0 Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) (0 Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) )
Event: The Company issued the 2021 Annual Report, 2021 Company Income 36374 million Yuan, Year – on + 11.09%, realized Return to Parent net profit 2804 million Yuan, Year – on – year 49.17%, deducted non – Return to Parent net profit 3339 million Yuan, Year – on + 15.17%.
2021q4, los ingresos de la empresa 8.011 millones de yuan, año tras año – 9,08%, el beneficio neto atribuible a la madre de 353 millones de yuan, año tras año – 72,05%, el beneficio neto atribuible a la madre de 407 millones de yuan, año tras año + 242,41%.
El rendimiento se ajusta a las expectativas, el costo de los incentivos y los ingresos de inversión influyen en los beneficios aparentes. En 2021, el beneficio neto de la empresa disminuyó considerablemente debido a la perturbación de las pérdidas y ganancias causadas por la inversión. En 2021, las ganancias y pérdidas por cambios en el valor razonable de la empresa fueron de – 1.930 millones de yuan, en comparación con + 2.240 millones de yuan en el mismo período del año anterior. Además, el costo de los pagos basados en acciones en 2021 fue de 550 millones de yuan, lo que representa un aumento significativo con respecto al a ño anterior. Según nuestro modelo, si se deducen las perturbaciones relacionadas con la inversión y el impacto de la devaluación (no se añaden los gastos de incentivos), el beneficio de la contribución empresarial en 2021 será de unos 3.700 millones de dólares, con una tasa de crecimiento similar al 11% de los ingresos.
La inversión en valores se ha reducido considerablemente y las perturbaciones posteriores se reducirán. Según el anuncio de la empresa, el saldo contable de la inversión de valores de la empresa a finales de 2021 era de 4.180 millones de yuan, con pérdidas y ganancias del período de referencia de 1.610 millones de yuan; En comparación con el saldo contable de 10.870 millones a finales de 2020, la escala de inversión de la empresa en valores se ha reducido considerablemente. En la actualidad, la mayor inversión de valores de la empresa es de 1.700 millones de yuan en el Grupo Xiaomi (1810.hk). Esperamos que, con la recuperación del mercado de seguimiento, la empresa siga controlando la inversión de valores a un nivel saludable y la perturbación del rendimiento general sea cada vez menor.
La industria principal es relativamente estable, el beneficio de la pasta de dientes es brillante, la disminución de la tasa de crecimiento de 21h2 puede ser perturbada por muchos factores. En 2021, los ingresos industriales de la empresa ascendieron a 12.700 millones de yuan (+ 8,4%) y los ingresos comerciales a 23.580 millones de yuan (+ 12,4%). Entre ellos, los ingresos de la filial de productos de salud (principalmente pasta de dientes) ascendieron a 5.910 millones de yuan, año tras año + 9,7%, la tasa de ocupación de 21 años superó el 23%, mantuvo la primera posición, el beneficio neto fue de 2.260 millones de yuan, año tras año + 19,5%, la tasa de interés neto aumentó 3,14 PCT, juzgamos que la estructura del producto sigue optimizando el resultado. Los ingresos de la industria farmacéutica (la industria excluye los productos de salud, el resto contiene medicamentos y recursos de Medicina Tradicional China) son de unos 5.910 millones de yuan, aproximadamente + 10% año tras año, con un rendimiento estable. El beneficio neto de la medicina provincial (comercial) es de 540 millones de yuan, 14,7% año tras año, principalmente debido a la disminución de la tasa de interés neta de 0,71 PCT, juzgamos que la razón es el aumento de los costos y la disminución de los beneficios brutos de la recolección de municiones.
A partir de la primera y segunda mitad, 21h1, los ingresos de la filial de productos de salud + 22,5%, la segunda mitad del año – 3,8%; Los ingresos de la empresa matriz (industria farmacéutica) 21h1 fueron + 39,0% año tras año y – 17,1% año tras año en el segundo semestre del año, lo que se debió principalmente a los diferentes ritmos epidémicos de 20 y 21 años y a los diferentes efectos en el negocio. Además, el nivel de inventario final de los productos también puede afectar a la entrega de los productos.
Esperando nuevos productos y nuevos negocios. En los últimos años, la empresa ha lanzado sucesivamente sanqi oral Liquid, curation Tea Hyun color CC toothpaste, oral repair and Care mouth mouths, y Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) Intelligent Tooth Fortalecer la construcción de “White Medicine Life +”, ” Yunnan Baiyao Group Co.Ltd(000538) \ taibang Health Life White Medicine Life + 2021 Users Nearly 4 million, Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959)
Previsión de beneficios: no se tiene en cuenta el impacto de la inversión estratégica Shanghai Pharmaceuticals Holding Co.Ltd(601607) EPS fue de 3,70 Yuan, 4,20 yuan y 4,66 yuan respectivamente, y PE fue de 22 X, 19 X y 17 x respectivamente. Mantenga la calificación de compra.
Sugerencia de riesgo: la tasa de crecimiento de la pasta de dientes se ralentiza; El efecto incentivador no es tan bueno como se esperaba; El ritmo de desarrollo de las nuevas empresas es inferior a lo previsto; La fluctuación de los ingresos de inversión perturba considerablemente el rendimiento; El aumento de las materias primas dio lugar a una disminución del margen bruto.
