China Life Insurance Company Limited(601628) ( China Life Insurance Company Limited(601628) )
Eventos: China Life Insurance Company Limited(601628) \ \ \ \ \ \ 35 La nbv anual de la empresa disminuyó un 23,3% a 44.780 millones de yuan, el EV aumentó un 12,2% a 1,2 billones de yuan, la tasa global de rendimiento de la inversión fue del 4,87%, el dividendo de la empresa fue de 18.370 millones de yuan, la proporción de dividendos fue del 36,1%; El rendimiento general es estable y se ajusta a las expectativas del mercado;
Nbv tiene una retrollamada en la base alta, la calidad del equipo es mejor que la de la misma industria
1. Bajo la influencia de la disminución del 26,1% en el período de 10 años de la prima de seguro individual y la disminución de la proporción de la nueva póliza de enfermedad grave (esperamos que la proporción de la nueva póliza de seguro disminuya del 60% al 65% en el período de 10 años a partir de 21 años), la nbv de la empresa disminuirá del 23,3% al 44.780 millones de yuan, y la nbv de la empresa se ajustará de nuevo bajo la Alta base de 19 a 20 años consecutivos (18,6% y 0% en el período de 19 a 20 años, respectivamente). En comparación con Ping An, nbv tiene una ventaja absoluta de 6.880 millones de yuan.
2. A finales de 2001, el número de agentes de seguros individuales de la empresa disminuyó entre un 40,5% y 820000 personas, pero por un lado, la capacidad media mensual de los trabajadores de seguros individuales aumentó entre un 12,43% y 6.237 Yuan, los ingresos de los agentes aumentaron, por otro lado, la proporción de mano de obra calificada, como la mano de obra calificada y los miembros de la clase estelar media mensual, aumentó ligeramente en 21 años, estimamos que alcanzaría el 12% y el 3,5%, respectivamente, y la tasa de retención de los agentes comenzó a aumentar en 7 meses, superponiendo la tasa de crecimiento de la fuerza de trabajo con una vida útil más alta. Creemos que la calidad del equipo de agentes de guoshou es mejor que la de otros colegas chinos.
En comparación con el sistema 3.0 de 17 años, el sistema ha mejorado en el sistema de capacitación del personal en puestos clave, el aterrizaje en el nivel básico, la viabilidad de los planes de estudios sistemáticos y la redefinición de los nuevos agentes para apoyar a la población.
El ajuste de las hipótesis actuariales afecta a los beneficios y el rendimiento de las inversiones es estable
1. El margen residual del seguro de vida de guoshou a finales del año 21 se redujo en 0,23% a 834500 millones de yuan en comparación con el mismo período del año anterior, lo que se debió principalmente a la disminución de la tasa de continuación de la póliza de seguro y a la disminución de la media móvil de 750 días (la disminución de la media móvil de 750 días redujo la contribución de nbv al margen residual, mientras que la tasa de descuento del valor comercial efectivo de guoshou se fijó en un 10%, por lo que se mantuvo un crecimiento del 5%). Esperamos una recuperación de 22 a ños;
2. La hipótesis actuarial de la tasa de incidencia de enfermedades graves y la tasa de retirada del seguro se ajustaron a finales de 2001, lo que tuvo un efecto negativo en el beneficio antes de impuestos de 5.900 millones de yuan y 1.680 millones de yuan, respectivamente, y ambos juntos causaron una carga de 0,71 PCT para ev;
3. El rendimiento total de la inversión y el rendimiento general de la inversión de guoshou en 21 años disminuyeron 32 y 146 BP a 4,98% y 4,87% respectivamente, lo que representa un rendimiento general, mientras que los activos disponibles para la venta, como los bancos, sufrieron un deterioro de 21.300 millones de yuan debido a las fluctuaciones del mercado. Por un lado, el rendimiento neto de la inversión a 21 años aumenta de 4 BP a 4,38%. Por otro lado, el efecto de la deuda a largo plazo sin intereses se superpone con el efecto del impuesto diferido, lo que hace que el tipo impositivo efectivo de la deuda a largo plazo se acerque a 0.
Sugerencias de inversión: el rendimiento global de guoshou a 21 años es estable, de acuerdo con las expectativas del mercado, debido a la fuerte volatilidad del mercado de valores desde principios de año, pronosticamos que el crecimiento del EV de la empresa a 22 años es del 8,02% (el valor anterior es del 10,5%), creemos que en comparación con el mismo comercio, la reforma del lado de la deuda de guoshou es más gradual y aterriza, la reserva del equipo básico también es buena, esperamos que la situación de nbv de 22 años sea mejor que la de otros bancos chinos. El precio actual de las acciones corresponde a 22 años PEV 0,56 veces, mantener la calificación de compra;
Consejos de riesgo: el mercado de valores ha disminuido considerablemente, la tasa de rendimiento libre de riesgo a largo plazo ha seguido disminuyendo considerablemente, la tasa de crecimiento de las nuevas primas no es tan rápida como se esperaba, los agentes de alto rendimiento han perdido considerablemente;
