China Life Insurance Company Limited(601628) ( China Life Insurance Company Limited(601628) )
Punto de vista básico
Los resultados de 2021 se ajustan a las expectativas y los ajustes son básicamente los mismos que los de la industria. Los ingresos en 2021 ascendieron a 858500 millones de yuan (+ 4,1%), el beneficio neto de la madre fue de 50.900 millones de yuan (+ 1,7%) y el beneficio operativo fue de 51.000 millones de yuan (- 7,1%), principalmente debido a la disminución de los tipos de interés a largo plazo, la Provisión fue mayor, mientras que los ingresos de inversión fueron de 241800 millones de yuan (+ 16,5%), el Roe después de la deducción fue de 11,02%, 0,78% inferior al mismo período del año anterior, y la tasa de crecimiento del beneficio neto de la madre disminuyó ligeramente. El dividendo anual es de 0,65 Yuan (+ 1,5%) y el dividendo correspondiente es del 2,6%. El valor de las nuevas empresas fue de 44.800 millones de yuan (- 23,3%), la tasa de crecimiento de la segunda mitad disminuyó ligeramente, con un valor implícito de 1,2 billones de yuan (+ 12,2%), principalmente debido a la contribución positiva significativa del valor de mercado y otros ajustes.
Negocio de seguros: el valor de los nuevos negocios disminuyó, pero la prima de seguro médico durante el rápido crecimiento, la calidad de los canales de seguros individuales está mejorando constantemente, para el crecimiento posterior de un fuerte apoyo. En cuanto a los productos, el volumen de negocios del primer año del seguro de salud alcanzó los 13.600 millones de yuan (+ 44%), el volumen de negocios del primer año del seguro de vida disminuyó a 84.800 millones de yuan (- 20%), lo que dio lugar a un volumen de Negocios de 82.300 millones de yuan (- 17%) en el primer año del canal de seguros individuales, con una tasa de crecimiento similar a la del primer semestre, y el volumen de negocios del primer año del canal de seguros bancarios fue de 16.100 millones de yuan (2%), ligeramente superior al del primer semestre. Debido a que la prima pagada en el primer período de más de 10 años es de 41.500 millones de yuan (- 26%), el valor de las nuevas empresas de seguros individuales disminuyó a 42.900 millones de yuan (- 26%), y la tasa anual de valor de las nuevas empresas disminuyó 5,9 puntos porcentuales a 42,2%.
La mano de obra de seguros individuales es de alrededor de 820000 personas (- 41%), la mano de obra de cuatro estaciones disminuye un 16%, ligeramente superior al 15% en el tercer trimestre, y tiende a ser estable. Mientras tanto, el valor de la nueva empresa per cápita de seguros individuales en todo el Año alcanza 52.000 Yuan (+ 24%), que se encuentra en el punto más alto en los últimos años y apoya la escala de mano de obra y la calidad de los canales de seguros individuales. Al mismo tiempo, la tasa de retirada se estabilizó, con una tasa de retirada del 80,5% a los 14 meses, una disminución del 0,7% en comparación con el mes anterior, una tasa de retirada del 81,1% a los 26 meses, una disminución del 0,5% en comparación con el mes anterior y una mejora significativa en La disminución de la tasa de retirada.
Operaciones de inversión: la estructura de la cartera siguió ajustándose en el segundo semestre del año, la proporción de bonos aumentó significativamente, la proporción de acciones disminuyó y la tendencia a la cobertura fue obvia. La proporción de bonos aumentó en casi 6 puntos porcentuales, más de 300000 millones de yuan, la escala de los derechos e intereses se estabilizó, la proporción disminuyó en casi 2 puntos porcentuales, las acciones se redujeron en 350000 millones de yuan, otras inversiones de capital se asignaron en más de 150000 millones de yuan, se prevé que La brecha de duración se reduzca, al mismo tiempo, la tendencia de los activos de capital a evitar riesgos es evidente. El rendimiento neto anual de la inversión fue del 4,38%, aumentó 4 puntos básicos en comparación con el año anterior, el rendimiento total de la inversión fue del 4,98%, disminuyó 32 puntos básicos en comparación con el año anterior, principalmente debido a la pérdida de valor de los activos.
Sugerencia de inversión: preste atención a los datos del canal de seguros individuales, mantenga la calificación de “comprar”.
Esperamos un beneficio neto de 598 / 664 / 82,3 millones de yuan para 2022 – 2024, con una tasa de crecimiento interanual del 13 / 14 / 13%; EPS diluido a 2.1 / 2.4 / 2.9 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a PEV 0.53 / 0.46 / 0.41x. En vista de la mejora de la calidad de los canales de seguros individuales, esperamos que la disminución de la mano de obra en el primer semestre de la convergencia, el apoyo al rendimiento, el mantenimiento de la calificación de “comprar”.
Indicación del riesgo: disminución de los tipos de interés a largo plazo; Las nuevas ventas cayeron año tras año.
