Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) ( Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) )
Event: The Company issued the 2021 Annual Report, achieved income of 2.403 million Yuan, 41.36 per cent increase, returned to the net profit of 827 million Yuan, 70.09 per cent increase, deducted non – net profit of 812 million Yuan, 72.50 per cent increase, Basic EPS of 3.57 Yuan.
El crecimiento de los resultados a 21 años se ajusta a las expectativas y los ingresos a 22 años seguirán aumentando rápidamente. Los ingresos de este período fueron de 2.403 millones de yuan (yoy + 41,36%) y el beneficio neto de la madre fue de 827 millones de yuan (yoy + 121,25%). En un solo trimestre, los ingresos de q4 ascendieron a 523 millones de yuan (yoy – 6,49%, qoq – 6,60%), lo que dio lugar a un beneficio neto de 170 millones de yuan (yoy + 2,34%, qoq – 15,84%), y el crecimiento de los ingresos y el rendimiento se ajustó básicamente a las expectativas.
El alto crecimiento anual se debió principalmente a dos razones: En primer lugar, la demanda de productos militares en las etapas posteriores siguió aumentando y la capacidad de inversión de las empresas de producción propia se liberó gradualmente; En segundo lugar, la rentabilidad de la empresa ha aumentado considerablemente, de la cual el margen bruto de 2021 es del 51,51%, lo que representa un aumento de 4,76 PCT en comparación con el a ño anterior, debido principalmente al efecto de escala de la producción y a la mejora de la proporción de productos de alta fiabilidad.
Desde el punto de vista de los sub – negocios, los ingresos del negocio de producción propia q4 de la empresa ascendieron a 251 millones de yuan (yoy – 17,51%, qoq – 25,96%), las fluctuaciones estacionales se superponen a la Alta base en 2020, lo que conduce a una desaceleración del crecimiento del negocio de producción propia, 2022q1 se espera que reanude el crecimiento positivo en relación con el ciclo; Los ingresos trimestrales de la Agencia ascendieron a 262 millones de yuan (yoy + 4,38%, qoq – 9,38%), aumentando o entrando en un rango estable.
De cara a 2022, se espera que la industria militar siga mejorando, el negocio de producción propia seguirá creciendo rápidamente, pero teniendo en cuenta la Alta base, se espera que la tasa de crecimiento anual sea de alrededor del 27,6%, el negocio de agencias se espera que crezca alrededor del 14,1% y los ingresos de calibre completo Alrededor del 21,7%.
La recompra de acciones sigue de cerca el plan de incentivos y la confianza de la empresa en el desarrollo se hace evidente. El 3 de junio de 2021, la empresa otorgó 928000 acciones a 61,34 yuan por acción, y las condiciones de evaluación del desempeño fueron relativamente flojas. El plan de incentivos debe amortizarse por un total de 49.954200 Yuan, de los cuales 21.647000, 19.149000, 7.493000 y 1.665000 Yuan se amortizarán entre 2021 y 2024, respectivamente. El 11 de junio, el plan de recompra de acciones de la empresa siguió de cerca la introducción, no más de 120 Yuan / acción, recompra de acciones de 0,3 – 0,6 millones de yuan, hasta el 9 de diciembre, ha recomprado 335100 acciones, el precio medio de 114,2 Yuan. Creemos que el incentivo a la equidad y la recompra de acciones se llevan a cabo en un corto período de tiempo, lo que demuestra la confianza de la dirección en el desarrollo futuro de la empresa.
Las existencias aumentan rápidamente y el crecimiento futuro está garantizado. El inventario actual de la empresa fue de 415 millones de yuan, un aumento del 93,25% en comparación con el comienzo del período anterior, un aumento del 16,6% con respecto a 2021 Q3, que se debió principalmente al aumento de las existencias de productos básicos y de las existencias de materias primas, que representaron el 51,6% y el 36,9%, respectivamente. Creemos que el rápido crecimiento de las existencias es un buen augurio para el crecimiento futuro de la empresa.
Mercado mlcc de alta fiabilidad, filtro de diseño múltiple, módulo de microondas y otros productos. Se prevé que el mercado de mlcc altamente fiable de China alcance los 5.500 millones de yuan en 2021, con una tasa de crecimiento compuesto de más del 50% en los dos últimos años. El mercado mlcc de alta fiabilidad seguirá creciendo rápidamente gracias a la promoción continua de la informatización, la inteligencia y la localización de los equipos. La empresa cultiva profundamente el mercado mlcc de alta fiabilidad, se espera que siga beneficiándose. Además, la empresa aceleró el diseño del filtro y el módulo de microondas y profundizó el control autónomo, de los cuales los ingresos del filtro fueron de aproximadamente 197977 millones (+ 81,79%). La empresa desarrolla activamente la cadena industrial de componentes electrónicos aguas abajo, el camino de diversificación de productos es claro, el desarrollo sostenible puede esperar.
Sugerencias de inversión: Se espera que el beneficio neto de la empresa de 2022 a 2024 sea de 1.089 millones de yuan, 1.362 millones de yuan y 1.646 millones de yuan, respectivamente, EPS es de 4,69 Yuan, 5,86 yuan y 7,08 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a pe 28x, 22x y 18x. A la luz de las valoraciones comparables de las empresas, la empresa no tiene ventajas, pero ha logrado resultados en vista del desarrollo puro y diversificado de su negocio. Somos optimistas sobre el desarrollo a largo plazo de la empresa y mantenemos la calificación “recomendada”.
Aviso de riesgo: riesgo de fluctuación de la demanda de pedidos intermedios; Riesgo de que el producto se expanda lateralmente por debajo de las expectativas
