Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) ( Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) )
Evento: la empresa publica el informe anual 2021 y el anuncio de aumento de los resultados del primer trimestre 2022. En 2021, la empresa registró ingresos de 34.088 millones de yuan (+ 24,79%) y un beneficio neto de 1.696 millones de yuan (+ 14,56%). El beneficio neto de la deducción no atribuible a la madre ascendió a 1.597 millones de yuan (+ 69,93% año tras año). La empresa espera que 2022q1 logre ingresos de 7.468 millones de yuan, un + 29% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 509 millones de yuan (+ 47,5% en comparación con el mismo per íodo del año anterior) y + 110,33% en comparación con el mismo período del año anterior. El beneficio neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto Neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto neto
1. Escala de ingresos: la tasa de crecimiento de los ingresos en 2021 alcanzó un nuevo máximo en los últimos a ños, y se prevé que el volumen de las transacciones conexas en 2022 indique que se espera que la entrega de aeronaves militares se acelere de nuevo. En 2021, la tasa de crecimiento de los ingresos de la empresa alcanzó el mejor nivel en casi 10 años (24,79%), y en un solo trimestre, 21q1 – q4 logró ingresos de 57,9 millones de yuan, 101,3 millones de yuan, 90,9 millones de yuan y 9,17 millones de yuan respectivamente, además de la producción equilibrada de q1. Sobre la base del volumen estimado de las transacciones con partes vinculadas en 2022, por una parte, se prevé que la empresa compre 23.025 millones de yuan de materias primas y otras materias primas a las partes vinculadas en 2022, lo que representa un aumento del 33,36% con respecto a la cantidad real de 2021, mientras que se prevé que las ventas de productos básicos al Grupo de la industria de la aviación en 2022 asciendan a 18.000 millones de yuan, lo que representa un aumento del 28,05% con respecto a la cantidad real de 2021. Sobre la base de la Alta base en 2021, las dos unidades principales siguen manteniendo una alta tasa de crecimiento, lo que demuestra una vez más el alto nivel de la industria de la aviación militar. Por otra parte, la empresa espera recibir 3.321 millones de yuan de mano de obra de partes vinculadas en 2022, lo que representa un aumento del 157,91% en comparación con 2021, debido principalmente al aumento de la demanda causado por el aumento de la cantidad de tareas. Se prevé que en 2022, con la aceleración de la entrega aguas abajo y el aumento de la velocidad de expansión de la producción en los tramos superior e inferior, la cadena de la industria de la aviación militar se desarrollará rápidamente en los tramos superior e inferior, y se prevé que los ingresos aumenten en un 29% en 2022 Q1.
2. Rentabilidad: el efecto de escala conduce a un aumento continuo del margen bruto, el aumento de los gastos de I + D y la reducción de las subvenciones gubernamentales arrastran una ligera disminución del tipo de interés neto. En 2021, la empresa alcanzó un margen bruto del 9,76%, aumentó 0,53 PCT en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior y mantuvo la tendencia de crecimiento. Creemos que el aumento continuo del margen bruto se debe al efecto de escala causado por el aumento de la entrega de equipo de aviación. En 2021, la tasa neta de interés de la empresa fue del 4,98%, una disminución interanual de 0,45 PCT, de los cuales la tasa neta de interés de un solo trimestre de 21q4 fue de sólo el 2,65%, muy inferior a la media anual. Creemos que, por una parte, el aumento de la tasa de gastos de venta / gestión / finanzas / I + D de la empresa en 2021 fue de 0,02 / 0,66 / – 0,66 / 0,89 PCT en comparación con el mismo per íodo del año anterior, lo que dio lugar a un aumento de la tasa de gastos generales de la empresa de 0,91 PCT en comparación con el mismo per íodo del año anterior. El aumento de los gastos de I + D en el cuarto trimestre de 21q4 (176,46% en comparación con el cuarto trimestre de 20q4 y 123,26% en comparación con el tercer trimestre de 21q3) dio lugar a un rendimiento inferior a las expectativas y a un tipo de interés neto a lo largo del a ño. Por otra parte, en 2021, las subvenciones del Gobierno que la empresa contabiliza en las pérdidas y ganancias corrientes ascendieron a 98 millones de yuan, lo que representa una disminución de 329 millones de yuan con respecto a 2020. 2022q1 Company achieved Net Interest Rate of 6.82%, compared with 2021q1 – q4 5.96%, 5.96%, 5.61%, 2.65% have achieved significant Improvement, to complete the High Quality of the year delivery Task to set a solid Foundation.
