Tsingtao Brewery Company Limited(600600) ( Tsingtao Brewery Company Limited(600600) )
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, los ingresos de explotación de la empresa durante el período que abarca el informe ascendieron a 30.167 millones de yuan, un aumento del 8,67% año tras año; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 3.155 millones de yuan, un aumento del 43,34% con respecto al mismo período del año anterior; El beneficio neto retenido fue de 2.207 millones de yuan, un aumento del 21,54% con respecto al año anterior. Entre ellos, los ingresos de explotación del 21q4 ascendieron a 3.395 millones de yuan, un aumento interanual del 1,73%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 455 millones de yuan, con una pérdida de 321 millones de yuan. Deducción de beneficios no netos – 1.009 millones de yuan, un aumento de las pérdidas de 147 millones de yuan. Básicamente de acuerdo con las expectativas.
Puntos de inversión
La estructura de los productos siguió mejorando y se logró un mayor crecimiento en Shandong y el norte de China. En 2021, la empresa realizó ventas de cerveza de 7,93 millones de litros, año tras año + 1,38%; En el segundo semestre del año, las ventas de 21h2 / q4 se vieron afectadas por la epidemia, lo que dio lugar a un crecimiento anual ligeramente inferior de las ventas. Sub – Brand View, Qingdao Main Brand sales achieved 4329 million litres, Year – on + 11.62%, Accounting for 54.59%; Otras marcas fueron afectadas por la epidemia y el clima extremo, con ventas de – 8,68% año tras año. Desde el punto de vista del precio por tonelada, el precio medio por tonelada de cerveza de 21 años de la empresa es de 3.742 Yuan / tonelada, año tras año + 7,03%, de los cuales el precio por tonelada de la marca Qingdao / otras marcas es respectivamente + 2,85% / + 7,13%. A nivel regional, en los últimos 21 años la empresa ha logrado ingresos de 197,47 / 7.275 millones de yuan en las regiones más fuertes de Shandong y el norte de China, lo que representa un aumento del 9,55% / + 12,10%. Los ingresos en el sudeste y en el extranjero lograron un buen avance, alcanzando ingresos de 891 / 644 millones de yuan, un + 8,31% / 14,64% año tras año.
La tasa bruta de interés aumenta constantemente y la tasa neta de interés aumenta con la reducción de costos. En 2021, de acuerdo con las nuevas normas contables (gastos de transporte de los gastos de venta a los gastos de funcionamiento), la tasa bruta de interés de la empresa es del 36,73%, año tras año + 1,28 PCT, a pesar de la presión de los costos en 2021, la empresa aceleró el proceso de gama alta y respondió positivamente al aumento de los precios, la tasa bruta anual de interés constante y progresista. En 21 años, la tasa de interés neta de la empresa es del 10,46%, año tras año + 2,53 PCT, además del aumento de la tasa bruta de interés, frente a la situación epidémica y a la presión de los costos, la empresa optimiza continuamente el sistema de gestión, mejora la eficiencia operativa, la tasa de Gastos de gestión es de – 0,43 PCT año tras año, para lograr un aumento constante de la tasa de beneficio neto. Creemos que la rentabilidad de la empresa seguirá aumentando a medida que se liberen gradualmente los dividendos de los aumentos de precios, se estabilice gradualmente la recuperación del consumo y se aumente continuamente la proporción de productos de gama alta.
22 años de perturbaciones epidémicas a corto plazo, todo el año se espera que disfruten de bonificaciones de precios. Con el fin de hacer frente a la presión del aumento de los costos en 2021, la empresa aumentó los precios de los principales productos de cerveza pura y blanca en diferentes regiones y períodos de tiempo en todo el país. Creemos que bajo la influencia del conflicto ruso – ucraniano bajo la presión relativa del lado de los costos, la empresa puede mejorar la estructura de los productos y aumentar los precios para cubrir eficazmente la presión de los costos en el futuro, conducir a la mejora de la rentabilidad, esperar que el punto de inflexión del precio de las materias primas, los dividendos de aumento de precios se liberen plenamente, conducir a la mejora acelerada de la rentabilidad de la empresa.
Sugerencias de inversión: la estructura de los productos de la empresa mejora constantemente, el aumento de los precios de los productos de marca avanza sin problemas, valoramos el desarrollo a largo plazo de la empresa en el proceso de la industria cervecera de gama alta, pronosticamos: 2022 – 2024, los ingresos de explotación de la empresa fueron 328,35 / 353,18 / 37792 millones de yuan, un aumento del 8,8% / 7,6% / 7,0%. El beneficio neto de la empresa matriz fue de 33,42 / 39,98 / 4.605 millones de yuan, un aumento del 5,9% / 19,6% / 15,2% año tras año. El EPS correspondiente fue de 2,45 / 2,93 / 3,38 Yuan, respectivamente. Consider a que la empresa es el líder de la industria cervecera China, dar a la empresa una valoración de 22 a ños pe35x, mantener la empresa “Buy – a” rating.
Consejos de riesgo: actualización de productos menos de lo esperado, aumento de la competencia de la industria, aumento de los precios de las materias primas más de lo esperado.
