Vats Liquor Chain Store Management Joint Stock Co.Ltd(300755) ( Vats Liquor Chain Store Management Joint Stock Co.Ltd(300755) )
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La empresa publicó el informe anual 2021, 2021 la empresa logró ingresos de explotación de 7.460 millones de yuan, un aumento del 50,97%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 676 millones de yuan, un aumento del 80,98%.
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Rendimiento anual de alta calidad, alto crecimiento, alto rendimiento bruto de los productos no estándar
En 2021, los ingresos de la empresa aumentaron a una velocidad superior al 50%, la distribución nacional de las cadenas de tiendas y puntos de venta al por menor, la mejora continua de la estructura de los productos, la construcción de canales y el aumento de los esfuerzos de comercialización impulsaron a la empresa a lograr un crecimiento de alta calidad.
Estructura del canal: promover constantemente la distribución nacional de las cadenas de tiendas y puntos de venta al por menor, mejorar constantemente la cantidad y la calidad de las cadenas de tiendas y puntos de venta al por menor. Número de tiendas – más de 30.000 clientes de puntos de venta al por menor de la empresa en 2021, 273 nuevas cadenas de tiendas en total. Vats Liquor Chain Store Management Joint Stock Co.Ltd(300755) En cuanto a la calidad de las tiendas – “323 nuevas normas” y “700” dividendos estratégicos de aterrizaje + Gestión digital de las cadenas de tiendas y otros aspectos de los resultados gradualmente se muestran, la calidad de las tiendas sigue mejorando constantemente, la proporción de canales de compra en grupo aumentó constantemente. En el negocio en línea – los ingresos del negocio del comercio electrónico en 21 años ascendieron a 580 millones de yuan (+ 45,3%), mientras que se llevaron a cabo 46 actividades de marketing en línea, confiando en el sistema transfronterizo existente de la empresa, adoptando el modelo de “adquisición directa en el extranjero + almacenamiento en depósito aduanero”, integrando plenamente los recursos de la cadena de suministro en el extranjero, se comprometieron a crear el negocio de “compra transfronteriza” de servicios transfronterizos de ventanilla única para la compra de vinos famosos en todo el mundo.
Estructura del producto: en 2021, el rendimiento del licor siguió aumentando y la proporción de ingresos aumentó aún más. En 2021, el licor, el vino, el licor importado y otros ingresos fueron 65,3 / 4,7 / 3,1 / 150 millones, respectivamente, con un cambio interanual de + 52,0% / + 31,7% / + 53,3% / + 73,3% y una relación de ingresos de 87,5% / 6,31% / 4,1% / 2,1%, respectivamente, en comparación con el mismo período del a ño anterior de + 0,6 / – 0,9 / + 0,07 / + 0,3%. Volumen de ventas: el volumen de ventas de licor / vino en 2021 fue de + 77,3% / + 14,1% en comparación con el mismo período del año pasado, respectivamente; Precio por tonelada: en 2021, el precio por tonelada de las operaciones de licor / vino cambió – 14,3% / + 15,5% en comparación con el mismo período del año pasado, respectivamente.
Alto margen bruto no estándar: nuevos productos en línea para proporcionar un aumento + Diaoyutai para aumentar el precio de la liberación de dividendos + mejora de la estructura de loto + no estándar para lograr un aumento general de los ingresos y beneficios. Nuevos productos no estándar – en 2021 la empresa y la marca Lai gaohuai alcanzaron la cooperación estratégica; Lograr la cooperación estratégica con el Grupo Internacional de bebidas espirituosas de renombre Paulo ligar; Desarrollar conjuntamente con Guizhou Xi Jiu y actuar como agente único de Xi Jiu – bodega de 1988 ryukin, desarrollar conjuntamente con 0 Jiugui Liquor Co.Ltd(000799) \ En cuanto a los productos antiguos no estándar – 2021q2 Company realiza el aumento de precios para Diaoyutai, mientras que 2021q3 Company pone en línea la serie de jade de loto, el aumento de precios dividendo libera + mejora de la estructura + aumento de volumen hace que la escala original de beneficios de los productos no estándar doble aumento, porque El margen bruto de beneficio de los productos no estándar generalmente puede llegar a más del 40% – 50%, el aumento de la proporción de ingresos de los productos no estándar tiene una gran contribución a la mejora de los beneficios.
Extremo de la cadena de suministro: la cadena de suministro de vinos famosos se ha ampliado continuamente. En el lado aguas arriba, la empresa fortalece continuamente la cooperación aguas arriba de la cadena de suministro, la gama de productos se expande continuamente; En cuanto al transporte, la empresa cuenta con 36 almacenes en todo el país, que abarcan 23 provincias y 3 municipios directamente dependientes del Gobierno central. El sistema de almacenamiento y logística con una clara división del trabajo mejora la eficiencia operativa de la empresa y ayuda a controlar los costos operativos.
La estructura superpuesta de la tasa de reducción de los gastos aumenta la rentabilidad y la capacidad de carga.
