Zheshang Securities Co.Ltd(601878) ( Zheshang Securities Co.Ltd(601878) )
Eventos: Zheshang Securities Co.Ltd(601878) \ \ 90%, un aumento de 0,12 puntos porcentuales, las ganancias básicas por acción de 0,58 Yuan, un + 23,40%.
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2021 el “proyecto número uno” tiene un efecto evidente en la construcción, y el rendimiento de la gestión de la riqueza se duplicará de nuevo en la base alta. El volumen medio diario de comercio en el mercado 2021 fue de 1.058200 millones de yuan, un aumento del 24,76% con respecto al a ño anterior, y los ingresos de la Comisión de corretaje de la empresa ascendieron a 2.084 millones de yuan, un + 41,90% con respecto al año anterior, mucho más que el aumento del volumen medio diario de comercio en todo el mercado, debido principalmente a la destacada contribución de la empresa a la gestión de la riqueza. Las ventas de productos financieros en 2021 ascendieron a 50.600 millones de yuan, un + 45,4% con respecto al año anterior, y la cantidad de productos financieros retenidos fue de 44.500 millones de yuan, un + 32,4% con respecto al año anterior. La La proporción de ingresos por honorarios de corretaje aumentó del 15,73% en 2020 al 22,89% en 2021. Aunque la emisión de fondos públicos se enfrió en el primer trimestre de 2022, debido a que la escala de tenencia de la oferta pública de la empresa (4q21 es de 10.500 millones de dólares) representa sólo el 23,6% de la escala de tenencia de productos financieros en su conjunto, y la mayoría de las demás escalas de tenencia son fondos privados, los ingresos de colocación privada de la Agencia consisten en una cuota de suscripción del 1% + una cuota de gestión del 0,75% + una parte de la cuota de rendimiento (alrededor del 20% de carry), y la parte de la cuota de rendimiento se incluye en los ingresos de la Agencia en el procesamiento contable. Es la razón principal por la que los ingresos de las ventas aumentaron un 77% en 2021 en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior, que es mucho mayor que el crecimiento de las ventas y tenencias de productos financieros en un 45,4% / 32,4%. En 2022, la cuota de gestión de los productos privados cerrados y la parte de los ingresos de carry contribuirán a compensar la disminución del rendimiento de las tasas de suscripción, y se espera que las ventajas de la gestión de la riqueza del modelo de venta de agentes privados se manifiesten aún más en 2022. Dado que la empresa cuenta con un equipo de inversión de alta calidad, una fuerte capacidad de control de los activos de los clientes, as í como un sistema profesional de selección de productos financieros, la experiencia de inversión de los clientes y la gestión del crecimiento de la escala de activos de los clientes para lograr un círculo virtuoso. Zhejiang High Net Net crowd Gathering, the company in the Private Equity Fund underselling Field has regional and Professional advantages, the profitability of the company will continue to increase with Private Equity Fund ownership.
El negocio de la inversión y el crédito se desarrollará constantemente, y el capital de explotación se complementará con múltiples canales para apoyar el desarrollo del negocio. En 2021, los ingresos de inversión de la empresa ascendieron a 1.841 millones de yuan, lo que representa un aumento del 24,10% con respecto al a ño anterior, y los ingresos netos por concepto de intereses ascendieron a 674 millones de yuan, lo que representa un aumento del 12,30% con respecto al año anterior. La empresa complementa el capital de explotación a través de múltiples canales para apoyar el desarrollo del negocio de capital pesado. La empresa completó el aumento en mayo de 2021 para el comercio de inversiones, la investigación y la construcción de sistemas de información y el reembolso de la deuda. Al final del tercer trimestre, se publicaron 7.000 millones de planes de bonos convertibles, de los cuales 3.500 millones se destinaron a inversiones y transacciones y 3.000 millones a intermediarios de capital.
