Glodon Company Limited(002410) ( Glodon Company Limited(002410) )
Eventos: el 28 de marzo, la empresa reveló el informe anual 2021, los ingresos de explotación de 5.562 millones de yuan, un aumento del 40,92%, el beneficio neto atribuible a la madre de 661 millones de yuan, un aumento del 100,06%, el beneficio neto deducido no atribuible a la madre de 651 millones de yuan, un aumento del 115,93%, los ingresos de explotación más altos de lo esperado (5.153 millones de yuan), el crecimiento del beneficio neto atribuible a la madre de acuerdo con las expectativas (671 millones de yuan); En el cuarto trimestre, los ingresos de explotación ascendieron a 2.018 millones de yuan, un aumento del 42,48% en comparación con el mismo per íodo, un beneficio neto de 186 millones de yuan, un aumento del 84,47% en comparación con el mismo per íodo, y un beneficio neto de 197 millones de yuan, un aumento del 109,66%.
Comentarios:
La presión a corto plazo sobre el margen bruto y el flujo de caja operativo es el resultado del desarrollo empresarial. En 2021, el margen bruto global de la empresa fue del 83,95%, una disminución del 4,53% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, principalmente debido al rápido desarrollo de los costos digitales y la estructura empresarial de la construcción digital, el rápido aumento de los costos de funcionamiento y la disminución del margen bruto. El flujo de caja neto de las actividades operacionales de la empresa fue de 1.601 millones de yuan, lo que representa una disminución del 14,65% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, debido principalmente al ajuste estratégico de las operaciones financieras en el mismo per íodo del año anterior, la recuperación de algunos préstamos y anticipos, excluido el efecto anterior, el flujo de caja neto de las actividades operacionales fue de 1.650 millones de yuan, lo que representa un aumento del 8,57%.
Mantener una alta inversión en I + D y consolidar la posición de liderazgo de la industria. En 2021, la inversión en I + D de la empresa ascendió a 1.626 millones de yuan, con un aumento del 21,41% en comparación con el a ño anterior, lo que representa un 29,23% de los ingresos de explotación, una disminución del 4,70% en comparación con el año anterior, y el personal de I + D También aumentó, de 3.289 a 3.933 personas, con un aumento del 19,58% en comparación con el año anterior. Creemos que la inversión en I + D de alta calidad ayudará a mantener la posición de liderazgo de la empresa en la industria
Costo digital: los ingresos de costos tradicionales superan las expectativas, el gobierno electrónico y otros servicios de valor añadido siguen aumentando. En 2021, los ingresos del negocio de costos digitales ascendieron a 3.813 millones de yuan, un aumento del 36,64% año tras año, los ingresos del negocio después de la reducción de la nube ascendieron a 4.353 millones de yuan, un aumento del 27,90% año tras año, los ingresos tradicionales de costos ascendieron a 1.252 millones de yuan, un aumento del 7,01% año tras año, de los cuales 2.561 millones de yuan, un aumento del 58,09% año tras año, y los ingresos del negocio después de la reducción de la nube ascendieron a 3.101 millones de yuan, un aumento del 39,06% año tras año, y los ingresos totales de costos y los ingresos tradicionales de costos fueron Los ingresos en la nube y los ingresos en la nube después de la restauración fueron ligeramente inferiores a lo que esperábamos (2.720 millones de yuan, 3.200 millones de yuan). En 2021, la tasa bruta de interés de las empresas de costos digitales fue del 92,31%, una disminución del 1,86% con respecto al a ño anterior, principalmente debido al crecimiento de las empresas de gobierno electrónico, el correspondiente aumento de los costos de adquisición y el rápido aumento de los costos de funcionamiento. En cuanto a la segmentación de los ingresos en la nube, cada negocio ha logrado un rápido crecimiento, los ingresos de valoración en la nube 924 millones de yuan, un aumento del 63,30% con respecto al a ño anterior, el volumen de computación en la nube 830 millones de yuan, un aumento del 61,33% con respecto al año anterior, los ingresos de información de ingeniería 807 millones de yuan, un aumento del 49,04% con respecto al año anterior; En el Servicio de valor a ñadido, la proporción de los ingresos de explotación y mantenimiento del sistema de gestión de las transacciones de recursos públicos en el Servicio de gobierno electrónico ha aumentado continuamente, y los ingresos de los productos de normalización orientados al mercado han aumentado rápidamente. Ganó la licitación para el proyecto de 103 millones de yuan de la Plataforma de Gobierno inteligente de Shenzhen para lograr la cobertura completa de las ciudades de primera línea en el norte de Guangzhou y Shenzhen. El costo digital tiene una tasa bruta de interés extremadamente alta, junto con los usuarios pirateados, el aumento de la cobertura de los productos en la nube de costos, el negocio de valor a ñadido continúa avanzando, seguirá manteniendo un rápido crecimiento y habilitando otros negocios.
Construcción digital: los ingresos siguen aumentando rápidamente y el margen bruto se ve limitado a corto plazo. Los ingresos de la construcción digital en 2021 ascendieron a 1.206 millones de yuan, un aumento del 27,82% en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, ligeramente por debajo de nuestras expectativas (1.282 millones de yuan); El margen bruto fue del 65,77%, una disminución del 6,30% con respecto al a ño anterior, debido principalmente al crecimiento de las empresas y al aumento de la proporción de las empresas de soluciones, el aumento correspondiente de los costos de adquisición y el rápido aumento de los costos de funcionamiento. A finales de 2021, el número acumulado de proyectos de construcción digital superó los 55.000 y el número total de clientes de servicios superó los 5.000. En 2021 se añadieron 16.000 nuevos proyectos y 1.600 nuevos clientes. El negocio de la construcción digital puede hacer que las empresas de construcción mejoren la calidad y la eficiencia. En el contexto del envejecimiento de la población y el desarrollo fino de la industria de la construcción, seguimos siendo optimistas sobre el alto potencial de crecimiento a largo plazo del negocio de la construcción digital.
Diseño digital: la integración de la tecnología Hongye es fructífera, los ingresos muestran un crecimiento explosivo. Los ingresos de las empresas de diseño digital en 2021 ascendieron a 131 millones de yuan, un aumento del 250,12% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, que fue superior a lo que esperábamos (99 millones de yuan). El negocio de costos digitales de la empresa INTEGRA sin problemas la tecnología Hongye, esperamos su alto potencial de crecimiento futuro.
Previsión de beneficios y calificación de valoración. A corto plazo, el negocio de costos de la empresa tiene una fuerte capacidad hematopoyética, el seguimiento de los beneficios de la mejora de la tasa de licencia de software y el aumento de los precios de los productos después de la finalización de la transformación en la nube trajo un rápido crecimiento sostenido de los ingresos y la escala de beneficios. A largo plazo, el tamaño del mercado de la industria Bim en 2025 superó los 30.000 millones y la tasa de crecimiento compuesto superó el 30%. Frente al mercado del Mar Azul, la empresa sigue aumentando la expansión del mercado y la inversión en I + D tecnológica, soportando la presión del flujo de caja y la tasa bruta de interés a corto plazo, y construye la base para el crecimiento a largo plazo de la empresa de plataforma integrada Bim. Se prevé que el beneficio neto de la empresa matriz en 22 – 24 años sea de 9,71 / 1349 / 1.735 millones de yuan, lo que corresponde a una valoración de 60 / 43 / 34 veces. Mantenga la calificación de compra.
Consejos de riesgo: 1. La transformación de la nube de costos no es tan esperada; 2. El desarrollo de la informatización de la industria de la construcción no está a la altura de las expectativas; 3. Aumento de la competencia industrial
