China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) ( China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) )
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En 2021, los ingresos de explotación de China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) ascendieron a 440600 millones de yuan (+ 4,4% año tras Los ingresos de las compañías de seguros ascendieron a 366800 millones de yuan (+ 1,3% año tras año); El beneficio neto de la empresa matriz fue de 26.800 millones de yuan (+ 9,2% año tras año). El beneficio operativo de la empresa matriz fue de 35.300 millones de yuan (+ 13,5%) en comparación con el mismo período del año anterior; Roe 12. 2%, año tras año – 0,4 PCT; El valor de las nuevas empresas es de 13.400 millones de yuan, un 24,8% anual; El valor implícito es de 498300 millones de yuan, en comparación con el comienzo del año + 8,5%; El rendimiento total de la inversión fue del 5,7%, en comparación con – 0,2 PCT; El rendimiento neto de la inversión fue del 4,5%, en comparación con – 0,2 PCT; El dividendo por acción fue de 1,0 Yuan, en comparación con – 23,1%.
Comentarios:
El crecimiento de los beneficios netos de la empresa matriz se desaceleró y los beneficios de explotación aumentaron rápidamente. En 2021, el beneficio neto de la empresa matriz fue de 26.800 millones de yuan (+ 9,2%) en comparación con los tres primeros trimestres, con un aumento de 6,3 PCT, de los cuales el beneficio neto de la empresa matriz 21q4 fue de 4.150 millones de yuan (- 16,0%) en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior. Se espera que la tasa de retirada de la compañía de seguros de vida en 2021 aumente de 0,5 PCT a 1,7% en comparación con el mismo período del año anterior, con un aumento del 54,8% a 22,3 millones de yuan en comparación con el mismo período del año anterior, con un aumento del 1,6% a 5,42 millones de yuan en comparación con el mismo período del año anterior. Si se excluyen las fluctuaciones de las inversiones a corto plazo en 2021 (2.300 millones de yuan) y los cambios en las estimaciones contables (11.000 millones de yuan), el beneficio operativo de la empresa matriz será de 35.300 millones de yuan (+ 13,5%) año tras año (21.h2 + 24,5%).
Seguros de vida: la reforma se profundiza continuamente, el fyp per cápita aumenta, la nbv está temporalmente bajo presión.
Los agentes siguen siendo deficientes, la nueva orden de pago a plazo y la mejora del fyp per cápita. En 2021, la empresa puso en marcha la reforma de los canales de seguros individuales en la dirección de la profesionalización, la especialización y la digitalización, y siguió eliminando a los agentes de bajo rendimiento, con una disminución mensual media de los vendedores de seguros del 29,9% al 525000, una disminución del 18,1% en comparación con el primer semestre del a ño pasado. Afectados por la caída de la mano de obra, los ingresos del negocio de seguros del canal de agentes en 2021 fueron de 188600 millones de yuan, de los cuales – 3,2% (21q4 – 8,7%) fueron de 29.200 millones de yuan, de los cuales – 0,2% (21q4 – 25,2%), pero el negocio de pago del nuevo período de garantía aumentó un 11,6% a 24.800 millones de yuan (21q4 – 18,9%, una disminución de 20,9 PCT en comparación con 21q3). Al mismo tiempo, en 2021, la mano de obra de la empresa CG (nivel mdrt) fue de + 170,1% año tras año, y los ingresos mensuales per cápita de los vendedores de seguros fueron de 4.638 Yuan (+ 42,3% año tras año) (año tras año – 22,6% en 2020).
Nbvm se desliza y nbv está temporalmente bajo presión. Se espera que la principal tasa de alto valor de las ventas de productos de protección a largo plazo y la tasa de bajo valor de los productos de anualidades más populares, la nbvm en 2021 en el cambio de la estructura empresarial disminuyó 15,4 puntos porcentuales a 23,5%, la nbv disminuyó 24,8% a 13.400 millones de yuan (21 H2 – 51,9%), el crecimiento de la presión temporal. La compañía lanzó el “Plan de larga distancia” en 2021, lanzó oficialmente la Ley básica “Core” en enero de 2022, está mejorando activamente el equipo de agentes, se espera que la futura liberación de nbv.
