Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) ( Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) )
Evento: la empresa publicó el informe anual 2021, 2021 los ingresos de explotación anuales alcanzaron 7.932 millones de yuan, un aumento del 57% con respecto al a ño anterior, el beneficio neto de la madre de 1.189 millones de yuan, un aumento del 34% con respecto al año anterior. 2021q4 registró ingresos de explotación de 2.159 millones de yuan, un aumento del 41% con respecto al a ño anterior, y un beneficio neto de 227 millones de yuan, una disminución del 17% con respecto al año anterior.
Los ingresos anuales y los beneficios netos de 2021 aumentaron año tras año, lo que dio lugar a una disminución del margen bruto o a un retraso en la entrega de pedidos, una estructura de productos y un aumento de los precios de las materias primas. Los ingresos anuales de explotación de la empresa ascendieron a 7.932 millones de yuan, de los cuales 32,73 / 8,09 / 3.841 millones de yuan correspondieron a los ingresos de explotación de los cables marítimos / marinos / terrestres, con un aumento del 50,21% / 253,53% / 46,02% año tras año, respectivamente. La proporción de los ingresos totales de la industria marina ascendió al 51,52% y la proporción superó el 50% por primera vez. La tasa bruta de beneficio de los tres sectores alcanzó el 43,90% / 25,14% / 9,49% durante todo el año, y la tasa bruta de funcionamiento general fue del 25,30%, una disminución del 5,31% con respecto al a ño anterior. En nuestra opinión, la disminución de la tasa bruta se debe a: 1) 21 años de retraso en la entrega y confirmación de algunos pedidos de productos bajo la marea de carga de energía eólica marina a 22 años, lo que conduce a la reducción de la proporción de ingresos de la placa oceánica con una tasa bruta alta en La estructura de productos de 21 años, lo que afecta a la tasa bruta anual, especialmente la tasa bruta alta q4, que representa el 45,36% de los ingresos de las operaciones de cable submarino y de Ingeniería Oceánica, que es inferior a la proporción acumulada del 53,82% en los tres primeros trimestres. El costo de las materias primas, el cobre y otras materias primas en los últimos 20 años, el aumento de los precios de los futuros de más del 100% de la presión sobre el margen bruto de la empresa. De cara al futuro, esperamos que con el retraso en la entrega de los pedidos, el aumento de la proporción de las operaciones de cables submarinos de alto margen bruto, la industria marina compensará en cierta medida la presión sobre el aumento de los precios de las materias primas, se espera que el margen bruto de la empresa se estabilice y se recupere.
La energía eólica marina acoge con beneplácito el período de oro del desarrollo, se espera que el líder del cable marino se beneficie plenamente del desarrollo de la industria. La energía eólica marina se beneficia de la no ocupación de la superficie terrestre, la estabilidad continua de los recursos eólicos marinos, el alto número de horas de utilización de la generación de energía de los equipos y el bajo costo de absorción, y la paridad se logrará después de 21 años de disminución de las subvenciones a la energía eólica Marina. Como líder absoluto en el campo de los cables submarinos, la cuota de mercado actual de China es del 30%, que se beneficiará directamente del desarrollo sostenible de la industria en el futuro. A finales de febrero, la empresa había pedido 6.311 millones de yuan en mano, entre ellos 2.853 millones de yuan en cable submarino, 2.801 millones de yuan en cable terrestre y 657 millones de yuan en ingeniería marina. Contamos con más de 3.000 millones de pedidos fuera de China desde marzo, incluyendo el proyecto de contratación general Haifeng de tennett, el proyecto Yangjiang Qingzhou No.1 y No.2 de Guangdong Electric Power Corporation y el proyecto Xiangshan tutz de Zhejiang ZHONGGUANG Nuclear Corporation, etc., que se adjudicaron conjuntamente con Boskalis. En cuanto a la capacidad de producción, se prevé que en el primer semestre de 23 años se complete la construcción de la base industrial del Sur de cables submarinos de ultra alta tensión, se prevé que el valor de producción anual de cables submarinos aumente en 1.500 millones de yuan, y que se acelere la liberación de la capacidad de producción de la placa de cables submarinos.
La tecnología de la empresa se actualiza continuamente, la rica experiencia del proyecto para la empresa acumula la marca y la boca a boca ventaja, el círculo positivo se estabiliza la posición de liderazgo. La empresa ha cultivado profundamente la industria del cable submarino durante décadas, con una profunda acumulación de tecnología, se dio cuenta de la primera industrialización del cable umbilical de larga duración en China en 2017, la primera aplicación del cable submarino de tres núcleos de 500 kv en el mundo en 2022, la mejora de la tecnología y la iteración, y la tendencia de los productos de gama alta se hizo evidente gradualmente. Al mismo tiempo, la rica experiencia del proyecto para la empresa para acumular una valiosa ventaja de marca y boca a boca, los nuevos operadores de energía aguas abajo debido a la calidad del producto y el nivel técnico de consideración aumentará el favor de las principales empresas con ventajas, esperamos que la empresa se beneficie continuamente del ciclo positivo, La consolidación de la posición de liderazgo.
Previsión de beneficios y calificación de la inversión de la empresa: Valoramos el amplio espacio de crecimiento de la empresa en el campo de la energía eólica marina, en la innovación tecnológica, la investigación y el desarrollo de productos, la marca y la reputación de las ventajas de la empresa se espera que siga creciendo constantemente. Esperamos que los ingresos de explotación de 2022 – 2024 sean 91,19, 114,53 y 14843 millones de yuan, respectivamente, el beneficio neto de la madre es de 13,54, 18,15 y 2.381 millones de yuan, respectivamente, EPS es de 1,97, 2,64 y 3,46 Yuan, el precio actual de las acciones corresponde a pe 28,24, 21,07 y 16,06 veces, respectivamente. Mantenga una calificación “altamente recomendada”.
Consejos de riesgo: la construcción de energía eólica marina no está a la altura de las expectativas; Desarrollo Empresarial y control de costos o expectativas bajas.
