Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) ( Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) )
Punto de vista básico
El rendimiento de las cuatro estaciones fue ligeramente inferior a las expectativas, la instalación de la brisa marina ayudó a aumentar el rendimiento anual. Los ingresos anuales de 2021 ascendieron a 7.932 millones de yuan (+ 57%), el beneficio neto atribuible a la madre ascendió a 1.189 millones de yuan (+ 34%), el beneficio neto atribuible a la madre ascendió a 1.149 millones de yuan (+ 39%) y se benefició plenamente de la marea de la energía eólica marina durante todo el año. Debido a los cambios en la estructura del producto, los ingresos trimestrales de la empresa ascendieron a 2.159 millones de yuan (+ 41%), el beneficio neto atribuible a la madre fue de 227 millones de yuan (- 17%), el beneficio neto deducido de la madre fue de 195 millones de yuan (- 23%), ligeramente inferior a las expectativas del mercado. En 2021, el margen bruto del sistema de cable marino fue del 43,9% (año tras año – 9,8 PCT.), El precio de venta del producto disminuyó ligeramente y el precio de las materias primas aguas arriba aumentó.
Las entregas concentradas de cables de matriz redujeron el margen bruto de cuatro estaciones y aumentaron las existencias en un 60% año tras año. La tasa bruta de ventas de Four Seasons fue del 18,5% (yoy – 11,5 PCT, yoy – 6,8 PCT), lo que se debió al aumento de la proporción de ventas de cables de matriz en las ventas de cables terrestres y submarinos, donde la tasa bruta de ventas de Four Seasons fue relativamente baja. A finales de 2021, las existencias de la empresa ascendían a 1.520 millones de yuan (+ 60%), de los cuales se esperaba que los productos básicos emitidos fueran principalmente productos de cables submarinos con ingresos no reconocidos, incluidos los productos de cables submarinos con un alto margen bruto, que se confirmarían gradualmente en 2022.
En 2022, el nuevo pedido de cable submarino ha superado los 5.000 millones de yuan, múltiples ventajas para impulsar el desarrollo a largo plazo de la empresa. De acuerdo con el anuncio de la empresa, 2022 la empresa ha ganado la licitación para el sistema de cables submarinos y los contratos de servicios conexos han superado los 5.000 millones de yuan, en el corto período de tiempo libre de la instalación de energía eólica marina mostró una fuerte capacidad de carga, y la mayoría de los productos de cables submarinos de alta gama con alto margen bruto – incluyendo el primer cable marino de 500 kv de tres núcleos de corriente alterna marina, el proyecto de petróleo, gas, Costa y cable umbilical en China y el primer contrato Europeo de productos de cables submarinos de energía eólica marina de la empresa. La base Beilun de la empresa se puso en funcionamiento sin problemas, la base Sur con Yangjiang como núcleo comenzó sin problemas, la empresa ha establecido múltiples ventajas en la tecnología, el mercado y la capacidad de producción en 2021, se espera que la empresa se beneficie plenamente de la Alta prosperidad de la energía eólica marina en 2022 – 2025, las ventajas absolutas de la empresa en el campo del Cord ón umbilical y el mercado incremental en el extranjero abrirán un espacio incremental para el rendimiento de la empresa.
Consejos de riesgo: el progreso de la construcción de la energía eólica marina no está a la altura de las expectativas; El precio de las materias primas sigue aumentando; El progreso de la construcción de la nueva capacidad de la empresa no está a la altura de las expectativas.
Recomendación de inversión: aumentar las previsiones de beneficios y mantener la calificación de “comprar”.
La empresa tiene una fuerte ventaja tecnológica, de mercado y de capacidad en el campo del cable submarino. Se espera que la empresa tenga un buen crecimiento a largo plazo a medida que la energía eólica marina se acerca al ciclo de auge, el progreso del desarrollo de petróleo y gas en alta mar se acelera obviamente y la empresa entra En el mercado principal del cable submarino europeo. Sobre la base de la reciente situación de los pedidos de la empresa y el desarrollo de la industria, aumentamos las previsiones de beneficios originales, estimamos que 2022 – 2024 el beneficio neto de la matriz es de 12,12 / 19,50 / 2.328 millones de yuan (la previsión original 2022 / 2023 es de 9,77 / 1.062 millones de yuan), la tasa de crecimiento interanual es de 2,0 / 60,8 / 19,4%, el EPS diluido es de 1,76 / 2,84 / 3,38 Yuan, respectivamente, y el precio actual de las acciones corresponde a 31,5 / 19,6 / 16,4 veces el PE, manteniendo la evaluación de “comprar”.