3. El aumento de la deuda contractual indica que los pedidos en mano son suficientes, y el aumento de las existencias en comparación con el año anterior indica un alto crecimiento de los ingresos. A finales de 2021, el pasivo contractual de la empresa ascendía a 36.535 millones de yuan, lo que representaba un aumento del 672,50% con respecto a finales de 2020, lo que indicaba que la demanda descendente era fuerte y que la empresa tenía suficientes pedidos a mano. A finales de 2021, las existencias de la empresa ascendían a 8.790 millones de yuan, un 13% más que a finales de 2020 y un 33,83% más que a finales del tercer trimestre de 2021. Concretamente, a finales de 2021, la empresa tenía 6.895 millones de yuan en productos, un 28,39% más que a finales de 2020, lo que indicaba un alto crecimiento de los ingresos a corto y mediano plazo.
4. Los grandes pagos anticipados mejoran significativamente el flujo de caja de las empresas y estimulan la expansión de la cadena industrial. En 2021, el flujo neto de caja operativo de Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) fue de 10.095 millones de yuan, un aumento del 59,73% con respecto al a ño anterior, debido principalmente a la recepción de grandes anticipos; El efectivo recibido por la venta de bienes y la prestación de servicios ascendió a 66.861 millones de yuan, un aumento del 162,40% con respecto al a ño anterior, lo que indica que el ritmo de pago de los clientes se está acelerando. De acuerdo con la transmisión de la cadena industrial, el flujo de caja operativo de las empresas aguas arriba y aguas abajo se mejorará en gran medida, como Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) , Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) \ 2021
Shenfei Group whole listing Platform, a – Share Fighter Machine the only target, the Scarce of significant Military Core assets. Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) \ Creemos que Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760)
1. La seguridad del crecimiento constante del Rendimiento es grande: el espacio de demanda de los principales tipos de productos militares es grande, el precio de la cantidad aumenta constantemente. Perspectiva de la industria: China military aircraft “Supplement”, “Quality Improvement” NEEDS Urgent. Según la fuerza aérea mundial 2021, el número total de aviones de combate de nuestro ejército asciende actualmente a 1.571 (57,82% de las tropas estadounidenses); Desde el punto de vista de la estructura de existencias, 789 aviones de segunda generación atrasados (50,22% de la población total, casi la mitad) han sido reemplazados por aviones de combate de tercera generación o más. Nuestro ejército tiene una gran desventaja en la reducción de la dimensión intergeneracional del Ejército de los Estados Unidos, que no sólo aumenta la demand a total, sino que también aumenta la demanda de reemplazo de existencias.
Perspectiva del producto: en el contexto de la “cantidad suplementaria” y la “mejora de la calidad” de nuestros aviones militares, el caza principal de shenfei J – 11 / 15 / 16 dará la bienvenida al crecimiento de los pedidos. El J – 11 es el único avión de combate pesado de la tercera generación de aviones de combate chinos, que se centra en el F – 15 de los Estados Unidos y el su – 27 de Rusia. Shen Fei J – 15 / 16 es un caza de tres generaciones y media en servicio activo en China, de los cuales J – 15 es el único avión portaaviones en servicio activo, y J – 16 es el arma central de nuestra fuerza a érea para realizar la transformación estratégica de “ataque y defensa al mismo tiempo”.
Desde el punto de vista de la gobernanza: la empresa ha aplicado incentivos de capital para promover la eficiencia y el crecimiento del rendimiento. Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) \ \ \ ha
2. Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) XIV plan quinquenal: acelerar la modernización de los productos, ampliar el espectro de productos de aviación, acelerar la optimización de la distribución del desarrollo industrial, acelerar la integración industrial y mejorar la capacidad de creación de valor. La generación de producción, la generación de desarrollo, la generación de pre – investigación, la generación de exploración “es el patrón de desarrollo de productos militares, que impulsará el crecimiento a largo plazo de la industria militar. En 2021, la inversión en I + D de la empresa fue de 662 millones de yuan (+ 130,34%) en comparación con el mismo período del año anterior. Creemos que esta inversión es el apoyo importante para ampliar el espectro de productos de la empresa, ya que es el aumento de la inversión de fondos y la reserva técnica para nuevos productos como el estudio de la cuarta generación de aeronaves “Uygur Eagle” FC – 31 y el negocio de vehículos aéreos no tripulados.
Sugerencias de inversión: la llegada de grandes cantidades de pre – pago trae consigo un alto grado de certeza en la industria militar. La tecnología J – 11 / 15 / 16 de shenfei se ha vuelto más madura en la producción de aviones principales, y la rentabilidad de la carga por lotes es buena. Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 22,77, 30,09 y 3.865 millones de yuan, respectivamente, lo que corresponde a pe 51x, 38x y 30x. Teniendo en cuenta la gran certeza de la demanda de pedidos, la gran certeza de la mejora de los beneficios en el contexto de la presentación por lotes, y los productos potenciales de la presentación FC – 31 en el futuro, mantener la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: el ritmo de entrega de los productos militares no es tan rápido como se esperaba en el mercado.