El negocio de suscripción de bonos es atractivo, esperando 2022 resultados de los bancos de inversión. En 2021, la empresa obtuvo 10,83 Yuan (5,6%) de los ingresos de la banca de inversión. En 2021, la escala de suscripción de bonos fue de 122714 millones de yuan, año tras año + 27,5. La cuota de mercado de suscripción de bonos aumentó del 1,07% en el mismo período del año pasado al 1,16%. Zhejiang Province is Rich in Enterprises Resources, the long – term companies of Small and medium – Sized Enterprises Capital Market Financing Demand is strong, Corporate Debt Loan Team in Service consciousness and Professional Aspects has been highly recognized by the Government and Corporate customers in the Mainland of the Province, The Provincial Investment Bank Advantage of the company is expected to expand further, Expecting to 2022
El riesgo de negocio de gestión de activos está claro, la gestión activa representa más del 80%, 2022 “proyecto número uno” se espera lograr un salto. En 2021, los ingresos de gestión de activos de la empresa ascendieron a 394 millones de yuan, un 16,2% más que el año anterior. En 2018 y 2019, algunas empresas de gestión de activos no estándar incumplieron sus obligaciones al expirar, lo que obligó a las empresas a fortalecer el control de riesgos, responder positivamente a las políticas de supervisión de la eliminación de canales y mejorar la capacidad de gestión activa. La escala total de gestión de activos disminuyó de 139500 millones de Yuan en 2019 a 107000 millones de yuan a finales de 2021, y la escala de gestión activa aumentó un 3,06% a 86.488 millones de yuan en 2021, de 83.921 millones de yuan en 2020 a finales de 2021. La escala de gestión activa aumentó del 63,8% en 2020 al 80,84% en 2021. La empresa ha establecido el negocio de gestión de activos como el “proyecto número uno” en 2022, con el objetivo de crear productos innovadores y mejorar los ingresos de inversión de los productos almacenados, y se ha comprometido a establecer la posición de desarrollo de la “empresa de gestión de activos de primera clase de la industria con características de derechos e intereses”. Se espera que la mejora sustancial de la capacidad de asignación de activos de gran categoría y la capacidad de gestión activa se reflejen plenamente en el rendimiento de la gestión de activos en 2022.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión: la economía de la provincia de Zhejiang está desarrollada, las empresas que cotizan en bolsa y las personas de alto valor neto son abundantes en recursos, los bancos de inversión de la empresa, la gestión de la riqueza y otros negocios tienen un buen apoyo de ubicación, las ventajas de la Gestión de la riqueza de las características de la colocación privada se espera que se destaquen aún más, la rentabilidad de la empresa se incrementará con la contribución de los ingresos de las empresas de gestión de la riqueza para lograr un salto cualitativo. Sobre la base de la caída del mercado en el primer trimestre de 2022 y el enfriamiento de la emisión de fondos públicos, redujimos las previsiones de ganancias de 2022 y 2023 de la empresa, y estimamos que el beneficio neto de la empresa 2022e – 2024e a la empresa matriz es de 2.827 millones de yuan / 4.045 millones de yuan / 5.493 millones de yuan, lo que representa un aumento del 28,75% / 43,06% / 35,81% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior. 73 Yuan / 1,04 Yuan / 1,42 Yuan, Roe 11. 06% / 13,90% / 16,46%. Utilizamos el método de valoración sotp para valorar a la empresa, 20 veces pe para el negocio de gestión de la riqueza, el negocio de banca de inversión y el negocio de gestión de activos, que se basa principalmente en honorarios y comisiones (20 veces la valoración media de la gestión de activos de la lista internacional estándar), 1,5 veces PB para otros negocios (1,54 veces la valoración media de PB en la industria de valores en el último mes). De acuerdo con los resultados de la evaluación sotp, el valor objetivo de mercado de 2022 de la empresa es de 60.801 millones de yuan, dando una calificación de “comprar”.
Factores de riesgo: el endurecimiento de la política monetaria conduce a una fuerte disminución del volumen de negociación del mercado de valores; La reforma del mercado de capitales es inferior a las expectativas; La volatilidad del mercado de valores ha dado lugar a un rendimiento inferior al esperado.
