Tsingtao Brewery Company Limited(600600) ( Tsingtao Brewery Company Limited(600600) )
Resumen del desempeño
La empresa publicó su informe anual el 28 de marzo, con ingresos de 21 años de 30.167 millones de yuan, un + 8,7%; El beneficio neto a la madre ascendió a 3.155 millones de yuan (+ 43,3% año tras año); Excluyendo 436 millones de yuan de compensación de almacenamiento de Yang jiaqun, el beneficio neto de la madre es de 2.720 millones de yuan, más del 23,6% año tras año; El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 2.207 millones de yuan (+ 21,5% año tras año). Los ingresos del 21q4 ascendieron a 3.395 millones de yuan, un + 1,7% año tras año; Deducción de los beneficios netos no atribuibles a la madre – 1.010 millones de yuan, la pérdida aumentó año tras año.
Análisis de la gestión
El rendimiento se ajusta al anuncio anterior y se promueve la optimización de la estructura durante todo el año. Las ventas en 21 años ascendieron a 7,93 millones de litros, un + 1,4% (en comparación con 19 años, una disminución del 1,5%) y el precio de las toneladas a un + 7,03%. En cuanto a los productos, los ingresos de la marca Qingdao / otras marcas ascendieron a 197,96 / 98,77 millones de yuan en 21 años, en comparación con el mismo período del año anterior + 14,9% / – 2,1%; Las ventas de 432,9 / 360,1 millones de litros, año tras año + 11,6% / – 8,6%, precio por tonelada año tras año + 3% / + 7%, la proporción de la marca principal de Qingdao aumentó 5 PCT a 54,6%, la mejora de la estructura del producto continúa. Las ventas de productos de alta calidad (en términos de contribución real a los beneficios, en lugar del precio final de venta al por menor) ascendieron a 520000 litros (+ 14,2% año tras año). Esperamos que la cerveza blanca crezca un 50%, Laoshan o una disminución de un solo dígito, crecimiento de dos dígitos puro. A nivel subregional, los ingresos de Shandong / norte de China / Sur de China / este de China / sudeste de China ascendieron a 197,5 / 72,8 / 33,7 / 27,9 / 890 millones de yuan, lo que representa un aumento del 9,6% / + 12,1% / + 3,0% / – 0,4% / + 8,3% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado. En términos trimestrales, las ventas de 21q4 ascendieron a 848000 litros, un – 3,4% (en comparación con 19 a ños, una disminución del 0,8%), los ingresos por tonelada de + 5,3% y Qingdao / otras marcas de + 2% / – 12% año tras año, lo que se debió principalmente a la epidemia que afectó a la demanda y a la gama alta, 1903 oyentes, como el aumento de los precios de la cerveza blanca al final del año, pero el volumen es pequeño y requiere tiempo para conducir. 21 años de presión de fase de costos, recuperación de costos. El tipo de interés neto deducido en 21 años es de + 0,8 PCT, de los cuales: 1) el tipo de interés bruto es de + 1,4 PCT (el costo por tonelada es de + 4,9%), principalmente debido al aumento del costo de la cebada y el material de embalaje. Tasa de ventas / tasa de gestión + 0,7 / – 0,4 PCT en comparación con el mismo per íodo del año pasado, la promoción de la marca del Departamento aumentó, la eficiencia de la gestión aumentó gradualmente. La empresa cerró dos fábricas en 21 años, la pérdida por deterioro del valor de los activos fijos fue de 189 millones de yuan, la tasa de utilización de la capacidad fue del 57,6%. Después de reducir el costo de cumplimiento del contrato (1.683 millones de yuan) al costo de venta, el margen bruto de beneficio de 21q4 fue de + 2,6 PCT (costo por tonelada fue de + 1,5%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y la presión de costos fue mejorada. Tasa de ventas / tasa de gestión año tras año + 12,1 / – 7,1 PCT.
La demanda fuera de temporada se ve perturbada por la epidemia y los beneficios a medio y largo plazo siguen aumentando. Retroalimentación del Canal, el volumen de enero – febrero aumentó un 9%, en marzo disminuyó en dos dígitos, las ventas de q1 o cambios modestos, ASP se espera que crezca en un gran número de dígitos. En la actualidad, el control de la situación epidémica en Shandong, se recomienda prestar atención al progreso de la prevención y el control de la situación epidémica en temporada alta. Se prevé que el precio de bloqueo de la cebada en el primer semestre del año, el impacto de los materiales de embalaje debe observarse, pero a principios de año el precio clásico de la botella grande, de abril a mayo se espera que el crecimiento puro se actualice, la flexibilidad de los beneficios puede liberarse. Creemos que la imagen de marca de la cerveza verde es buena, patrocina los Juegos Olímpicos de invierno para sentar las bases, 22 años de progreso de alta gama o más rápido. A medio y largo plazo, la relación costo – eficacia, la eficiencia de la gestión, esperando la liberación de dividendos.
Previsión de beneficios
Se prevé que la tasa de crecimiento de los ingresos de 22 a 24 años sea del 11% / 8% / 6%, excluyendo el pago de la indemnización por tierras, la tasa de crecimiento del beneficio neto de la madre es del 21% / 26% / 22%, EPS es de 2,42 / 3,05 / 3,72 Yuan, correspondiente a pe 32 / 26 / 21x, mantener la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo
Riesgo recurrente de brotes epidémicos, aumento de la competencia en el mercado, aumento excesivo del riesgo de materias primas, problemas de seguridad alimentaria.
