Jiangsu Expressway Company Limited(600377) ( Jiangsu Expressway Company Limited(600377) )
Puntos de inversión
El beneficio neto de la empresa matriz en 2021 fue básicamente el mismo que en 2019. Teniendo en cuenta la situación epidémica y otros efectos, la empresa se benefició de la recuperación constante del flujo de vehículos y el aumento de la contribución de la apertura de nuevas carreteras. Los ingresos de explotación de la empresa en 2021 ascendieron a 13.793 millones de yuan, un aumento del 71,71% en comparación con 2019 y un aumento del 36,86% en comparación con 2019. En un solo trimestre, los ingresos de 21q4 ascendieron a 6.133 millones de yuan, un aumento del 128,88% en comparación con 19q4, un aumento del 137,56%.
En cuanto a los costos, algunos proyectos de mantenimiento de carreteras se retrasaron hasta 2021 durante el período epidémico de 2020 y la nueva carretera se puso en funcionamiento y se consolidó. Además, el aumento de los costos de compra de petróleo se sumó al ajuste de los costos de liquidación de los proyectos inmobiliarios entregados. El costo de funcionamiento de la empresa en 2021 fue de 8.782 millones de yuan, un aumento del 87,37% en comparación con el mismo período del a ño anterior y un aumento del 91,91% en comparación con 2019.
En cuanto a los ingresos de inversión, la recuperación del flujo de vehículos de la empresa conjunta de carreteras y puentes, que se beneficia de la participación en las acciones, ha dado lugar a un aumento de los ingresos por peaje, un aumento de los dividendos recibidos por otros instrumentos de capital (principalmente la inversión de las empresas financieras) y un aumento de la distribución de otros activos financieros no corrientes (principalmente los fondos de la segunda fase del yuan de creación del Estado), lo que ha dado lugar a un aumento de los ingresos de inversión de la empresa de 1.202 millones de yuan en 2021, un aumento del 94,28% en comparación con el mismo per íodo del a
En cuanto a los ingresos por variaciones del valor razonable, el valor razonable de otros activos financieros no corrientes mantenidos por los beneficiarios y el valor razonable de las obligaciones convertibles suscritas por las empresas aumentaron, y los ingresos por variaciones del valor razonable de la empresa en 2021 ascendieron a 490 millones de yuan, un aumento interanual del 136026%, un aumento del 587,11% con respecto a 2019.
En cuanto a los beneficios, el beneficio neto de la empresa en 2921 fue de 4.179 millones de yuan, un aumento del 69,58% con respecto al a ño anterior, una disminución del 0,50% con respecto a 2019, de los cuales el beneficio neto de 21q4 fue de 390 millones de yuan, una disminución del 31,35% con respecto al año anterior. Teniendo en cuenta la puesta en marcha de la nueva carretera y la situación epidémica de Nanjing en el tercer y cuarto trimestre, el rendimiento general de la empresa se ajusta a las expectativas.
El negocio de la autopista de peaje se reanuda constantemente, prestando atención a la puesta en marcha de la nueva carretera para liberar aún más los beneficios de la terminal de stock, la Sección de control principal del flujo de tráfico se reanuda constantemente. Los ingresos anuales de peaje de la empresa ascendieron a 8.263 millones de yuan, un 37,34% más que en 2019, un 5,49%. Entre ellos, Changyi Expressway y Yichang Expressway fueron abiertos al tráfico el 28 de diciembre de 2020 y enero de 2021, respectivamente, el puente wufengshan fue abierto al tráfico a finales de junio de 2021, el flujo de tráfico en la etapa inicial de la nueva carretera todavía no ha sido cultivado, la presión de costos fijos sigue siendo grande, la pérdida neta de Changyi Expressway y Yichang Expressway en 2021 fue de 13,37 millones de yuan y 43,69 millones de yuan, respectivamente, el beneficio neto del puente wufengshan superó las expectativas de 44,48 millones de yuan, y se prestó atención a la liberación de beneficios adicionales debido al aumento natural y constante del flujo de tráfico en el futuro
En el extremo incremental, la sección pertinente del puente Longtan se pondrá en funcionamiento a medio y largo plazo. El proyecto del puente Longtan en construcción de la empresa ha completado una inversión acumulada de 2.006 millones de yuan, que representa el 32,08% de la inversión total del proyecto, se espera que esté abierto al tráfico en 2024. Además, la empresa también tiene la intención de aumentar el capital de 2.095 millones de yuan a la empresa del puente Longtan para construir el proyecto de conexión norte del puente Longtan (12,37 km), de modo que el puente Longtan en construcción se conectará a la red de carreteras de toda la provincia, el proyecto está previsto que comience a construirse en 2022, a finales de 2024 y el puente Longtan se abrirá simultáneamente al tráfico.
Los costos de las empresas auxiliares se ven ligeramente limitados y los beneficios de las empresas inmobiliarias se mantienen estables.
En cuanto a los servicios de apoyo, la empresa se vio afectada por el aumento de los precios del petróleo en 2021, el beneficio bruto de las ventas de productos petrolíferos fue de 168 millones de yuan, una disminución del 22,03% con respecto al a ño anterior, y el beneficio bruto total de los servicios de apoyo fue de 1.437 millones de yuan, una disminución del 57% con respecto al año anterior. En cuanto al negocio inmobiliario, en 2021 la empresa alcanzó una superficie de 31.000 metros cuadrados para la venta de viviendas comerciales y 716 millones de yuan para los ingresos de venta anticipada. Los ingresos de venta anticipada anteriores se arrastraron a 1.029 millones de yuan y el beneficio neto después de impuestos fue de unos 76 millones de yuan, aproximadamente El mismo que el mismo período del a ño anterior.
Se espera que la ecología de la zona de servicios y la industria del transporte inteligente construyan el segundo polo de crecimiento a medio y largo plazo
Por un lado, a través de la transformación y el desarrollo de la “doble promoción” de la zona de servicio, la empresa crea una nueva imagen de la zona de servicio con características temáticas distintivas y funciones de servicio perfectas, construye la “marca ninghu”, y forma el “efecto Jiangsu” en todo el país, y construye la “zona de servicio de tres esencia”, “sabiduría” y “verde”. Por otra parte, la empresa mantiene el nivel de liderazgo de China en la construcción de la infraestructura digital, el plan de desarrollo de la autopista “14º plan quinquenal” de la provincia de Jiangsu propone claramente la popularización integral de la transformación inteligente de la autopista Shanghai – Nanjing y la experiencia futura de la autopista inteligente de la montaña Wufeng, y entra formalmente en la etapa de “mantenimiento inteligente”. La ecología económica líder de China y la distribución inteligente del tráfico pueden ser la guinda del pastel para el buen funcionamiento de la empresa.
Previsión y valoración de los beneficios
Esperamos que el beneficio neto de la empresa en 2022 – 2024 sea de 4.650 millones de yuan, 4.925 millones de yuan y 5.205 millones de yuan, respectivamente, lo que corresponde al precio actual de las acciones pe 9,01 veces, 8,51 veces y 8,05 veces, respectivamente. La recuperación del rendimiento de la empresa, con un alto rendimiento de dividendos, mantener la calificación de “Aumento”.
Consejos de riesgo: la política de tarificación de la industria se desarrolla en una dirección desfavorable; El aumento del flujo de tráfico es inferior a lo esperado; La presión sobre los beneficios durante el período de cultivo de la nueva carretera.
