China Everbright Bank Company Limited Co.Ltd(601818) ( China Everbright Bank Company Limited Co.Ltd(601818) )
Destaca del informe anual: 1, la tasa de crecimiento de los ingresos se mantuvo estable, para lograr más de 7 puntos de crecimiento. El beneficio antes de la provisión se desaceleró al 5,2% a medida que aumentaban los gastos de funcionamiento en el cuarto trimestre. En la calidad estable de los activos, la provisión para la liberación de beneficios, los beneficios netos se mantuvieron cerca del 15% de la alta tasa de crecimiento. 2. Casi el 5% de los nuevos préstamos al por menor se añaden a lo largo del año, y el 49,5% de los nuevos préstamos al por menor se añaden a lo largo del año. La proporción de nuevos préstamos hipotecarios fue del 24,5%, mientras que la proporción de nuevos préstamos operativos y de consumo aumentó al 24,4%. 3. Los ingresos netos no relacionados con los intereses aumentaron un 27,7% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, impulsados por otros ingresos netos no relacionados con los intereses, mientras que el crecimiento de los ingresos de los servicios de riqueza de ingresos medios no fue débil. Los honorarios netos por servicios aumentaron un 11,9% año tras año, de los cuales los ingresos por servicios de riqueza siguieron creciendo bien, un aumento de 1.460 millones de dólares en comparación con el a ño pasado, un aumento del 57,9% año tras año, lo que representa un aumento del 13,2% y se ha convertido en el segundo negocio de ingresos medios. Otros ingresos netos no relacionados con los intereses aumentaron un 85,6% año tras año, principalmente debido al aumento de los ingresos de inversión. 4. La calidad de los activos sigue mejorando y las deficiencias disminuyen. En el cuarto trimestre, la tasa de morosidad de la empresa disminuyó 9 BP a 1,25% en comparación con el trimestre anterior, y los activos de riesgo de las existencias se resolvieron continuamente, que es el nivel óptimo desde 2015. La cobertura de la provisión para la mala cobertura aumentó 1,3 puntos porcentuales a 187,0%.
Informe anual insuficiente: 1, el diferencial de interés anualizado de un solo trimestre cayó 3 BP a 1,96%. El rendimiento de los activos se redujo a 4 BP y el coste de los pasivos se mantuvo estable en el 2,31%. Se espera que el rendimiento a la baja de los activos sea el factor estructural, la expansión del tamaño de los activos de q4 se basa principalmente en la inversión en bonos y el crecimiento de los activos de la industria, lo que en cierta medida retrasa la disminución del rendimiento de los activos. 2. La relación costo – ingreso aumenta año tras año. Los honorarios de gestión acumulados aumentaron un 13,69% año tras año, en comparación con el 8,76% del mismo período en el tercer trimestre. 3. La ratio de adecuación del capital básico de nivel 1 se ha reducido en comparación con el ciclo anterior. En 2021, el coeficiente de adecuación del capital básico de nivel 1, el coeficiente de adecuación del capital de nivel 1 y el coeficiente de adecuación del capital de nivel 1 fueron 8,91%, 11,41%, 13,37%, respectivamente, en comparación con – 8 BP, – 15 BP, – 25 BP.
Sugerencias de inversión: 2022, 2023e PB 041x / 038x; PE 3.89x / 3.58x (Banco de acciones pb0.57x / 0.51x; PE 4.97x / 4.49x), China Everbright Bank Company Limited Co.Ltd(601818) ajuste de la estructura de El margen de Seguridad de la valoración de la empresa es alto, la mejora de la gestión, se recomienda prestar atención.
Ajuste de las previsiones de ingresos: de acuerdo con el informe anual 2021, ajustaremos las previsiones de ingresos. Se prevé que los ingresos de explotación de 2022 / 2023 / 2024 asciendan a 166893 / 1824,0 / 198824 millones de yuan, con una tasa de crecimiento del 9,9% / 9,3% / 9,0%; El beneficio neto de la empresa matriz fue de 477,45 / 515,85 / 55,314 millones de yuan, con una tasa de crecimiento del 10,0% / 8,4% / 6,7%. Ajuste de las hipótesis básicas: 1. Teniendo en cuenta que la política sigue guiando a las instituciones financieras a ceder beneficios a las entidades, el margen de interés neto de la industria está bajo presión y el rendimiento de los préstamos de las empresas se ajusta al 5,15% / 5,15% / 5,15%; El rendimiento de la inversión en bonos fue del 3,00% / 3,00% / 3,00%. 2. La tasa de pago de intereses de los depósitos de la empresa es estable y positiva, y la tasa de pago de intereses de los depósitos ajustados es del 2,20% / 2,20% / 2,20%.
Consejos de riesgo: la recesión económica superó las expectativas, las empresas que operan menos de lo esperado.
