Anhui Conch Cement Company Limited(600585) ( Anhui Conch Cement Company Limited(600585) )
El rendimiento disminuyó ligeramente y la escala de dividendos alcanzó un máximo histórico. Los ingresos de la empresa en 2021 ascendieron a 167953 millones de yuan, una disminución del 4,73% en comparación con el a ño anterior, un beneficio neto de 33.267 millones de yuan, una disminución del 5,38% en comparación con el año anterior, y EPS a 6,28 Yuan / acción. La empresa tiene la intención de enviar 2,38 Yuan (impuestos incluidos), la escala de dividendos en efectivo alcanzó los 12.612 millones de yuan, un aumento del 12,26%, un récord, la tasa de dividendos alcanzó el 37,91%, después de 2017, la tasa actual de dividendos es de aproximadamente el 6,7%. Debido a la prevención y el control normales de la situación epidémica, el aumento de los precios de las materias primas a granel y la disminución de la demanda del mercado y otros factores adversos, las ventas de productos de la empresa disminuyeron ligeramente, lo que dio lugar a una disminución del rendimiento anual.
La demanda insuficiente afecta a las ventas y los beneficios son altos y estables. Las ventas netas anuales de clínker de cemento de la empresa ascendieron a 409 millones de toneladas, una disminución del 9,76% en comparación con el a ño anterior, principalmente debido a la falta de demanda aguas abajo en el segundo semestre del año, de las cuales 304 millones de toneladas de ventas de productos, una disminución del 6,53% En comparación con el año anterior, 21 H2 ventas cayeron un 30,43%; Las ventas anuales de las empresas comerciales ascendieron a 105 millones de toneladas, lo que representa una disminución del 18,00% con respecto al a ño anterior. Calculamos que los ingresos por tonelada / costo por tonelada / beneficio bruto del clínker de cemento de la empresa son 361 / 203 / 157 Yuan / tonelada, respectivamente, con un aumento de 35,5 / 32,5 / 3,0 Yuan / tonelada en comparación con el mismo período del a ño pasado, en el que el aumento de los costos se debe principalmente al aumento de los precios del carbón crudo, el nivel general de beneficios se mantiene alto y estable. Durante el período, el costo representó el 5,73% de los ingresos de las principales empresas, un aumento de 1,08 PCT en comparación con el a ño anterior, en el que el costo de las ventas disminuyó 0,07 PCT a 2,30% y el costo de la gestión, la investigación y el desarrollo y las finanzas aumentaron 0,58 / 0,45 / 0,12 PCT a 3,43% / 0,89% / 0,89%, respectivamente, debido principalmente al aumento de los gastos de la seguridad social de los empleados en comparación con el año anterior, el aumento de la inversión en desarrollo tecnológico, como el ahorro de energía y la protección del medio ambiente, y el aumento de las pérdidas cambiarias.
Promover la construcción de proyectos y las fusiones y adquisiciones y abrir nuevas industrias energéticas. Durante el período que abarca el informe, la empresa promovió activamente la construcción y adquisición de proyectos de clínker de cemento fuera de China, reforzó la expansión de la cadena industrial de agregados y hormigón aguas arriba y aguas abajo, y aumentó la capacidad de clínker / cemento / agregados / mezcla comercial a 7,2 millones de toneladas / 14,25 millones de toneladas / 7,5 millones de toneladas / 10,5 millones de m3, respectivamente. Al mismo tiempo, se completó la adquisición de nuevas acciones energéticas de Concha, se añadieron 19 nuevas centrales fotovoltaicas y 3 nuevas centrales de almacenamiento de energía, y la capacidad instalada de generación fotovoltaica al final del período alcanzó los 200 MW. Los gastos de capital de la empresa ascendieron a unos 16.020 millones de yuan, un aumento del 47,2%, y los gastos de capital previstos para 2022 ascendieron a 23.500 millones de yuan, un aumento del 46,7%.
Sugerencia de riesgo: el aumento de la oferta supera las expectativas; El proyecto aterrizó menos de lo esperado; El aumento de los costos superó las expectativas.
Sugerencia de inversión: líder nacional en cemento, baja valoración, mantener la calificación de “comprar”
La empresa es la principal empresa nacional de cemento, con ventajas competitivas sobresalientes en todos los aspectos. En 2022, se espera que la demanda de cemento obtenga cierto apoyo en el contexto de una inversión moderadamente avanzada en infraestructura. En el futuro, la empresa seguirá consolidando el avance del negocio del cemento, acelerando al mismo tiempo la extensión de la cadena industrial, promoviendo el desarrollo de la nueva industria energética y creando un nuevo polo de crecimiento industrial. Se espera que EPS de la empresa sea de 6,46 / 6,69 / 6,86 Yuan / acción en 2022 – 24, correspondiente a pe 5,7 / 5,5 / 5,4x, y la valoración actual es baja, manteniendo la calificación de “comprar”.
