Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) ( Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) )
Evento: la empresa publicó su informe anual 2021 en la noche del 28 de marzo, con ingresos de 34.450 millones de yuan, un aumento del 83% año tras año; Los beneficios netos atribuibles a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa ascendieron a 3.230 millones de yuan, un aumento del 802,6% con respecto al año anterior; El beneficio neto atribuible a los accionistas de las empresas que cotizan en bolsa después de deducir las pérdidas y ganancias no recurrentes fue de 3.490 millones de yuan, un aumento de 3.903,9%. Se propone un dividendo en efectivo de 4,5 Yuan (impuestos incluidos) por cada 10 acciones.
Comentarios:
El rendimiento es básicamente el mismo que el informe rápido, el carbón, el precio de la cantidad de aluminio electrolítico se eleva. Los ingresos de la placa de carbón ascendieron a 7.700 millones de yuan, más del 97% en el mismo período del año anterior; El margen bruto fue del 49,1%, más del 30,8% año tras año. Los ingresos de la placa electrolítica de aluminio ascendieron a 23.600 millones de yuan (+ 95% año tras año); El margen bruto fue del 35,1%, más del 11,4%. 1) Volumen: las ventas de aluminio electrolítico ascendieron a 1.418000 toneladas, año tras año + 406000 toneladas, el crecimiento se originó en la producción de Yunnan shenhuo; Las ventas de carbón ascendieron a 6.545000 toneladas, más de 800000 toneladas. Precio: el precio medio de los productos electrolíticos de aluminio en 2021 es de 16.628 Yuan / tonelada, en comparación con + 39%; El precio medio de los productos del carbón es de 1.177 Yuan / tonelada, más del 73% año tras año.
El deterioro del valor de los activos retrasó el rendimiento, el flujo de caja operativo alcanzó un máximo histórico, Roe alcanzó un máximo desde 2009. La pérdida por deterioro del valor de los activos y la pérdida por deterioro del valor del crédito de la empresa en 2021 ascendieron a 2.845 millones de yuan y 742 millones de yuan, con un total de 3.587 millones de yuan, lo que se debió principalmente a la provisión para el deterioro del valor de los activos de los derechos mineros de la mina de carbón de damoling y a la provisión para el deterioro del valor de los activos de las filiales shenhuo Power Generation, shenhuo Railway Transportation y Huiyuan Aluminium Co., Ltd. En 2021, el flujo de caja operativo alcanzó un máximo histórico de 11.300 millones de yuan (+ 556%) en comparación con el a ño anterior. Roe (diluido) 34,53%, año tras año + 29,4 puntos porcentuales, un máximo desde 2009; La construcción en curso disminuyó de 4.980 millones de yuan en 2020 a 1.080 millones de yuan en 2021, principalmente debido a la finalización y puesta en marcha del proyecto Yunnan shenhuo Aluminum.
Perturbación de la oferta, mejora de la demanda, el aumento de los precios del aluminio, los beneficios por tonelada de aluminio se mantienen altos. Las empresas chinas de electrólisis de aluminio reanudaron gradualmente la producción, pero debido a la situación epidémica de Baise en Guangxi, la producción de 420000 toneladas se detuvo, la tasa de aumento de la producción en su conjunto o relativamente lenta; Al mismo tiempo, los altos precios de la energía, las empresas europeas de aluminio todavía tienen expectativas de nuevas reducciones de la producción, la oferta en el extranjero sigue siendo perturbada. A partir del 18 de marzo, las existencias nacionales de aluminio electrolítico al contado de 1.052000 toneladas, en comparación con el 7 de marzo de un máximo de inventario de 92.000 toneladas, entraron en el ciclo de eliminación de existencias; Aunque la situación epidémica a corto plazo en la reanudación de la perturbación de la tasa de inicio aguas abajo, pero sigue siendo optimista en el segundo trimestre de la temporada alta de inicio aguas abajo de aluminio, sigue siendo alcista en los precios del aluminio, se espera que el beneficio por tonelada de aluminio se mantenga alto.
Previsión de beneficios, valoración y calificación: teniendo en cuenta las limitaciones de la oferta en el extranjero, la producción china se recupera lentamente, aumentando el precio del aluminio en 2022 / 2023 / 2024 a 20.000 / 19.500 / 19.500 Yuan / tonelada. Al mismo tiempo, la capacidad de producción de Yunnan Aluminum 2022 / 2023 se pondrá gradualmente en marcha y las previsiones de beneficios de la empresa se ajustarán en consecuencia. Se prevé que el beneficio neto de 2022 / 2023 será de 63 / 67 mil millones de yuan, con un aumento del 42% y el 31%, respectivamente, y que el beneficio neto de 2024 será de 7 mil millones de yuan. El pe correspondiente al precio actual de las acciones será de 5,3 / 5,0 / 4,8 veces, respectivamente, para mantener la calificación de “Aumento”.
Risk Suggestion: Uncertainty of the impact of Yunnan Power Limitation Policy on production; Alto riesgo a largo plazo de la deuda con intereses; Riesgo de caída de los precios del aluminio y el carbón.
