Bank Of Communications Co.Ltd(601328) ( Bank Of Communications Co.Ltd(601328) )
Punto de vista básico
Los resultados de 2021 se ajustan a las expectativas, con un aumento constante de la tasa de crecimiento. Los ingresos anuales de 2021 ascendieron a 269400 millones de yuan, lo que representa un aumento del 9,4% en comparación con el mismo per íodo del a ño anterior y un aumento del 1,5% en comparación con los tres trimestres anteriores, principalmente debido a la contribución de otros ingresos no relacionados con los intereses; El ppop anual aumentó un 9,5% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, y la tasa de crecimiento disminuyó un 1,8% en comparación con los tres trimestres anteriores. El beneficio neto anual fue de 87.600 millones de yuan, un aumento del 11,9% en comparación con el mismo per íodo del año pasado, y el beneficio neto anual aumentó un 6,5% en promedio en dos años, un aumento del 3,1% en comparación con los tres primeros trimestres. Roe ponderada 202110. 8%, 0,4% año tras año.
La escala de activos se ha ampliado constantemente. En 2021, los activos totales aumentaron un 9,1% a 11,67 billones de yuan en comparación con el mismo per íodo del año anterior, con una ligera recuperación de la tasa de crecimiento anterior, pero se mantuvieron cerca del nivel medio de la industria. Los depósitos aumentaron un 6,5% a 7,04 billones de yuan, los préstamos aumentaron un 12,2% a 6,56 billones de yuan. La ratio de adecuación del capital básico de nivel 1 al final del año fue del 10,62%, que se mantuvo básicamente estable en comparación con el final del tercer trimestre.
El margen de interés neto se mantuvo estable. El margen diario medio de interés neto de la empresa durante todo el año fue del 1,56%, una disminución de 1 BP en comparación con el mismo per íodo del a ño pasado, básicamente sin cambios; Teniendo en cuenta el factor libre de impuestos, el margen de interés neto es del 1,77%, que también se mantuvo estable durante el mismo per íodo. Desde el punto de vista del margen de interés neto de un solo trimestre, el margen de interés neto de los últimos trimestres se ha mantenido en torno al 1,55%, con pocos cambios. La tasa anual de rendimiento de los préstamos se redujo en 22 BPS, la tasa de pago de intereses de los depósitos se redujo en 10 BPS, el diferencial de intereses entre depósitos y préstamos se redujo en cierta medida, el diferencial de intereses netos de la empresa se mantuvo estable debido principalmente a la reducción de los costos de financiación interbancaria.
Los ingresos netos por honorarios aumentaron ligeramente. En 2021, los ingresos netos por honorarios aumentaron un 5,5% en comparación con el mismo per íodo del año anterior, lo que se benefició principalmente del rápido crecimiento de los ingresos empresariales de los fondos de gestión de la riqueza y de los fondos de venta a Comisión. En 2021, los ingresos netos por honorarios aumentaron en 2.500 millones de yuan, de los cuales 3.400 millones se destinaron a la gestión financiera y la venta a Comisión.
Los ingresos por concepto de costos aumentaron ligeramente en comparación con la base. En 2021, los gastos de funcionamiento y gestión aumentaron un 12,9% año tras año y los ingresos por concepto de costos aumentaron un 0,7% año tras año, principalmente debido a la baja base de la política de seguridad social.
La calidad de los activos mejoró y la cobertura de las provisiones siguió aumentando. La tasa estimada de mala producción en 2021 fue del 0,80%, con una disminución de 59 BPS. La tasa de cobertura de la provisión de fin de año de la empresa alcanzó el 167%, 10 puntos porcentuales más que al final del tercer trimestre, 23 puntos porcentuales más que al comienzo del año. Además, la tasa de rendimiento de la empresa al final del año fue del 1,48%, que disminuyó trimestralmente; La tasa de preocupación fue del 1,35%, lo que representa una disminución de 6 BPS en comparación con el comienzo del a ño. Mala / atrasada 111%, 3 puntos porcentuales más que a principios de año.
Consejos de inversión: fundamentos sólidos, alto rendimiento de dividendos. De acuerdo con el último ajuste de LPR y otros factores, ajustamos ligeramente las previsiones de beneficios, y esperamos que el beneficio neto de 2022 – 2024 sea de 935 / 995 / 105,2 millones de yuan, con una tasa de crecimiento interanual de 6,8 / 6,4 / 5,7%; EPS diluido 1,26 / 1,34 / 1,42 yuan; El precio actual de las acciones corresponde a pe 3,7 / 3,5 / 3,3x, PB 0,41 / 0,38 / 0,35x, manteniendo la calificación de “aumento de acciones”. La ventaja de la empresa es que los fundamentos son sólidos y se espera que los dividendos superen el 8% en los próximos años.
Sugerencia de riesgo: la debilidad de la situación macroeconómica puede tener un impacto negativo en la calidad de los activos bancarios.
