Bank Of Qingdao Co.Ltd(002948) ( Bank Of Qingdao Co.Ltd(002948) )
Panorama general de los acontecimientos
Informe anual de divulgación de información: los ingresos de explotación en 2021 ascendieron a 11.136 millones de yuan (+ 5,65%, yoy), los beneficios de explotación a 3.223 millones de yuan (+ 18,48%, yoy) y los beneficios netos a la matriz a 2.923 millones de yuan (+ 22,08%, yoy). El activo total a finales de año fue de 522250 millones de yuan (+ 13,58%, yoy; + 3,59%, qoq), el depósito fue de 313525 millones de yuan (+ 15,17%, yoy; + 6,97%, qoq), el préstamo fue de 244205 millones de yuan (+ 18,12%, yoy; + 0,95%, qoq), el aum2539,9,0% al por menor. 08 mil millones de yuan (+ 25,20%, yoy). 2021a margen de interés neto del 1,79% (- 34 BP, yoy); La tasa de préstamos no productivos fue de 1,34% (- 13 BP, qoq), la tasa de cobertura de la provisión fue de 197,42% (+ 16,90 PCT, qoq), la tasa de adecuación del capital fue de 15,83% (- 0,12 PCT, qoq); Anualizado Roe 10. 40% (+ 1,84 PCT, yoy). Se propone asignar 0,16 yuan por acción y calcular la tasa de dividendos del 29,5%.
Análisis y juicio:
El diferencial de tipos de interés se redujo significativamente, pero el q4 se redujo en comparación con el enlace descendente.
Los ingresos aumentaron un 5,65% en 2021, frente a – 2,75% en los tres trimestres anteriores, y los ingresos trimestrales aumentaron un 39% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, lo que contribuyó a un aumento de los ingresos trimestrales en un 39% en comparación con el mismo período del año anterior. Creemos que el tipo de interés de la financiación real en la región es obviamente bajo y la demanda es insuficiente o el principal factor de influencia. En términos marginales, calculamos que el margen de interés neto en el segundo semestre del año se redujo en 20 BP en comparación con el primer semestre del año, y el margen de interés de cuatro estaciones también se redujo significativamente. Al mismo tiempo, la tasa de crecimiento de la expansión del cuarto trimestre aumentó ligeramente, los ingresos netos por concepto de intereses del cuarto trimestre en comparación con el año anterior – 3,6%, el crecimiento anual de los ingresos netos por concepto de intereses – 6,1%, en comparación con los tres trimestres anteriores – 7% mejora marginal. El negocio sin intereses es el principal apoyo a los ingresos, a menos que los ingresos procedentes de las transacciones de la Comisión aumenten rápidamente en una base negativa y se beneficien de la expansión de la base de clientes minoristas y del rápido desarrollo del negocio de gestión de la riqueza, los ingresos netos por honorarios aumentan un 15,6% durante todo el a ño, y el aumento se concentra principalmente en el cuarto trimestre. En primer lugar, con el desarrollo continuo de la estrategia bancaria de la interfaz, el número de clientes minoristas y Aum aumentó un 30% y un 25%, respectivamente, en comparación con el mismo per íodo del año anterior, lo que fue superior a la tasa de crecimiento en el cuadro, mientras que la estructura de los clientes también se optimizó aún más, los activos financieros de 200000 yuan y más de 1 millón de yuan de clientes y Aum aumentaron más del 20%. En segundo lugar, sobre la base de la expansión de la base de clientes, la gestión financiera a nivel empresarial y la capacidad de las empresas de tarjetas de crédito, por una parte, el saldo financiero de fin de a ño de 167800 millones de yuan, un aumento de más del 35% en comparación con el mismo período del año pasado, la contribución de los ingresos por honorarios de gestión financiera aumentó un 25,4% anual, la proporción de ingresos por honorarios totales aumentó de 4 a 58 PCT; Por otra parte, el negocio de las tarjetas de crédito se expandió rápidamente, el volumen acumulado de emisión de tarjetas de crédito a finales de año superó los 3 millones, un aumento anual del 47%, el volumen acumulado de transacciones aumentó más del 54%, tirando del fideicomiso y la recepción de tarjetas bancarias para lograr un rápido Aumento del 34%, y la empresa reveló que el canal privado de emisión de tarjetas representó el 51% del aumento anual, mientras que la propia capacidad de recepción de tarjetas también aumentó significativamente. En general, los ingresos por honorarios y comisiones de gestión de la riqueza ascendieron a 303 millones de yuan, lo que representa un aumento anual del 46%, de los cuales más de la mitad correspondió a las ventas de productos de fideicomiso. El rápido aumento de las ventas al por menor también ha dado lugar a un aumento del 20% en el número de clientes públicos, mientras que el crecimiento anual de los compromisos de deuda en los bancos de inversión ha alcanzado el 80%. La mejora del margen de ingresos, la disminución del valor de la disminución del valor y la deducción de los efectos fiscales, la contribución de la empresa a los beneficios netos de la matriz aumentó un 22% en comparación con el mismo per íodo, de los cuales el crecimiento trimestral de q4 se mantuvo por encima del 30%.
