Angel Yeast Co.Ltd(600298) ( Angel Yeast Co.Ltd(600298) )
Eventos:
La empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos anuales de 10.675 millones de yuan, un aumento del 19,50%, el beneficio neto de la madre de 1.309 millones de yuan, una disminución del 4,59% con respecto al a ño anterior, deducción de beneficios no netos de 1.060 millones de yuan, una disminución del 13,14% con respecto al año anterior, eps1. 59 Yuan / acción, se propone distribuir dividendos en efectivo de 5 Yuan (impuestos incluidos) por cada 10 acciones.
Puntos de inversión:
Los costos son altos y el crecimiento de los beneficios trimestrales está por debajo de las expectativas. Los ingresos trimestrales de la empresa ascendieron a 3.081 millones de yuan, un aumento del 22,9% con respecto al a ño anterior, un beneficio neto de 291 millones de yuan, una disminución del 19,1% con respecto al año anterior y un beneficio neto deducido de 161 millones de yuan, una disminución del 41,01% con respecto al año anterior. La compañía ha subido los precios desde octubre, pero no en los márgenes de beneficio. El margen de beneficio neto de la empresa q4 fue del 9,43%, una disminución de 4,89 puntos porcentuales con respecto al a ño anterior, y una mejora del 8,06% con respecto al Q3. Si se añaden 52 millones de yuan al costo de los incentivos de capital, la empresa alcanzará básicamente el objetivo de los incentivos de capital para 2021.
Las operaciones de exportación se han reanudado y la escala de producción y comercialización ha sido la segunda más grande del mundo. En cuanto a los productos, los ingresos anuales de levadura aumentaron un 15,10%, la contribución de la industria azucarera fue mayor y los ingresos aumentaron un 68,39%, de los cuales los ingresos de levadura q4 y la industria azucarera aumentaron un 7,9% y un 68,6%, respectivamente. El aumento de los costos del transporte marítimo, la apreciación del RMB y el aumento de los precios tuvieron un cierto impacto en las ventas. Los ingresos chinos y extranjeros aumentaron un 22,3% / 12,0% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, de los cuales q4 aumentó un 21,5% / 15,5%, respectivamente, y las empresas extranjeras se recuperaron. En 2021, la producción total de levadura de la empresa alcanzó las 316000 toneladas, un aumento del 10,3% con respecto al a ño anterior, de las cuales la producción de Ye superó las 100000 toneladas, un aumento del 22,9% con respecto al año anterior. La empresa se ha convertido en el mayor proveedor mundial de Ye y el segundo mayor proveedor de levadura seca, representando casi el 60% del mercado chino, representando más del 15% del mundo, la escala de producción y comercialización ha sido la segunda. La empresa propuso un objetivo de ingresos de 12.600 millones de yuan para 2022 y aumentó el objetivo de ingresos de 15.000 a 17.000 millones de yuan a 20.000 millones de yuan para 2025.
La presión de los costos ha aumentado considerablemente, y se espera que el efecto del aumento de los precios y la caída de los precios de la melaza en el segundo semestre del año. Debido a la creciente escasez de suministro de melaza en China, el aumento de los precios de la melaza es mayor, mientras que el precio de compra de otros materiales auxiliares, el costo de la energía, el costo del transporte marítimo han aumentado en diversos grados, 2021, el margen bruto de la empresa sólo 27,34%, una disminución de 6,7 puntos porcentuales. El costo anual de las materias primas de levadura aumentó un 37,08%, el costo del combustible aumentó un 20,81%, todo lo cual fue superior a la tasa de crecimiento de las ventas del 11,28%. Entre ellos, el aumento de los costos de las materias primas de levadura ha dado lugar a un aumento adicional de los costos de funcionamiento de 604 millones de yuan (deduciendo el aumento proporcional de las ventas). Aunque el aumento de los precios comenzó en octubre de 2021, la conducción del aumento de los precios toma alrededor de 2 meses, el costo de la presión a corto plazo. 2021 / 2022 el precio de la melaza en la temporada de prensado es alto, después del Festival de primavera el precio de la melaza sigue aumentando (el precio actual es de 1640 Yuan / tonelada), la presión de costos de este año sigue siendo mayor. Debido a la cuestión de la base, se espera que el rendimiento anual muestre una tendencia baja antes y una tendencia alta después.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: como empresa líder en la industria de levaduras, la empresa acelerará la distribución de la capacidad de producción en el contexto de la creciente demanda de levaduras y sus derivados en el país y en el extranjero, y se espera que aumente aún más la cuota de mercado en el país y en El extranjero y consolide continuamente su posición de liderazgo en el futuro. Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 / 2023 / 2024 sea de 13,86 / 16,61 / 1.992 millones de yuan, en comparación con + 6% / 20% / 20%, lo que corresponde a eps1. 65 / 1.97 / 2.37 Yuan / acción, pe26 / 22 / 18 veces, dar la calificación de “comprar”.
Consejos de riesgo: 1) el impacto de la epidemia supera las expectativas; El precio de las materias primas aumenta demasiado rápido; La inversión de la capacidad de producción es inferior a lo previsto; Disturbios políticos en los mercados extranjeros; Los proyectos se han visto obstaculizados repetidamente por epidemias en el extranjero; Fluctuaciones de los tipos de cambio, etc.
