Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) ( Shanghai Putailai New Energy Technology Co.Ltd(603659) )
Puntos de inversión
Eventos: la empresa publicó el informe anual 2021, 2021, los ingresos anuales de explotación de 8.996 millones de yuan, un aumento del 70,36%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.749 millones de yuan, un aumento del 161,93% con respecto al año anterior. El beneficio neto neto neto de la deducción no devolución fue de 1.660 millones de yuan, un aumento del 166,16% con respecto al año anterior. En el cuarto trimestre de 2021, los ingresos de explotación ascendieron a 2.701 millones de yuan. El crecimiento interanual fue del 39,65% y el crecimiento interanual fue del 13,87%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 518 millones de yuan, un aumento del 105,22% y un aumento del 13,60%. El beneficio neto neto neto de la deducción no devolución fue de 504 millones de yuan, un aumento del 106,60% y un aumento del 14,55%. Los resultados superaron ligeramente las expectativas.
Material negativo: el diseño de grafitización avanza constantemente, suavizando la disminución de la tasa bruta a través de la escala. En 2021, los principales ingresos de explotación de los materiales de ánodo de la empresa ascendieron a 5.129 millones de yuan, un aumento del 41,38% con respecto al año anterior; El volumen de ventas fue de 97.200 toneladas, un 54,48% más que el año anterior; Los ingresos de explotación del proceso de grafitización ascendieron a 1.009 millones de yuan, un 24,60% más que el año anterior. En la actualidad, la empresa ha formado una producción anual de más de 150000 toneladas de capacidad efectiva de materiales de ánodo, incluyendo 110000 toneladas de grafitización y 100000 toneladas de capacidad de procesamiento de carbonización, 2021 la demanda aguas abajo de la empresa es fuerte, cerca de la producción completa y la venta completa, la relación de producción y venta alcanza el 96%. En 2022, la primera fase de la empresa Sichuan zichen 100000 toneladas entró en la fase de construcción sustancial, se espera que entre en producción antes de finales de año, la capacidad total alcanzará más de 250000 toneladas, lo que corresponde a un volumen anual de envío de unas 160000 toneladas. Durante el período que abarca el informe, los precios de las materias primas, la grafitización y la electricidad aumentaron, la presión de los costos de la industria aumentó, la empresa avanzó hacia la integración de la distribución por adelantado, y la capacidad de negociación fue fuerte, algunos costos se transmitieron aguas abajo, el margen bruto de la empresa sólo disminuyó ligeramente en 2021. La ventaja de la escala de la empresa es obvia, la empresa superpuesta vincula a los clientes principales, el control de los gastos de venta es bueno, la tasa neta de interés de Jiangxi zichen, la subsidiaria principal de la empresa negativa, aumenta 2 PP en comparación con 2020, y se espera que en el futuro la empresa todavía pueda reducir la tasa bruta de interés y mantener un alto beneficio unitario a través de la escala, la especialización y el aumento de los costos suaves.
Diafragma recubierto: Unión profunda a los clientes aguas abajo, desarrollo integrado y colaborativo. En 2021, la empresa obtuvo 2.195 millones de yuan de ingresos de las principales empresas, un aumento del 171,07% año tras año; Los ingresos de explotación de los productos PVDF ascendieron a 447 millones de yuan; Las ventas de membranas recubiertas alcanzaron los 2.171 millones de metros cuadrados, lo que representa el 35,19% de los envíos de membranas húmedas en China. En la actualidad, la empresa tiene una capacidad de recubrimiento de 4.000 millones de metros cuadrados, una capacidad de película de base de 100 millones de metros cuadrados y una capacidad de producción de PVDF de 5.000 toneladas. Se espera que en 2022 se complete la construcción de un proyecto integrado de 400 millones de metros cuadrados de recubrimiento de película base en zhuoqin, Provincia de Sichuan, a fin de mejorar aún más la capacidad de producción de la empresa. Además, la empresa llevó a cabo activamente la distribución a largo plazo, se espera que Sichuan Qionglai, Guangdong Zhaoqing complete la capacidad de producción, 2025 la capacidad de recubrimiento de la empresa alcanzará los 6.000 millones de metros cuadrados. La empresa se benefició de la cooperación empresarial en el campo de la membrana de base del diafragma, el material de recubrimiento, el procesamiento del recubrimiento y el equipo de recubrimiento, la proporción de Operaciones de recubrimiento multicapa aumentó rápidamente durante el período de referencia, la sustitución de materiales de recubrimiento clave y aglutinantes por materiales de recubrimiento caseros avanzó sin problemas, la reducción efectiva de costos se completó, y la tasa neta de interés de Ningde Zhuo, la filial principal del negocio de recubrimiento del diafragma de la empresa, aumentó 2 PP en comparación con 2020. El negocio del diafragma de la empresa adopta la estrategia de orientación al cliente, establece la fábrica cerca del cliente aguas abajo, satisface la demanda del cliente principal como Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750)
Incentivos de capital: el plan de incentivos de capital se pone en marcha y el mecanismo de incentivos y restricciones a largo plazo demuestra la confianza de la empresa. En marzo de 2022, la empresa publicó el plan de opciones sobre acciones y el plan restrictivo de incentivos sobre acciones de 2022, que exige que los ingresos de explotación de 2022 a 2024 no sean inferiores a 125 / 165 / 21.500 millones de yuan, y el beneficio neto de 2022 a 2024 no sea inferior a 26 / 40 / 5.400 millones de yuan. Las normas de evaluación de la opción de compra de acciones de la empresa y el plan de incentivos limitados a las acciones son básicamente las mismas que las expectativas del mercado, y pueden proporcionar incentivos eficaces a los administradores y al personal, ayudar a movilizar el entusiasmo y demostrar la confianza de la empresa en el desarrollo futuro.
Previsión de beneficios y sugerencias de inversión. Se prevé que la EPS de 2022 a 2024 sea de 3,89 Yuan, 5,85 yuan y 8,15 Yuan, respectivamente, y que el beneficio neto de la empresa matriz mantenga una tasa de crecimiento compuesto del 47% en los próximos tres años. Teniendo en cuenta que el nivel actual de valoración de la industria del diafragma y el ánodo ha disminuido, la cadena industrial aguas arriba y aguas abajo se encuentra en la etapa de juego, pero todavía mantiene la calificación de “Hold”.
Consejos de riesgo: el riesgo de que los precios de las materias primas o las grandes fluctuaciones, el riesgo de que la competencia se intensifique debido al exceso de capacidad de la industria, el riesgo de que la mejora de los productos y la sustitución de las nuevas rutas tecnológicas, el riesgo de que la capacidad de la empresa no se ponga a la altura de las expectativas.
