Tsingtao Brewery Company Limited(600600) ( Tsingtao Brewery Company Limited(600600) )
Punto de vista básico
El beneficio neto de 21 años de la empresa fue de 3.155 millones de yuan, un aumento de alrededor del 43%, lo que concuerda con las previsiones de resultados anteriores de la empresa. Los ingresos de la empresa en 2021 fueron de 30.170 millones de yuan (+ 8,7%), las ventas de productos fueron de 7.93 millones de kilolitros (+ 1,4%), de los cuales las ventas de la marca principal fueron de aproximadamente 4.33 millones de kilolitros (+ 11,6%), las ventas de la marca Laoshan fueron de aproximadamente 3.6 millones de kilolitros (- 8,7%), el precio de la tonelada de 21 años de la empresa fue de 3.804 Yuan / kilolitros (+ 7,16%), y la mejora estructural fue obvia. El beneficio neto de la empresa durante todo el año fue de alrededor de 3.155 millones de yuan (+ 43,3%), lo que concuerda con el beneficio de 3.150 millones de yuan anunciado anteriormente. Después de eliminar los ingresos procedentes de la cesión de tierras y otras pérdidas y ganancias no recurrentes, el beneficio neto deducido fue de 2.207 millones de yuan (+ 21,5%).
Las ventas en el mercado de la ventaja de la empresa aumentaron constantemente, el aumento de los costos fue digerido por la mejora de la estructura, el margen bruto aumentó constantemente. A nivel regional, la empresa ha logrado un crecimiento de los ingresos del 9,6% y el 12,1% en los mercados dominantes de Shandong y el norte de China, respectivamente, y ha apoyado el crecimiento anual de los ingresos de la empresa. El aumento de los costos de las materias primas fue básicamente absorbido por la mejora de la estructura, excepto que el margen bruto en el norte de China disminuyó ligeramente (- 0,84 PCT), el margen bruto en otras regiones aumentó año tras año, de los cuales el margen bruto en Shandong aumentó 1,64 PCT, lo que llevó a La empresa a aumentar el margen bruto General a 36,7% y 1,38 PCT en 21 años.
Los gastos se gestionan adecuadamente y el nivel de beneficios es alto y estable. En los últimos 21 años, la empresa ha intensificado la promoción de la marca de gama alta, por una parte, para acelerar el proceso de gama alta, por otra parte, para consolidar las ventajas de la marca de los principales productos en el cuarto trimestre para sentar una base sólida para el aumento de los precios, los gastos de comercialización aumentaron un 14,7% año tras año, la tasa de crecimiento de la comercialización de 0,7 PCT a 13,6%. Los gastos de gestión se gestionaron adecuadamente y las tasas disminuyeron 0,4 PCT en comparación con el mismo per íodo del año anterior. Los gastos financieros aumentaron alrededor de 230 millones de yuan y la tasa financiera aumentó 0,9 PCT, lo que se debió principalmente a que los ingresos de algunos instrumentos de deuda de la empresa se registraron en los ingresos de inversión a partir de 2021, lo que tuvo un pequeño impacto en los beneficios. El margen de beneficio neto deducido de Los instrumentos de deuda no devueltos de la empresa en 2021 fue del 7,3% (+ 0,8 PCT) y se mantuvo estable.
Consejos de riesgo: la mejora de la estructura del producto no es tan buena como se esperaba; Aumento de la fluctuación de los costos; Los efectos de la epidemia se intensificaron.
Recomendación de inversión: mantener la calificación de “comprar”.
Las ventajas de la marca y la calidad de la empresa son obvias, la tendencia a la alta gama es segura a largo plazo, lo que ayuda a la empresa a lograr un crecimiento constante de los beneficios en el contexto del mercado en el que las ventas alcanzan su punto máximo. A corto plazo, el aumento de los precios protegerá la presión sobre los costos y se espera que se transmita paso a paso, como la reducción de los costos o la liberación de beneficios más allá de las expectativas. Mantenemos las previsiones de beneficios anteriores sin cambios, se espera que 2022 – 2024 EPS a 2,48 / 3,04 / 3,32 Yuan, correspondiente a pe 31,5 / 25,7 / 23,5 veces, mantener la calificación de “comprar”.