Préstamos al por menor con una estructura pública débil que limita el rendimiento de los diferenciales de interés
La presión diferencial proviene de ambos extremos negativos. Bank Of Qingdao Co.Ltd(002948) \ La tasa de expansión En primer lugar, la tasa de crecimiento anual de los préstamos públicos es del 15%, pero la estructura es débil, por lo general la inversión en préstamos públicos es relativamente débil, la tasa de crecimiento anual se redujo obviamente al 8%, la escala de la segunda mitad todavía tiene una pequeña caída de presión, al mismo tiempo, el impulso de las facturas es obvio, la escala de fin de a ño se duplicó a principios de año, o de la macroeconomía y la influencia de la epidemia de la demanda efectiva es insuficiente, también es la razón principal por la que el rendimiento de los préstamos sigue disminuyendo. El rápido desarrollo del negocio minorista se refleja en el aumento anual de los préstamos minoristas hasta el 26,3%, que representa el 43% del aumento total de los préstamos. Entre ellos, la escala de la hipoteca fue de + 13% año tras año, el stock cayó por debajo del 60% al final del año, el préstamo al consumo contribuyó al aumento anual del 60% del préstamo al por menor, la escala se duplicó en comparación con 2020, en cierta medida para apoyar la estabilidad de La tasa de rendimiento del préstamo al por menor en el segundo semestre del año. En segundo lugar, el crecimiento de los activos de inversión se ha ralentizado y el apetito General por el riesgo se ha reducido, en el que la escala de inversión de los derechos de los acreedores se ha reducido en un 5,9%, lo que ha reducido principalmente la deuda financiera y las normas no estándar en el balance, y Ha aumentado la asignación de fondos públicos, lo que también ha contribuido a una mayor escala de deducción fiscal.
En el lado de la deuda, el crecimiento de los depósitos en los tres primeros trimestres fue relativamente débil, y el aumento de los depósitos en las cuatro estaciones mejoró significativamente, pero el grado de depósito a plazo fijo aumentó durante el año, mientras que el aumento de la deuda activa durante todo el año, la escala de certificados de depósito interbancarios + 30% también aumentó el costo de la deuda activa. En la actualidad, la tasa de pago de intereses de los depósitos de la empresa ha aumentado a un nivel históricamente alto, lo que ha dado lugar a un mayor consumo de beneficios en el lado de los activos generales, por lo que es necesario prestar atención a la tendencia de la tasa de pago de intereses de los depósitos.
Disminución de la relación entre la mala calidad y la preocupación y mejora continua de la calidad de los activos
La empresa sigue fortaleciendo la disposición de los activos no productivos y mejorando la calidad de los activos existentes. Los préstamos no productivos de cuatro temporadas y los préstamos de interés se redujeron en un 8,3% y un 1,3%, respectivamente, en comparación con Q3, y la tasa de morosidad a finales de 2021 era del 1,34%, mientras que la tasa de morosidad a finales de 2021 se redujo en 17 BP / 13 BP, respectivamente, en comparación con Q3. Los préstamos de interés representaron el 1,03%, lo que representa una disminución de 44 BP / 2 BP. El tamaño de los préstamos atrasados también disminuyó después de un aumento a mediano plazo, la tasa de morosidad a finales de a ño disminuyó 10 BP a 1,13% año tras año, y la morosidad general de 90 + / morosidad y morosidad / morosidad disminuyó a un mínimo del 54% y 84,5%, respectivamente. En el segundo semestre del año, la tasa de producción de productos defectuosos aumentó ligeramente, pero disminuyó 18 BP a 1,22%. Con el rápido desarrollo del comercio minorista, la tasa de morosidad de los préstamos individuales sigue siendo muy baja (0,53%), y la tasa de morosidad de los préstamos públicos se ha reducido en 10 BP a 1,91%. Durante todo el año, el deterioro del valor se redujo en comparación con el mismo período del año anterior, pero el deterioro del crédito aumentó en comparación con el mismo período del año anterior, el aumento de la recuperación superpuesta y la liquidación de existencias deficientes, la tasa general de cobertura aumentó en 17 PCT a 197,42%.
Propuestas de inversión
El gran desarrollo del negocio minorista es la línea principal de la expansión del negocio en 2021. Al mismo tiempo, la expansión rápida de los clientes, aterriza en el volumen de negocios, el crédito intra – balance y la contribución de los ingresos. Al mismo tiempo, los préstamos públicos suelen ser relativamente débiles, lo que afecta al rendimiento general del margen de interés neto. Sin embargo, la calidad de los activos ha mejorado notablemente, la disminución de los préstamos de tipo de interés alcanzó un nivel sin precedentes de sólo el 1,03%, la liquidación de la carga de existencias no productivas, aseguró la Liberación del margen de beneficio, la tasa de cobertura entró en el canal ascendente.
En vista del rendimiento del informe anual de la empresa, ajustamos ligeramente la previsión de ingresos de la empresa de 22 a 24 años de 147 / 173 / – 100 millones de yuan a 127 / 147 / 172 millones de yuan, el beneficio neto de 22 a 24 años de 32 / 39 / – 100 millones de yuan a 34 / 39 / 46 millones de yuan, lo que corresponde a una tasa de crecimiento del 15,5% / 16,1% / 17,8%; 22 – 24 años eps0. La predicción de 61 / 0,75 / – yuan a 0,64 / 0,76 / 0,92 Yuan corresponde al precio de cierre de 3,84 Yuan / acciones el 25 de marzo de 2022, PB es 0,65 / 0,60 / 0,55 veces, respectivamente, para mantener la calificación de compra de la empresa.
Indicación del riesgo
1. El riesgo de que el costo del crédito aumente considerablemente en el futuro, ya que la recuperación económica general no es tan buena como se esperaba;
2. Los principales riesgos operativos de la empresa, etc.
