Pharmaron Beijing Co.Ltd(300759) ( Pharmaron Beijing Co.Ltd(300759) )
Puntos de inversión
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de explotación alcanzaron 7.440 millones de yuan, un aumento del 45% con respecto al año anterior; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 1.660 millones de yuan, un 41,7% más que el mismo período del año anterior. El beneficio neto de la deducción de la no devolución de la madre ascendió a 1.340 millones de yuan, lo que representa un aumento del 67,5% con respecto al año anterior. El beneficio neto de las NIIF no ajustadas a la matriz fue de 1.460 millones de yuan, un 37,4% más que el año anterior.
El crecimiento de los ingresos ha sido fuerte y la tendencia al crecimiento del cuarto trimestre ha continuado. En términos trimestrales, 2021q4 registró ingresos de explotación de 2.140 millones de yuan (+ 38,4%), beneficios netos atribuibles a la madre de 620 millones de yuan (+ 62%), beneficios netos deducidos no atribuibles a la madre de 410 millones de yuan (+ 110%), beneficios netos ajustados no atribuibles a las NIIF de 410 millones de yuan (+ 37,1%) y un rápido crecimiento sostenido en relación con el trimestre anterior. Creemos que los principales departamentos son los siguientes: 1) todo el proceso de la empresa, la ventaja de la distribución integrada es prominente, el efecto de escala y la rentabilidad siguen mejorando; Los cuatro principales sectores empresariales siguen impulsando el desarrollo de los sectores maduros y los nuevos sectores empresariales aceleran la distribución.
El rápido crecimiento de las empresas, los tipos de cambio y el fomento de nuevas empresas afectaron a los beneficios ajustados de las NIIF no. En 2021, los ingresos procedentes de los servicios de laboratorio ascendieron a 4.570 millones de yuan, lo que representa un aumento del 41,1%. Los ingresos por servicios de CMC ascendieron a 1.750 millones de yuan, lo que representa un aumento del 42,9% con respecto al año anterior. Los ingresos de los servicios clínicos de Cro ascendieron a 960 millones de yuan, lo que representa un aumento del 52% con respecto al año anterior. Los ingresos de los servicios de macromoléculas y CGT ascendieron a 150 millones de yuan, lo que representa un aumento del 466,6% con respecto al a ño anterior. En 2021, el tipo de cambio del dólar de los Estados Unidos frente al renminbi disminuyó un 6,5% en comparación con 2020, y la tasa bruta de interés relativamente baja en la fase de entrada de las nuevas empresas influyó en cierta medida en el crecimiento de los ingresos y los beneficios de las empresas.
Las nuevas empresas siguen acelerando su diseño y se espera que la nueva capacidad se libere rápidamente. China macromolecular Business: It is expected that the Phase I of Ningbo Second Park is nearly 70000 Square meters in 2023h1 to undertake the production and Service Project of macromolecular GMP; Negocios CGT en el extranjero: el Reino Unido pharmarion biologics UK (abl) adquirido en 2021q2 todavía está en el período de importación y digestión, lo que conduce a la pérdida de la placa CGT de la empresa, pero la integración de Absorption y abl M & A se espera que ayude a la empresa a construir sus principales fortalezas en servicios de laboratorio, pruebas analíticas y negocios CGT de alto auge, como cdmo, etc. la pérdida estimada se reducirá en 2022; CMC Business: China Tianjin III phase 40000 Square meters and Ningbo First Park Phase II has been put into production; La capacidad de producción de 200 metros cúbicos en Shaoxing I se liberó en enero de 2022, y se prevé que los 400 metros cúbicos restantes entren en funcionamiento en 2022 Q2. En el extranjero, la empresa adquirió la base de producción de cramlington en el Reino Unido en enero de 2022, aumentando la capacidad de producción en más de 100 metros cúbicos. En general, las empresas siguen acelerando su distribución.
Previsión y calificación de beneficios. Esperamos que el beneficio neto de la empresa matriz en 2022 – 2024 sea de 2.300 millones de yuan, 3.180 millones de yuan y 4.320 millones de yuan, respectivamente. EPS es de 2,90 Yuan, 4,01 yuan y 5,44 Yuan, respectivamente. La valoración actual del precio de las acciones es de 40 veces, 29 veces y 21 veces, respectivamente.
Consejos de riesgo: disminución o fluctuación de la cantidad de pedidos, puesta en marcha de la capacidad menos de lo esperado, desarrollo de negocios menos de lo esperado.
