China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) ( China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) )
Asunto:
China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) \ \ El Grupo y el seguro de vida EV fueron 498300 millones de yuan (yoy + 8%) y 376600 millones de yuan (yoy + 10%). La empresa tiene la intención de distribuir dividendos anuales en efectivo de 1,0 yuan por acción (incluidos impuestos), que ascienden a 9.600 millones de yuan, lo que representa el 35,8% de los beneficios netos de la empresa matriz.
Perspectiva de Seguridad:
Seguros de vida: reiniciar el valor de la banca y la construcción de canales diversificados, un nuevo aumento de la estructura, pero la nbv todavía está bajo presión.
El seguro bancario y el seguro de grupo promueven el crecimiento total de nuevas órdenes. En 2021, el total de nuevas órdenes fue de 48.900 millones de yuan (yoy + 17%), 29.200 millones de yuan (yoy – 0,2%), 6.700 millones de yuan (yoy + 331%) y 13.000 millones de yuan (yoy + 19%) respectivamente.
La nueva estructura de servicio único se retractó significativamente, la nbvm disminuyó considerablemente y la nbv disminuyó considerablemente. En 2021, la nbv fue de unos 13.400 millones de yuan (yoy – 25%), 13.100 millones de yuan (yoy – 26%) y 300 millones de yuan (yoy + 168%) respectivamente. Según las estimaciones, la nbvm de seguros individuales se redujo significativamente en un 18,5% a un 42,6%, lo que retrasó la nbvm de seguros de vida a un 23,5% (la disminución fue mayor que la de 21h1). Concretamente, el período de seguro individual para la nueva entrega de 24.800 millones de yuan (yoy + 12%), que representa el 85% del total de la nueva entrega de seguros individuales (yoy + 9 PCT), 21q1 – 21q4 período de seguro único para la nueva entrega de seguros individuales + 49%, + 4%, – 40% y – 19%, respectivamente. Creemos que, debido principalmente a la capacidad de consumo de ciertos grupos de clientes, la protección contra las enfermedades graves ha sido más adecuada, a finales de enero de 21 años, después de que los productos de enfermedades graves nuevos y antiguos se cambien, los productos de enfermedades graves antiguos se aseguren centralmente, 21h2 período de seguro entrega de nuevos pedidos, especialmente la presión sobre las ventas de seguros de Seguridad.
El número de agentes disminuyó considerablemente y la mejora de la capacidad se debió principalmente a la atracción de riesgos a corto plazo. En 2021, el promedio mensual de agentes fue de 525000 personas (yoy – 30%), la capacidad media mensual fue de 4.638 Yuan (yoy + 42%), la tasa media mensual de desempeño de los agentes fue de 52,1% (yoy – 6 PCT) y el promedio mensual de nuevos seguros de vida fue de 1,38 unidades (yoy – 13 PCT).
Estrategia del canal: “operación de larga distancia” para mejorar el equipo de agentes; Al mismo tiempo, el seguro de vida taibao reiniciará el valor de la banca y el seguro de vida, impulsará el crecimiento del negocio a través de múltiples canales. Desde el punto de vista de los seguros individuales, innovamos y lanzamos la “operación de larga distancia”, construimos el equipo de agentes de “tres cambios y cinco mejores” y fortalecimos la construcción de ECHELON de alto rendimiento. En cuanto a la banca y la seguridad, la aplicación de la red de valor, los productos de valor, el equipo de alta calidad, la distribución de la región estratégica, la cooperación estratégica de canales.
Seguro de propiedad: el negocio de seguros no automotores ha mantenido un rápido crecimiento, la tasa global de costos se ha mantenido estable. En 2021, la prima del seguro de propiedad fue de 152600 millones de yuan (yoy + 3%), la tasa de pago fue de + 8,2 PCT, la tasa de gastos fue de – 8,2 PCT, la tasa de costo global fue del 99%, y la tasa de pago fue plana. En particular, 1) la prima del seguro de automóviles es de 91.800 millones de yuan (yoy – 4%), la reforma general del seguro de automóviles y los efectos de las grandes catástrofes conducen a una tasa de reembolso del 71,1% (yoy + 10,6 PCT), una tasa de gastos del 27,6% (yoy – 9,8 PCT), una tasa de costos integrada del 98,7% (yoy + 0,8 PCT). La prima del seguro no automotor es de 60.800 millones de yuan (yoy + 17%), y la tasa de coste global es del 99,5% (yoy – 2,4 PCT).
Persistir en la implementación de la estrategia de asignación de activos “Dumbbell”, el rendimiento de la inversión disminuyó ligeramente. En 2021, el rendimiento total de la inversión fue del 5,7% (yoy – 0,2 PCT), el rendimiento neto de la inversión fue del 4,5% (yoy – 0,2 PCT) y el rendimiento global de la inversión fue del 5,2% (yoy – 0,9 PCT). En cuanto a la asignación de activos, la empresa reforzó la asignación de bonos de tipo de interés a largo plazo para ampliar la duración de los activos de renta fija, que representaban el 22,1% (yoy + 4,6 PCT) de los bonos del Tesoro, los bonos del gobierno local y los bonos financieros de política, y la Duración de los activos de renta fija era de 7,1 años (yoy + 0,9 años).
Sugerencia de inversión: la empresa responde activamente a la difícil situación de la industria de seguros de vida, lanza la “operación de larga distancia” de manera innovadora, actualiza el equipo de agentes, y reinicia el valor de la banca y el seguro, múltiples canales ayudan al crecimiento del negocio. Sin embargo, la transformación del seguro de vida sigue estando en un período crítico, y el efecto no se ha reflejado. Mientras tanto, la tasa de continuación de la política disminuyó y el promedio móvil de 750 días disminuyó. 21q4 desde que el crecimiento del seguro de automóviles se ha vuelto positivo y se ha recuperado rápidamente, se espera que las principales empresas de seguros mejoren los beneficios totales de la suscripción. Sobre esta base, ajustamos las hipótesis de la nueva política, la nbvm, la tasa de continuación de la política y la tasa de descuento de las reservas, y las previsiones de evps para 2022 y 2023 se ajustaron de 61,73 Yuan, 73,87 yuan a 57,08 yuan y 62,79 Yuan, respectivamente, mientras que las previsiones de evps para 2024 se añadieron a 68,86 Yuan. El precio actual de las acciones de la empresa corresponde a 2022 PEV alrededor de 0,41 veces, mantener la calificación “recomendada”.
Nota de riesgo: 1) el mercado de valores fluctúa considerablemente; β Los atributos conducen a una mayor volatilidad del mercado de placas. El número de agentes sigue disminuyendo, la mejora de la calidad no es tan buena como se esperaba, y el nuevo agente único supera las expectativas. Los tipos de interés son más bajos de lo esperado, y los activos vencidos y los nuevos activos están bajo presión. La prima media de los vehículos supera las expectativas de disminución, la tasa de reembolso supera las expectativas de mejora, los beneficios de la suscripción de seguros de vehículos bajo presión.
