Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) ( Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) )
Destaca del informe anual: 1, los ingresos anuales aumentaron constantemente, alcanzando un crecimiento superior al 10%, el beneficio antes de la provisión aumentó un 9,7% año tras año. La calidad de los activos es excelente, la provisión de beneficios de retroalimentación, el crecimiento del beneficio neto supera el 30%. 2. El aumento del 65,0% en el extremo minorista se debe principalmente al aumento de los préstamos individuales para la producción y el funcionamiento. Los préstamos individuales para la producción y el funcionamiento ascendieron a 26.323 millones de dólares, un aumento de 6.010 millones de dólares a finales del a ño pasado, un aumento del 29,6% con respecto al año anterior, lo que representa el 40% de los nuevos préstamos de todo el año, y el efecto de la transformación minorista fue notable. 3. Los ingresos de las empresas intermediarias se convierten en positivos. Los ingresos netos por honorarios se han convertido de 110 millones de gastos netos el año pasado a 124 millones de ingresos. Entre ellos, los ingresos por servicios de agencia se mantuvieron en un buen crecimiento, con un aumento de 180 millones en comparación con el a ño pasado, un aumento del 251,4% con respecto al año anterior, lo que representa un aumento del 73,8%. 4. La calidad de los activos sigue siendo excelente. En el cuarto trimestre, la tasa de morosidad de la empresa fue del 0,94% y la tasa de morosidad se mantuvo estable en un nivel histórico bajo. La proporción de préstamos de interés disminuyó 4 BP a 1,61% en comparación con el per íodo de referencia, por lo que la presión negativa de la empresa en el futuro no es grande. La tasa de retraso se redujo de 10 BP a 0,90% en comparación con el medio año. En general, el nivel de retraso es bajo. La identificación de la mala empresa es estricta, la proporción de morosidad es del 95%, la morosidad se incluye básicamente en la mala. El grado de cobertura de la provisión para la mala cobertura aumentó un 24,0% a 475,6%. La asignación de préstamos aumentó 24 BP a 4,49%. 5. La ratio de adecuación del capital básico de nivel 1 es cada vez mayor. En 2021, el coeficiente de adecuación del capital básico de nivel 1, el coeficiente de adecuación del capital de nivel 1 y el coeficiente de adecuación del capital de nivel 1 fueron 9,82%, 11,53%, 14,30%, respectivamente, en comparación con + 23 BP, + 20 BP y – 22 BP.
Informes anuales insuficientes: los diferenciales de interés anualizados de un solo trimestre cayeron 17 BP a 2,31%. El rendimiento de los activos se redujo en 8 BP y el coste de los pasivos se elevó en 12 BP. Se prevé que la disminución de los ingresos de los activos se deba en parte a la estructura de los instrumentos negociables en relación con los préstamos totales, que aumentaron 0,8 puntos porcentuales a 8,2% en el tercer trimestre; Los activos interbancarios de bajo rendimiento aumentaron 0,6 puntos porcentuales a 1,3% en comparación con los activos generadores de intereses. Se espera que el aumento de los costos de los depósitos sea el principal factor de carga en el lado de la deuda, y que se mantenga la tendencia de los depósitos a plazo fijo.
Propuesta de inversión: empresa 2022e, 2023epb0. 83x / 073x; Pe7. 03x / 6.12x (banco comercial agrícola pb0.68x / 0.62x; pe6.96x / 6.32x), la empresa está transformando activamente pequeñas microempresas, el sector minorista de los depósitos y préstamos y la contribución a los ingresos sigue mejorando, la calidad de los activos se optimiza y consolida en gran medida, los fundamentos generales son sólidos, se recomienda una atención activa.
Ajuste de las previsiones de ingresos: de acuerdo con el informe anual 2021, ajustaremos las previsiones de ingresos. Se prevé que los ingresos de explotación de 2022 / 2023 / 2024 asciendan a 54,93 / 63,52 / 7.292 millones de yuan (antes de 61,91 / 72,08 / – millones), con una tasa de crecimiento del 19,0% / 15,6% / 14,8%; El beneficio neto de la empresa matriz es de 15,44 / 17,73 / 2.025 millones de yuan (el valor anterior es de 12,73 / 1.399 / – millones), con una tasa de crecimiento del 18,4% / 14,8% / 14,2%. Ajuste de las hipótesis básicas: 1. Teniendo en cuenta que la política sigue guiando a las instituciones financieras a ceder beneficios a las entidades, el margen de interés neto de la industria está bajo presión y el rendimiento de los préstamos de las empresas se ajusta al 5,80% / 5,80% / 5,80%; El rendimiento de la inversión en bonos fue del 3,20% / 3,20% / 3,20%. 2. Los depósitos de las empresas se enfrentan a la presión de la competencia, la tasa de pago de intereses se ajusta al 2,35% / 2,35% / 2,35%. 3. La calidad de los activos de la empresa es excelente, la provisión se desacelera, el gasto de la provisión / préstamo medio se ajusta a 1,92% / 1,92% / 1,91%.
Consejos de riesgo: la recesión económica superó las expectativas, las empresas que operan menos de lo esperado.
