77,66 / 1.054 millones de yuan, respectivamente, año tras año + 17% / + 55% / + 61%. El éxito de la expansión de las grandes tiendas minoristas se ha convertido en la principal fuerza impulsora del crecimiento de la empresa. Desde el punto de vista de la situación de un solo trimestre, los ingresos de la empresa q4 en un solo trimestre ascendieron a 5.456 millones de yuan, un + 18,61%, el beneficio neto de un solo trimestre ascendió a 401 millones de yuan, un + 16,98%, y el beneficio neto de un solo trimestre ascendió a 357 millones de yuan, un + 15,35%.
Los cambios en la estructura empresarial han dado lugar a una disminución del margen bruto. El negocio de venta directa de oficinas de bajo margen bruto (margen bruto: 9,37%) aumentó rápidamente la proporción de ingresos, el aumento de los precios de las materias primas y otros factores, el margen bruto anual de la empresa – 2,15 pcpts a 23,21%. Sin embargo, el control de los gastos de la empresa es eficaz, la tasa de gastos durante el período es de – 0,99 pcpts a 13,28%, de los cuales la tasa de gastos de venta es de – 0,46 pcpts a 7,94%, la tasa de gastos de gestión y desarrollo es de – 0,5 pcpts a 5,3%, la tasa de gastos financieros es de – 0,03 pcpts a 0,04%, el impacto global de la tasa de interés neta de la empresa es de – 0,94 pcpts a 8,71% año tras año, la disminución de la tasa de interés neta es inferior a la disminución de la tasa de interés bruto.
La rentabilidad de las nuevas empresas está mejorando gradualmente, y la rentabilidad de las empresas se está calentando gradualmente. Durante todo el año, el negocio de la Sala de estar Morning Light obtuvo un beneficio neto de – 021 millones de yuan, con una pérdida significativamente menor que en el mismo período del a ño pasado. En cuanto al número de tiendas, a finales de 2021 la empresa tenía 523 tiendas minoristas, de las cuales 60 eran salones matutinos y 463 eran tiendas de artículos de madera (319 eran franquiciadas y 144 eran franquiciadas). Creemos que con la mejora de la situación epidémica y el funcionamiento gradual del modelo de beneficios de la Agencia de tiendas jiumu, el efecto de escala morninglight kolip se libera gradualmente y la gestión meticulosa se centra en la reducción de costos y la mejora de la eficiencia, se espera que la rentabilidad de la empresa se recupere gradualmente.
Sugerencia de inversión: el nuevo negocio populariza la energía cinética de crecimiento de la tienda de comestibles jiumu cada vez más fuerte, la compañía tiene suficiente combustible para el viaje de larga distancia. La estrategia de cinco años de la empresa comenzó el año con un excelente rendimiento, el negocio básico tradicional continúa creciendo constantemente, el nuevo negocio se ha convertido en la principal fuerza impulsora del crecimiento de la empresa, y la adquisición de la marca Noruega de bolsas de alta gama Beckmann para explorar la nueva curva de crecimiento, la energía cinética de crecimiento a largo plazo de la empresa no se ha reducido. Mantenemos la previsión de beneficios, esperamos que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 18,1 / 21,4 / 2.590 millones de yuan respectivamente, correspondiente al valor actual de mercado PE es de 25 / 22 / 18 x, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: la situación epidémica es repetida, el desarrollo de nuevos canales no está a la altura de las expectativas, el desarrollo de nuevos negocios no está a la altura de las expectativas.