Seguro de bienes raíces: la presión de la reforma integral del seguro de automóviles se alivia, la proporción de seguros no de automóviles aumenta, la tasa de costo global se mantiene estable. En 2021, los ingresos de la prima del seguro de automóviles de la empresa ascendieron a 91.800 millones de yuan (- 4,0%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior, de los cuales 21.q4 + 8,3% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y la presión se ha aliviado desde que el seguro de automóviles se completó en septiembre de 2000. En 2021, los ingresos de las primas de seguros no automotores de la empresa ascendieron a 60.800 millones de yuan, lo que representa el 39,9% (21q4 – 5,3%) en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y + 4,6 PCT en comparación con el mismo per íodo del año anterior, lo que se benefició principalmente del rápido crecimiento de las empresas en esferas emergentes como el seguro médico, el seguro de responsabilidad civil y el seguro agrícola. En 2021, las primas aumentaron un 37,3%, un 24,6%, un 19,8% a 122109 y 10.400 millones de yuan, respectivamente. Al mismo tiempo, en 2021, la tasa global de indemnización de la empresa (sólo teniendo en cuenta el seguro de propiedad de taibao, lo mismo que a continuación) se ve afectada por la disminución de la prima media de los vehículos, el aumento de la responsabilidad de indemnización del seguro de vehículos y las fuertes lluvias en la Provincia de Henan, lo que supone un aumento del 8,2 PCT al 69,6% en comparación con el mismo per íodo del año anterior (en el que la tasa de indemnización del seguro de vehículos es de + 10,6 PCT); Sin embargo, la empresa promovió activamente la reducción de costos y el aumento de la eficiencia, la tasa de gastos generales en 2021 disminuyó de 8,2 PCT a 29,4% (en la que la tasa de gastos del seguro de automóviles fue de – 9,8 PCT), lo que hizo que la tasa de gastos generales se mantuviera en el 99,0%, igual a ño tras año, en la que la tasa de gastos generales no relacionados con el seguro de automóviles fue de – 2,4% y mejoró la calidad del servicio.
Inversión: el rendimiento total de la inversión lidera la industria. En 2021, la empresa reforzó la asignación de bonos de tipo de interés a largo plazo para ampliar la duración de los activos de renta fija y, al mismo tiempo, aumentó adecuadamente la proporción de inversiones de capital (en comparación con el año anterior + 2,4 PCT) a fin de aumentar el rendimiento de las inversiones a largo plazo y lograr un rendimiento neto de las inversiones del 4,5%, un rendimiento de las inversiones del 5,7% y un rendimiento de las inversiones del 5,7%, respectivamente. El rendimiento de la industria líder (los datos revelados, el rendimiento total de la inversión Ping An – 2,2 PCT, la vida nacional – 0,32 PCT, la gente se mantuvo igual año tras año).
Bajo la presión de la segunda fase, el dividendo por acción fue de – 23,1% año tras año. 2021 Company share Dividend 1.0 Yuan, Year – on – year – 23.1%, the main reason is expected to be “Compensation of the Second Generation” Project after the implementation of the Second Phase, the Solvency of the company sufficient ratio was Little negative impact. Si se excluye el dividendo especial de 0,1 Yuan emitido por la empresa para el 30º aniversario en 2020, el dividendo por acción en 2021 se reducirá un 16,7% año tras año.
Previsión y calificación de beneficios: la empresa está promoviendo activamente la reforma del canal de seguros de vida, aunque nbv está bajo presión temporal, pero a través de la puesta en marcha de la “Acción de larga distancia” y la aplicación de la nueva Ley fundamental, el futuro promoverá la transformación del equipo de agentes a la dirección de alta calidad y especialización, superponiendo la cadena de la industria de la salud y la nutrición de la empresa, se espera que la futura nbv logre la reparación. Teniendo en cuenta la disminución de los beneficios netos de la empresa 21q4, la repetición de la situación epidémica y la incertidumbre de la situación económica exterior de China, reducimos la previsión de beneficios netos de la empresa para 2022 – 2023 de 17,9% / 16,2% a 35,2 / 41,5 millones de yuan, y aumentamos la previsión de beneficios netos para 2024 de 46,6 millones de yuan. En la actualidad, el precio de las acciones de A / h corresponde a la empresa en 22 años PEV 0,39 / 0,26, la valoración se encuentra en un nivel histórico bajo, mantener la calificación de “comprar” de las acciones de A / H.
Consejos de riesgo: la recuperación económica es inferior a lo esperado; La promoción de la reforma de la política no es tan buena como se esperaba; Los tipos de interés a largo plazo cayeron más de lo esperado.
