Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) ( Jiangsu Zhangjiagang Rural Commercial Bank Co.Ltd(002839) )
Punto de vista básico
Los resultados de 2021 se ajustaron a las expectativas y mantuvieron un rápido crecimiento. Los ingresos anuales de 2021 ascendieron a 4.620 millones de yuan, lo que representa un aumento del 10,1% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, lo que representa una ligera disminución del 0,7% en comparación con los tres trimestres anteriores, principalmente debido a otros factores de volatilidad de los ingresos no relacionados con los intereses; El ppop anual aumentó un 9,0% en comparación con el mismo per íodo del año anterior y disminuyó un 1,1% en comparación con los tres trimestres anteriores. El beneficio neto anual de la madre es de 1.300 millones de yuan, un aumento del 30,3% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, y el beneficio neto anual de la madre es de un 16,9% en promedio en dos años, un aumento del 1,5% en comparación con los tres trimestres anteriores. El crecimiento del beneficio neto de la madre es obviamente más rápido que el crecimiento de los ingresos y se beneficia principalmente de la mejora de la calidad de los activos. Roe ponderada 202111. 1%, un aumento del 1,9%.
El tamaño de los activos sigue aumentando rápidamente. En 2021, los activos totales aumentaron un 14,4% a 164600 millones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y la tasa de crecimiento disminuyó ligeramente en comparación con el período anterior, pero sigue siendo significativamente superior al nivel medio de la industria. Los depósitos aumentaron un 13,5% a 124,7 millones de yuan, y los préstamos aumentaron un 17,6% a 99,8 millones de yuan. A finales de año, la ratio de adecuación del capital básico de nivel 1 era del 9,82%. En la actualidad, la empresa todavía tiene 2.500 millones de yuan de deuda convertible no convertible.
Aumentar aún más la intensidad de los pequeños insumos. En 2021, la empresa aumentó aún más la inversión en pequeñas y medianas empresas, con un saldo de préstamos de 63.800 millones de yuan de la empresa matriz, un aumento del 20,6% con respecto al a ño anterior, lo que representa el 66% del total de préstamos. De los cuales, 26.300 millones de yuan en préstamos personales, un aumento del 29,6%.
El margen de interés neto se redujo considerablemente en comparación con el mismo per íodo del año anterior y se situó en el nivel inferior. El margen de interés neto diario medio anual de la empresa fue del 2,43%, una disminución de 31 BPS en comparación con el a ño anterior. Desde el punto de vista del margen de interés neto de un solo trimestre, el margen de interés neto de los últimos trimestres se ha mantenido en torno al 2,44%, con pocos cambios. La tasa anual de rendimiento de los préstamos disminuyó 19 BPS y la tasa de pago de intereses de los depósitos aumentó 14 BPS. De cara a 2022, se prevé que la presión a la baja de los diferenciales netos de interés disminuirá a medida que se complete la reevaluación de los préstamos y se restrinja el costo de los depósitos mediante un mecanismo de fijación de precios autorregulado, lo que dará lugar a un repunte del crecimiento de los ingresos netos por concepto de intereses.
La calidad de los activos ha mejorado considerablemente y la cobertura de las provisiones ha alcanzado el 47,5%. La tasa estimada de mala producción en 2021 fue del 0,44%, con una disminución de 148 BPS y una mejora significativa. Gracias a la desaceleración de la producción marginal no productiva y a la disminución de las pérdidas por deterioro del valor de los préstamos en comparación con el mismo período del año anterior, la cobertura de las provisiones al final del año siguió aumentando considerablemente, llegando al 47,5%, 23 puntos porcentuales más que al final del tercer trimestre y 167 puntos porcentuales más que al comienzo del año. Además, la tasa de rendimiento de la empresa al final del año fue del 0,94%, que se mantuvo estable; La tasa de atención fue del 1,61%, con una disminución de 4 BPS.
Sugerencia de inversión: ajustamos ligeramente la previsión de beneficios de acuerdo con el último ajuste de LPR y otros factores, y pronosticamos un beneficio neto de 15,35 / 17,95 / 2.083 millones de yuan para 2022 – 2024, con una tasa de crecimiento interanual de 17,7 / 16,9 / 16,1%; EPS diluido 0,85 / 0,99 / 1,15 yuan; El precio actual de las acciones corresponde a pe 7.1 / 6.0 / 5.2x, PB 0.79 / 0.62 / 0.65x, manteniendo la calificación de “Aumento”.
Sugerencia de riesgo: la debilidad de la situación macroeconómica puede tener un impacto negativo en la calidad de los activos bancarios.