En cuanto a la rentabilidad, la tasa de gastos disminuyó del 10,0% en el mismo per íodo del año pasado al 9,7% (la tasa de gastos de venta / la tasa de gastos de gestión fue del 7,7% / 1,9%, respectivamente, en comparación con el mismo período del año pasado, y el cambio fue de + 0,1 / – 0,3 puntos porcentuales, de los cuales el aumento de los gastos de venta se debió principalmente al aumento de los gastos salariales causados por el aumento del personal de las empresas y al aumento de los gastos de promoción debido a la ampliación de la escala de ventas). En 2021, la tasa bruta y la tasa neta de interés de la empresa fueron del 21,0% / 9,2%, respectivamente, lo que representa un cambio de + 1,9 / + 1,5 puntos porcentuales con respecto al mismo período del año pasado.
En cuanto al flujo de caja operativo, el flujo de caja operativo en 2021 fue de 373 millones de yuan, lo que representa una disminución significativa en comparación con el mismo período del a ño pasado.
En cuanto al pago anticipado: el aumento del pago anticipado de la compra de productos como Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) \
Puntos de vista futuros: aumento de la cantidad y el precio de los productos no estándar + liberación de dividendos de la reforma del canal = rendimiento o exceso de expectativas
El mecanismo de accionamiento es el siguiente: el canal y el fortalecimiento de la fuerza de la marca impulsan el volumen de productos estándar – la escala de ingresos de conducción supera la expectativa, el volumen de vino personalizado aumenta el precio – la escala de ingresos de conducción y la escala de beneficios supera la expectativa.
Anteriormente, el mercado estaba de acuerdo en general en que: 1) Definición: Dado que la principal fuente de ingresos de Vats Liquor Chain Store Management Joint Stock Co.Ltd(300755) \ Producto: debido a que la venta de productos de vino de alta calidad personalizados todavía está en proceso de verificación, el mercado piensa que el desarrollo futuro de productos de vino de alta calidad personalizados se basará principalmente en el aumento de la cantidad y la introducción de nuevos productos, mientras que el nivel de contribución del aumento de precios aún No se ha verificado; Canal: debido a que la cantidad de aumento neto de la tienda de la empresa no ha aumentado rápidamente en los últimos dos años, y la empresa “persigue la calidad de la tienda más”, por lo que el mercado espera que la velocidad de expansión de la tienda o menos de lo esperado, afectando así el rendimiento.
Creemos: 1) Definición: en la actualidad, la empresa se ha centrado gradualmente en el desarrollo de productos vitivinícolas de alta calidad personalizados (con el poder de fijación de precios finales, responsable de la comercialización, etc.), de hecho, la empresa es esencialmente un proveedor de servicios vitivinícolas de alta calidad (empresas comerciales no tradicionales, con capacidad de operación de marca); Productos: 2021q2 Diaoyutai después del aumento de los precios, el dividendo del aumento de los precios se liberará gradualmente (se espera que continúe en los próximos tres trimestres), al mismo tiempo, los nuevos productos de loto al rendimiento de la contribución final de los beneficios también puede ser un período, 2021 ingresos anuales de vino de loto más de 500 millones, se espera que 2022 continúe el rendimiento de alto aumento; Canal: Se espera que el número de nuevas tiendas de la empresa se estabilice en 300 – 400 cada año en el futuro, aunque no es un crecimiento de alta velocidad, pero la mejora continua de los ingresos de una sola tienda garantizará un crecimiento de alta calidad en el extremo de rendimiento de la empresa; Además, la empresa en el brote de la epidemia, el canal (lanzamiento de “323” nuevas normas, lanzamiento de “700” Estrategia, seguir ampliando el tamaño del equipo de compras en grupo, aterrizaje para asumir el Centro de investigación y desarrollo de jianzhen Tongzhou) lanzó muchas iniciativas de reforma, los dividendos de la reforma También se liberarán este año.
Previsión y valoración de los beneficios
Teniendo en cuenta el sistema de productos de alta fidelidad de la empresa, la red de ventas de todo el canal como la competitividad básica, la personalización del volumen de licor de alta calidad, el canal para mejorar continuamente el punto de crecimiento, la empresa tiene un mayor crecimiento futuro. Se prevé que la tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa en 2022 – 2024 sea del 31,8%, el 27,3% y el 23,7%, respectivamente; La tasa de crecimiento del beneficio neto de la empresa matriz fue del 43,4%, 29,2% y 26,7%, respectivamente. EPS fue de 2,3, 3,0 y 3,8 Yuan / acción, respectivamente. PE es 17, 13, 10 veces respectivamente, mantener la calificación de compra.
Catalizador: la recuperación de la demanda de licor superó las expectativas.
Consejos de riesgo: 1, la situación epidémica conduce repetidamente a un movimiento de ventas menos de lo esperado; 2. Riesgo de fidelidad; 3. El efecto de la expansión de la tienda no es tan bueno como se esperaba.
